Climat plus chaud et pression record sur la production : le gaz naturel de décembre en baisse

Les contrats à terme sur le gaz naturel de décembre sur Nymex ont connu un recul significatif vendredi, clôturant en baisse de 0,080 points ou -1,72 %. La baisse résulte d’une combinaison de facteurs baissiers mis en évidence dans le rapport hebdomadaire sur les stocks de gaz naturel et des conditions de marché plus larges.

La hausse des stocks dépasse les attentes du marché

Le dernier rapport hebdomadaire de l’Energy Information Administration sur les stocks de gaz naturel a révélé une accumulation de stocks nettement supérieure aux prévisions consensuelles. Les stocks de gaz naturel ont augmenté de 45 bcf durant la semaine se terminant le 7 novembre, dépassant les attentes des analystes de 34 bcf et la moyenne quinquennale hebdomadaire de 35 bcf. Cette augmentation de stockage plus importante que prévu a directement pesé sur les prix spot, indiquant des conditions d’approvisionnement adéquates en vue de l’hiver.

Les niveaux actuels de stocks par rapport à l’historique peignaient un tableau d’approvisionnement abondant. Au 7 novembre, les stocks de gaz naturel étaient inférieurs de 0,3 % par rapport à ceux de l’année précédente mais restaient supérieurs de 4,5 % à leur norme saisonnière sur 5 ans, renforçant la perception du marché d’un stock confortable. Le stockage européen apportait un contexte supplémentaire — le stockage de gaz en Europe atteignait 82 % de capacité, en deçà de la moyenne saisonnière de 91 % pour cette période.

Les prévisions de température deviennent plus chaudes en Amérique du Nord

Au-delà des préoccupations concernant les stocks, les changements météorologiques ont sapé les attentes de demande de chauffage. G2 Atmosphérique a publié vendredi des prévisions actualisées montrant une tendance au réchauffement dans la plupart des régions des États-Unis (à l’exception de certaines zones de la côte Est) pour la période du 19 au 23 novembre, avec un réchauffement encore plus marqué prévu pour l’Amérique du Nord du 24 au 28 novembre. Des températures plus douces se traduisent directement par une réduction de la consommation de gaz naturel pour le chauffage, un moteur fondamental de la demande lors des saisons de transition.

Ce ajustement météorologique contrastait fortement avec la dynamique du marché de jeudi, lorsque des prévisions de températures plus froides que la normale avaient propulsé les contrats à terme sur le gaz naturel de décembre à un sommet de 8,25 mois, stimulant momentanément les attentes de demande de chauffage et le sentiment sur les prix.

La production reste proche des records

La pression du côté de l’offre continuait de s’accroître alors que la production de gaz naturel aux États-Unis approchait des sommets historiques. L’EIA a relevé sa prévision de production pour 2025 de 1,0 % à 107,67 bcf/jour, en révision à la hausse par rapport à l’estimation de septembre de 106,60 bcf/jour. Les données de production en temps réel confirmaient cette vigueur — la production de gaz sec dans la zone Lower-48 a atteint 109,9 bcf/jour vendredi, soit une croissance de 7,1 % en glissement annuel.

L’activité de forage est restée robuste. Le nombre de plateformes de gaz naturel actives aux États-Unis a atteint un sommet de 2 ans, bien que Baker Hughes ait rapporté une contraction modeste de 3 plateformes pour atteindre un total de 125 en semaine se terminant le 14 novembre, en recul par rapport à 128 plateformes observées le 7 novembre. Malgré cette baisse hebdomadaire, la tendance sur 12 mois s’est avérée constructive, avec le nombre de plateformes passant d’un creux de 94 plateformes en septembre 2024, soit un niveau inférieur de 4,5 ans.

Dynamique de la demande et des exportations

La demande régionale présentait un tableau mitigé. La consommation de gaz dans les États de la zone Lower-48 s’élevait à 80,0 bcf/jour vendredi, en baisse de 5,5 % par rapport à l’année précédente selon BNEF. Par ailleurs, l’activité d’exportation de GNL continuait de croître — les flux nets vers les terminaux d’exportation de GNL aux États-Unis atteignaient 17,7 bcf/jour, soit une augmentation de 5,9 % semaine après semaine.

La production d’électricité apportait un soutien modeste. L’Edison Electric Institute a rapporté que la production électrique aux États-Unis dans la zone Lower-48 pour la semaine se terminant le 8 novembre avait augmenté de 0,12 % en glissement annuel pour atteindre 73 383 GWh, tandis que le total sur 52 semaines augmentait de 2,84 % pour atteindre environ 4,28 millions de GWh.

Analyse du marché

Le rapport hebdomadaire sur les stocks de gaz naturel a renforcé les préoccupations du marché concernant la dynamique d’équilibre à court terme. Avec des stocks confortables, une production proche des records, une demande en baisse par rapport à l’année précédente et des prévisions météorologiques devenant nettement plus chaudes, le contexte fondamental pour les prix du gaz naturel de décembre reste nettement baissier. Les traders surveilleront les chiffres de production de la semaine prochaine, les tendances de température et les flux d’exportation de GNL pour détecter d’éventuels signaux de direction des prix.