Comment l'adoption de Pix redéfinit le chemin de StoneCo vers des marges plus solides et la rentabilité

La révolution Pix dans la fintech brésilienne

L’écosystème de paiements instantanés du Brésil est devenu un catalyseur pour les plateformes financières numériques. Au cours des trois premiers trimestres de 2025, StoneCo Ltd. (STNE) a saisi cette opportunité pour faire croître de manière spectaculaire sa franchise de dépôts. Le volume de transactions via des canaux alimentés par Pix a augmenté de 64 % en glissement annuel, dépassant largement les taux de croissance traditionnels des paiements par carte. Cette poussée reflète un changement fondamental alors que Pix continue de cannibaliser les méthodes de paiement héritées telles que les cartes de débit et l’argent liquide physique.

Le mécanisme est simple : à mesure que de plus en plus d’utilisateurs adoptent Pix pour leurs transactions, ils maintiennent des soldes de dépôt plus importants sur les plateformes offrant cette fonctionnalité. Au troisième trimestre 2025, STNE a accumulé R$9 milliard en dépôts clients totaux — une augmentation de 32 % en glissement annuel. Dans le segment des micro, petites et moyennes entreprises, les dépôts représentent désormais 7,1 % de l’activité totale de paiement, avec une croissance des dépôts surpassant celle du volume de paiements.

Convertir les dépôts en flux de revenus durables

Au-delà de la simple accumulation de dépôts, StoneCo a mis en place un mécanisme sophistiqué de balayage de trésorerie pour débloquer la rentabilité. Lancée début 2025, cette stratégie convertit automatiquement les fonds en liquidités des clients en dépôts à terme détenus sur la plateforme. À la fin du troisième trimestre 2025, les dépôts à terme représentaient 84 % de tous les dépôts clients de détail — une concentration frappante qui démontre l’adoption rapide de la stratégie.

Le bénéfice financier est significatif : la direction prévoit une augmentation de 75 à 125 points de base du résultat net annuel par R$1 milliard de dépôts migrés via ce mécanisme. Ces gains proviennent de coûts de financement réduits et d’un meilleur positionnement des taux d’intérêt, ce qui soutient l’expansion du crédit tout en renforçant la structure du capital. L’effet net augmente les marges opérationnelles et crée une barrière concurrentielle plus durable.

Pressions concurrentielles et dynamiques du marché

Nu Holdings Ltd. (NU) a poursuivi une stratégie parallèle agressive, faisant croître ses dépôts à 38,8 milliards de dollars au troisième trimestre 2025, soit une croissance annuelle de 34 %. L’avantage de l’entreprise couvre plusieurs régions — le Brésil montre une force large, la Colombie affiche une dynamique régulière, et le Mexique maintient sa résilience malgré des rendements de dépôts comprimés. Cette montée en puissance multi-pays des dépôts souligne la réceptivité de la région aux services financiers numériques.

MercadoLibre, Inc. (MELI) représente un autre vecteur concurrentiel, utilisant Pix pour alimenter son écosystème fintech Mercado Pago. En offrant des rendements premium sur les soldes des clients, MercadoLibre a porté ses utilisateurs actifs fintech mensuels à 72 millions — une croissance annuelle de plus de 20 % — tout en positionnant Mercado Pago comme le principal compte de transaction et d’épargne des utilisateurs. Le branding stratégique a rapproché ces services financiers de la plateforme de commerce électronique, créant de puissantes opportunités de vente croisée.

Valorisation et perspectives d’investissement

Le sentiment du marché a déjà intégré l’élan opérationnel de STNE. Au cours des douze derniers mois, l’action a apprécié de 76 %, surpassant largement la croissance de 3,9 % de l’ensemble du secteur des services financiers. L’action se négocie actuellement à un multiple P/E à terme de 7,2X — nettement inférieur à la médiane sectorielle de 32,91X — ce qui suggère un potentiel de hausse important si les améliorations de rentabilité liées aux dépôts se concrétisent comme prévu.

Le consensus des analystes sur les estimations de bénéfices pour 2025 et 2026 est resté stable au cours du dernier mois, ce qui indique une confiance dans les prévisions de la direction. Avec un rang Zacks de #3 (Hold), STNE représente une opportunité mesurée pour les investisseurs cherchant une exposition à la consolidation de la fintech en Amérique latine et aux vents favorables structurels issus de l’adoption de Pix qui transforme l’infrastructure de paiement régionale.