L'avenir de Palantir : ce que 2026 pourrait réserver

L’énigme de la valorisation qui plane

Palantir Technologies (NASDAQ : PLTR) a connu une croissance explosive depuis 2023, avec une hausse de plus de 2 900 % et la transformation d’un investissement de 1 000 $ en plus de 30 000 $. Pourtant, derrière cette ascension remarquable se pose une question cruciale : les fondamentaux peuvent-ils justifier des valorisations astronomiques ?

Actuellement, Palantir se négocie à un ratio prix/ventes de 121 — plus du double du deuxième titre le plus cher du S&P 500, qui affiche 44,2. Cela soulève une tension importante : alors que les indicateurs commerciaux de l’entreprise se sont réellement renforcés, la valorisation du titre laisse penser que les investisseurs anticipent la perfection.

Le ratio cours/bénéfice (PER) historique de 428 reflète à la fois la solidité de la rentabilité récente et une attente démesurée. Bien qu’il soit vrai que Palantir ait réalisé une marge opérationnelle GAAP de 33 % et une marge nette de 40 % au dernier trimestre — soutenues par 59,7 millions de dollars d’intérêts et 27,5 millions de gains latents en actions — ces chiffres soulèvent la question de leur durabilité.

La dynamique commerciale continue de s’accélérer

En regardant la base opérationnelle, il y a des raisons légitimes d’être optimiste. Palantir a publié sa croissance trimestrielle la plus rapide en tant qu’entreprise publique, avec 63 %, atteignant 1,18 milliard de dollars, avec des attentes de poursuite de cette dynamique au trimestre suivant. La société a guidé un chiffre d’affaires de 1,327 à 1,331 milliard de dollars pour le Q4, ce qui représente environ 50 % de croissance à mi-parcours. Étant donné la tendance historique de la direction à dépasser ses prévisions, des résultats encore plus élevés sont plausibles.

La narration de la croissance s’étend à travers les deux segments d’activité. Le chiffre d’affaires commercial aux États-Unis a bondi de 121 % pour atteindre $397 millions, tandis que le chiffre d’affaires gouvernemental américain a atteint $486 millions, démontrant une expansion à large spectre. Cette croissance à double voie est importante car elle réduit la dépendance à une seule base de clients.

Plus important encore, Palantir a accumulé un carnet de commandes impressionnant. La société détient désormais une valeur restante de contrats commerciaux américains de 3,63 milliards de dollars — soit environ deux années de revenus à partir de ce segment, à taux de croissance actuel. Cela offre une marge de sécurité importante, quel que soit l’évolution des conditions économiques ou la dynamique concurrentielle.

Positionnement concurrentiel et dynamique du marché

La concurrence reste gérable. L’évaluation de Palantir elle-même identifie ses initiatives clients internes comme son principal rival, plutôt que d’autres fournisseurs. Alors que les entreprises continuent de faire face à des défis d’efficacité, le bilan de la société en matière d’améliorations opérationnelles offre une adhérence naturelle.

L’adoption par l’administration Trump des outils de Palantir dans l’ensemble des agences fédérales constitue un autre avantage structurel. Avec des initiatives comme DOGE qui s’appuient sur la technologie de l’entreprise, il existe une dynamique institutionnelle qui transcende les cycles de marché habituels. Ce vent favorable gouvernemental, combiné à une traction croissante auprès des entreprises commerciales américaines, crée un environnement favorable à court terme.

De plus, en tant que modèle basé sur un logiciel, Palantir bénéficie d’une certaine insulation face aux vents contraires qui ont secoué d’autres segments du marché. Les entreprises achetant ses solutions le font généralement pour des gains de productivité plutôt que pour des dépenses discrétionnaires.

Le facteur sentiment autour de l’IA

Cependant, un facteur d’incertitude majeur demeure : le sentiment du marché autour de l’intelligence artificielle. La montée en puissance exceptionnelle de Palantir a été alimentée non seulement par la performance opérationnelle, mais aussi par une expansion multiple massive, portée par l’enthousiasme autour de l’IA. Ces derniers mois ont vu croître les inquiétudes concernant une bulle de l’IA, et le comportement latéral du titre suggère que ce vent favorable pourrait s’essouffler.

Contrairement aux fabricants de puces comme Nvidia ou aux acteurs de l’infrastructure comme Oracle, qui participent directement à la croissance de l’IA, Palantir occupe une position différente. Son approche basée sur un logiciel devrait théoriquement offrir une certaine insulation face aux fluctuations du sentiment autour de l’IA, mais la valorisation actuelle pourrait en éliminer l’avantage.

Si de nouvelles preuves montrent que les taux de croissance de l’IA sont insoutenables ou que l’excès spéculatif est répandu, Palantir fait face à un risque de baisse significatif. Une chute de 50 % ou plus est tout à fait envisageable si le sentiment des investisseurs se détériore fortement.

Inversement, si l’optimisme autour de l’IA perdure et que les inquiétudes de croissance s’avèrent temporaires, le secteur pourrait continuer à progresser tout au long de l’année prochaine.

L’année à venir : scénarios et résultats

Palantir semble bien positionnée pour une croissance opérationnelle solide en 2026. La croissance des revenus devrait se poursuivre, les marges rester saines, et le carnet de commandes offrir une visibilité sur le chiffre d’affaires. Cependant, la trajectoire du titre sera probablement limitée par des considérations de valorisation.

Dans un scénario de base où le sentiment autour de l’IA se stabilise et où Palantir atteint ses objectifs de croissance, la performance du titre suivrait probablement le Nasdaq Composite ou la dépasserait légèrement. Le potentiel de hausse limité à ces multiples actuels suggère une appréciation modérée du capital, au mieux.

Le risque plus important est asymétrique. Si le sentiment du marché de l’IA se dégrade, le ratio prix/ventes élevé de Palantir pourrait se contracter fortement, entraînant des pertes importantes. À ces valorisations actuelles, le scénario de baisse semble entraîner des conséquences plus graves que le potentiel de gains du scénario de hausse.

Pour les investisseurs cherchant un point d’entrée, le rapport risque/rendement penche actuellement vers la prudence. Bien que l’exécution commerciale de Palantir reste impressionnante et que les perspectives de croissance pour 2026 semblent solides, payer 121x les ventes pour une société de logiciels — même avec de fortes marges — laisse peu de marge pour la déception.