Pourquoi comprendre les arrêts de trading est plus important que jamais dans les marchés volatils

Le marché boursier ne chute pas simplement de manière fluide — il s’effondre parfois. Et lorsqu’il le fait, il existe un filet de sécurité conçu pour l’intercepter : les arrêts de trading, également appelés coupe-circuits. La turbulence récente du marché a remis en lumière ce mécanisme vieux de plusieurs décennies, mais beaucoup d’investisseurs ne comprennent pas pleinement comment il fonctionne ou pourquoi il est si controversé.

Le mécanisme : comment fonctionnent réellement les coupe-circuits

Les arrêts de trading sont des pauses automatiques du marché déclenchées lorsque les indices boursiers connaissent des baisses importantes en une seule séance de trading. Introduits après le krach du Lundi Noir de 1987, ces règles visent à éviter une vente à la hache en donnant aux marchés le temps de se stabiliser.

Voici comment cela fonctionne : la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a établi trois niveaux distincts :

• Niveau 1 : une baisse intraday de 7 % par rapport à la clôture précédente déclenche une pause de 15 minutes (si cela se produit avant 15h25 EST)
• Niveau 2 : une baisse intraday de 13 % déclenche une autre pause de 15 minutes (si cela se produit avant 15h25 EST)
• Niveau 3 : une baisse intraday de 20 % suspend toute négociation pour le reste de la journée, quel que soit l’heure

La logique est simple : lorsque les acheteurs ou vendeurs sont submergés et épuisés, la suspension des échanges empêche la panique de se propager jusqu’à un effondrement total du marché. Elle vise à rétablir l’équilibre.

Quand le système est mis à l’épreuve : les conditions actuelles du marché

L’environnement récent du marché a créé des conditions où les arrêts de trading pourraient réellement se déclencher. L’indice de volatilité VIX a atteint des niveaux inégalés depuis la crise financière de 2008, signalant une peur extrême chez les investisseurs. Le S&P 500 et le Nasdaq Composite ont tous deux connu des chutes supérieures à 20 % par rapport à leurs sommets récents, avec une perte de 6,6 trillions de dollars de valeur en deux jours de négociation — la plus grande perte de valeur actionnariale sur deux jours enregistrée selon les données de Dow Jones.

Un lundi récent, le S&P 500 a brièvement franchi la barre du marché baissier (en chutant de 20 %), et les actions individuelles n’ont pas été épargnées. Dès la mi-matinée, plus de 160 actions et fonds négociés en bourse (ETFs) sur les principales bourses avaient été suspendus, montrant que le système n’est pas seulement théorique — il s’active régulièrement lorsque la volatilité monte en flèche.

La controverse : qui en bénéficie réellement ?

C’est là que les choses se compliquent. Les arrêts de trading sont devenus de plus en plus controversés parmi les acteurs du marché, notamment après la saga GameStop (GME) en 2021.

Lorsque les investisseurs particuliers ont coordonné une opération pour faire monter le cours de GME en forçant les vendeurs à découvert, l’action a bondi de 104 % en 90 minutes. Robinhood et d’autres courtiers ont suspendu la négociation de l’action à deux reprises durant cette montée. Les traders particuliers ont immédiatement crié à l’injustice, arguant que ces arrêts protégeaient les investisseurs institutionnels (notamment le fonds spéculatif en difficulté Melvin Capital) tout en empêchant les gens ordinaires de profiter de leurs gains.

Le Journal of Corporate & Financial Law de Fordham a noté que l’action de Robinhood « se présentait comme étant du côté des riches et prenant aux pauvres », contredisant sa mission déclarée de démocratiser l’investissement. L’incident a soulevé des questions gênantes : Les arrêts de trading protègent-ils la stabilité du marché, ou certains acteurs en particulier ?

Le double problème des arrêts

Les critiques soulignent deux problèmes persistants :

Premièrement, les investisseurs institutionnels en bénéficient de manière disproportionnée. Lorsqu’une suspension est levée, les traders sophistiqués, disposant de meilleures données et d’une exécution plus rapide, peuvent mieux temporiser leurs positions que les investisseurs particuliers, créant ainsi un terrain de jeu inégal.

Deuxièmement, les arrêts peuvent en réalité augmenter la volatilité après leur levée plutôt que la réduire. La pause forcée peut intensifier la pression vendeuse à la reprise des échanges, car les investisseurs qui n’ont pas pu agir pendant la suspension se précipitent pour sortir de leurs positions, créant parfois une chute pire que si le marché avait simplement continué.

Ce que cela signifie pour les investisseurs

Comprendre les arrêts de trading est important car ils peuvent avoir un impact significatif sur votre capacité à acheter ou vendre lors de moments critiques. Bien que l’objectif initial — éviter les krachs dus à la panique — reste valable, la mise en œuvre est devenue plus ambiguë.

Le système n’est pas prêt de disparaître, mais il n’est pas non plus universellement salué. À mesure que les marchés continueront à connaître de la volatilité, attendez-vous à ce que ce débat s’intensifie, surtout si un autre événement comme GameStop se produit ou si un arrêt de niveau 3 impacte réellement tout le marché pour le reste d’une journée de négociation.