Ruée vers l'or de l'infrastructure IA : pourquoi la rentabilité prime sur la croissance en 2025

L’opportunité de 1 000 milliards de dollars que tout le monde poursuit

Avec des entreprises qui devraient dépenser entre 3 et 4 billions de dollars en infrastructure IA et centres de données d’ici 2030, la course à l’armement des centres de données redessine le paysage de l’informatique en nuage. Deux sociétés cotées en bourse se livrent une concurrence féroce pour capter cette vague : Nebius Group $3 NASDAQ : NBIS( et Iren Limited )NASDAQ : IREN(. Bien que toutes deux se développent rapidement, leurs modèles financiers racontent des histoires très différentes.

Iren Limited : Réaliser des profits tout en construisant

Iren Limited a trouvé la formule que la plupart des opérateurs de centres de données peinent encore à maîtriser — la rentabilité malgré une expansion massive.

L’entreprise australienne a annoncé un chiffre d’affaires du premier trimestre fiscal 2026 de 240,3 millions de dollars, soit une croissance de 335 % en glissement annuel. Plus important encore, elle a enregistré un bénéfice net de 384,6 millions de dollars, contre une perte de 51,7 millions de dollars pour la période de l’année précédente. Le secret ? Les revenus issus du minage de Bitcoin représentent actuellement 232,9 millions de dollars de ce total, générant un flux de trésorerie constant qui subventionne son développement en infrastructure IA.

Iren exploite trois centres de données au Canada et un au Texas, avec un second centre en construction au Texas. La société a récemment signé un contrat de 9,7 milliards de dollars avec Microsoft pour fournir des services de cloud computing alimentés par des GPU Nvidia, tout en achetant simultanément pour 5,8 milliards de dollars d’équipements GPU auprès de Dell Technologies. Selon le co-CEO Daniel Roberts, l’expansion annoncée de la société à 140 000 GPU ne représente que 16 % de son portefeuille d’énergie connecté au réseau de 3 GW — ce qui indique un potentiel énorme pour faire évoluer sa plateforme cloud IA.

Nebius Group : Croissance à tout prix

Nebius Group, fournisseur néerlandais d’infrastructure IA, suit une stratégie de croissance rapide à tout prix.

La société a annoncé un chiffre d’affaires du troisième trimestre de 146,1 millions de dollars, en hausse de 355 % en glissement annuel, grâce à une expansion agressive de ses offres de GPU Nvidia en Europe, au Moyen-Orient et aux États-Unis. Elle vient d’annoncer un contrat de )milliard avec Meta Platforms pour cinq ans de services d’infrastructure IA, s’appuyant sur un accord antérieur de 19,4 milliards de dollars avec Microsoft annoncé en septembre.

Cependant, cette croissance s’accompagne de pertes importantes. Nebius a enregistré une perte nette de 100,4 millions de dollars au troisième trimestre seulement, avec des pertes cumulées atteignant 273,7 millions de dollars depuis le début de l’année. Le CEO Arkady Volozh a présenté 2025 comme une année de « construction », et la société vise jusqu’à 1 gigawatt de puissance contractée d’ici fin 2026, avec un objectif de capacité totale de 2,5 GW. Le défi principal : exploiter et construire des centres de données est extrêmement capitalistique, et les pertes persistent malgré une croissance explosive du chiffre d’affaires.

La fracture financière

Le contraste est frappant :

Iren Limited fonctionne de manière rentable tout en :

• Élargissant sa capacité GPU à 140 000 unités
• Passant de 3 GW à des portefeuilles d’énergie beaucoup plus importants
• Investissant des milliards dans l’équipement via des partenariats stratégiques
• Maintenant un flux de trésorerie positif

Nebius Group continue d’enregistrer des pertes substantielles tout en :

• Concluant des contrats phares de $3 $19,4 milliards + 3 milliards de dollars(
• Augmentant ses revenus de 355 % par an
• Construisant une capacité de 2,5 GW
• Dépensant du cash pour financer l’expansion de ses infrastructures

La question de la dette ou pas de dette

Les deux entreprises se livrent une course pour capter des parts de marché dans l’infrastructure IA, mais leur structure de capital diffère fondamentalement. La capacité d’Iren à générer des profits grâce au minage de Bitcoin élimine la pression de s’endetter ou de diluer agressivement ses actionnaires. Nebius, dépourvue de cette source de revenus, doit choisir entre accepter des pertes continues, lever des fonds dans des conditions potentiellement défavorables, ou les deux.

Dans un secteur où les coûts d’infrastructure sont implacables — les GPU se déprécient rapidement, Nvidia sort régulièrement de nouvelles générations, et les besoins en énergie ne cessent d’augmenter — disposer d’un modèle opérationnel rentable offre une flexibilité stratégique énorme. Iren peut réinvestir son flux de trésorerie, négocier depuis une position de force, et résister aux ralentissements du marché sans détresse financière.

Quel modèle l’emportera dans ce cycle ?

La construction d’infrastructures IA est réelle, et les deux sociétés sont bien positionnées pour en profiter. Mais la préférence des investisseurs doit dépendre de leur tolérance au risque. Les stratégies de croissance à tout prix fonctionnent jusqu’à ce qu’elles ne fonctionnent plus, et l’économie des centres de données est impitoyable.

Le modèle hybride d’Iren — revenus du minage finançant l’investissement en infrastructure — élimine la question existentielle qui plane sur Nebius : quand la croissance justifie-t-elle les pertes croissantes ? Cet avantage structurel en fait une option à moindre risque pour les investisseurs cherchant une exposition à la ruée vers l’infrastructure IA sans accepter la dégradation du bilan.