#比特币市场动态 En voyant cet ensemble de données, ce qui me vient à l'esprit ce sont les moments de 2017 et 2021. Chaque fois que la structure du marché est déséquilibrée à ce point, c'est souvent un signal de changement de cycle.

Le phénomène mentionné par Jeff Park est en fait très intéressant — la vente continue des détenteurs OG est en soi un reflet du changement d'époque. Ceux qui ont acheté à 100$ ou même à un prix inférieur ont déjà équilibré leur compte psychologique, le prix actuel leur apparaît comme un chiffre astronomique. J'ai vu cette situation à plusieurs reprises, chaque fois elle correspond à une transformation profonde de la structure des participants au marché.

Ce qui mérite encore plus d'attention, c'est le ralentissement de la demande pour les ETF et DAT. En 2021, nous avons vu l'entrée des institutions comme le moteur principal de cette tendance. Aujourd'hui, cette force s'amenuise, que cela signifie-t-il ? Cela indique que le marché attend de nouvelles narrations et de nouveaux flux de capitaux. Historiquement, chaque période de stagnation de ce type est souvent une préparation pour la prochaine phase de marché.

La baisse de la volatilité implicite de 63% à 44% est un détail qui mérite le plus d'attention. La compression de la volatilité est en soi une forme de stabilité instable — soit une tranquillité avant la tempête, soit une véritable plongée dans le silence. La reprise en novembre a déjà prouvé que la possibilité d'une hausse existe, il reste à voir si cette fenêtre peut se rouvrir.

Une structure de marché défavorable à la hausse peut sembler correcte à court terme. Mais d'un point de vue cyclique, un déséquilibre structurel est souvent la condition préalable à une inversion. La véritable épreuve est encore à venir.