#MacroWatchFedChairPick Alors que les marchés évoluent avec une liquidité de vacances mince, l’attention se tourne discrètement vers un paramètre qui pourrait avoir beaucoup plus d’importance en 2025 que la plupart des titres le suggèrent : le prochain président de la Réserve fédérale. Si une nomination intervient plus tôt que tard, les marchés n’attendront pas les changements de politique — ils réévalueront immédiatement leurs attentes. Et dans un environnement où le positionnement est sensible et la liquidité inégale, ces réajustements peuvent aller vite.

L’importance du président de la Fed ne concerne pas la personnalité ou la politique. Il s’agit du cadre et de la tolérance. Les marchés ne négocient pas le taux de politique actuel ; ils négocient la trajectoire attendue des taux futurs, la fonction de réaction face au stress économique, et la volonté de la Fed d’accepter une croissance plus lente en quête de stabilité des prix. Un changement à la tête peut modifier ce cadre avant qu’une seule réunion ait lieu.
En se dirigeant vers 2025, cela importe plus que d’habitude. L’inflation ne s’accélère plus, mais elle n’a pas non plus complètement disparu. La croissance ralentit mais ne s’effondre pas. Les conditions financières sont restrictives, mais les marchés anticipent toujours un assouplissement éventuel. Cet équilibre rend les attentes fragiles — et les attentes fragiles peuvent être facilement modifiées par des signaux de leadership.
Si le prochain président de la Fed est perçu comme hawkish, les marchés pencheront probablement vers un régime « plus haut pour plus longtemps ». Cela signifierait moins ou plus tard des baisses de taux intégrées en 2025, des rendements réels plus fermes, et un dollar plus fort. Dans cet environnement, la liquidité se resserre à la marge, l’appétit pour le risque se réduit, et le capital devient plus sélectif. Le Bitcoin, qui réagit principalement à la liquidité et aux taux réels plutôt qu’aux narratifs politiques, pourrait faire face à une pression à court terme et à une volatilité accrue à mesure que le positionnement s’ajuste.
Une perception dovish ou sensible à la croissance, en revanche, orienterait les attentes dans la direction opposée. Les marchés anticiperaient des baisses de taux plus tôt, un assouplissement des conditions financières, et une réduction des rendements réels. Historiquement, ce mélange a été favorable au Bitcoin — non pas parce que les fondamentaux changent du jour au lendemain, mais parce que la liquidité s’améliore et que le coût d’opportunité de détenir des actifs sans rendement diminue. Cela dit, des attentes d’assouplissement plus rapides peuvent aussi encourager l’effet de levier et la congestion, ce qui comporte ses propres risques plus tard dans le cycle.
Si Kevin Hassett ou une figure pragmatique similaire émerge comme candidat principal, les marchés pourraient se concentrer moins sur les étiquettes idéologiques et plus sur la clarté et la cohérence. La réduction de l’incertitude autour de la fonction de réaction de la Fed peut elle-même être un catalyseur. Parfois, les marchés rebondissent non pas parce que la politique devient plus facile, mais parce que les règles du jeu deviennent plus claires.
Pour le Bitcoin en particulier, le mécanisme de transmission reste le même. BTC ne négocie pas les élections ou les personnalités — il négocie les rendements réels, la force du dollar, et les attentes de liquidité. Une réévaluation hawkish tend à resserrer les conditions et à peser sur le prix à court terme. Une réévaluation dovish tend à assouplir les conditions et à soutenir la hausse. Aucun de ces résultats n’invalide le rôle à long terme du Bitcoin ; ils façonnent simplement le chemin et la volatilité en cours de route.
C’est pourquoi la séparation des horizons temporels est importante. Les réactions à court terme à une annonce de président de la Fed peuvent être vives, surtout dans des conditions de liquidité mince. À plus long terme, le Bitcoin a résisté à plusieurs régimes de la Fed, cycles de resserrement, cycles d’assouplissement, et changements de leadership. L’actif s’adapte — mais seule une position patiente et consciente du risque survit aux transitions.
Ma démarche dans des moments comme celui-ci n’est pas de prédire les résultats, mais de se préparer à la réévaluation. Surveillez comment réagissent les taux, les rendements réels, et le dollar plutôt que de réagir aux titres. Attendez-vous à des mouvements exagérés en raison du positionnement et des écarts de liquidité. Positionnez-vous de manière conservatrice et supposez que la volatilité augmentera avant que la clarté ne s’améliore.
En résumé : une nomination du président de la Fed a le potentiel de faire évoluer rapidement les attentes de taux pour 2025, et le Bitcoin y répondra via le canal de la liquidité. La turbulence à court terme est probable quelle que soit la direction. La valeur à long terme revient à ceux qui gèrent le risque, restent flexibles, et résistent à l’envie de trader la certitude dans un environnement marqué par l’incertitude.
Ce sont mes réflexions et insights — pas des prédictions — juste la façon dont je cadre le rapport risque-récompense en évolution à l’approche de 2025.