Plug Power peut-il échapper à sa chute ? Voici ce que montrent les données

L’effondrement et la récente reprise

Le pionnier des piles à combustible à hydrogène Plug Power (NASDAQ : PLUG) a connu l’une des inversions de marché les plus spectaculaires. Passant d’un sommet historique ajusté en split proche de 1 500 $, l’action a chuté de près de 99 % en raison de pertes opérationnelles sur plusieurs années et d’une dilution importante du capital. Pourtant, le récit pourrait être en train de changer. En hausse de 87 % depuis le début de l’année, l’entreprise semble se stabiliser après des années de déclin incessant.

Signes de redressement opérationnel

L’entreprise a récemment montré des progrès significatifs qui méritent une analyse plus approfondie. Au troisième trimestre, Plug Power a enregistré $177 millions de revenus — dépassant les attentes des analystes — ainsi qu’une perte par action de 0,12 $, également meilleure que prévu.

Plus important encore, la consommation de trésorerie opérationnelle s’est améliorée de manière spectaculaire d’environ 53 % séquentiellement, atteignant environ $90 millions au cours du trimestre. Cette amélioration résulte de trois facteurs clés : des stratégies de tarification renforcées, une meilleure exécution opérationnelle et une gestion plus disciplinée du fonds de roulement.

La division électrolyseurs GenEco — qui utilise l’électrolyse de l’eau pour produire de l’hydrogène et de l’oxygène — génère un élan particulièrement prometteur. Le chiffre d’affaires séquentiel de ce segment a augmenté de 46 %, atteignant $65 millions au troisième trimestre. La direction prévoit que les revenus des électrolyseurs atteindront environ $200 millions en 2025, ce qui représente une croissance annuelle de 33 %.

Le pipeline soutenant cette croissance est conséquent : 230 mégawatts de projets actifs couvrent l’Amérique du Nord, l’Australie et l’Europe, offrant une base pour une expansion à court terme.

La voie à suivre et les obstacles

La direction vise à atteindre une marge brute à l’équilibre d’ici la fin 2025, sous réserve de trois conditions : une augmentation des volumes de ventes d’équipements, une poursuite de l’expansion des marges dans les revenus de services, et une baisse des coûts de l’hydrogène.

Cependant, d’importantes incertitudes persistent. La planification des projets reste imprévisible — bien que l’entreprise dispose d’un potentiel de $8 milliards, la majorité de ces prospects n’ont pas encore atteint le stade de décision finale d’investissement. Les défis liés aux installations de fabrication ont également été publiquement reconnus.

De plus, une initiative de liquidité cruciale de $275 millions, visant à monétiser les droits d’électricité via un partenariat avec des opérateurs de centres de données américains à New York et dans un autre lieu, reste en suspens. Jusqu’à ce que cette opération soit conclue, la situation financière de l’entreprise comporte une incertitude accrue.

Le verdict d’investissement

Bien que Plug Power se soit indéniablement éloignée du bord du gouffre, un redressement confirmé reste encore loin d’être assuré. La reprise de l’entreprise dépend d’une exécution parfaite sur plusieurs fronts simultanément — ce qui présente historiquement un risque d’exécution important.

Pour les investisseurs envisageant d’entrer sur le marché, une approche d’attente et d’observation, en suivant les progrès trimestriels, pourrait s’avérer prudente compte tenu des risques élevés, équilibrés par les améliorations opérationnelles émergentes. Les marchés de l’hydrogène et des électrolyseurs restent des thèmes à long terme très attractifs, mais le chemin spécifique de Plug Power vers une rentabilité durable demeure à prouver.