Puces haut de gamme pour téléphones : Qualcomm peut-il conserver son avantage sur le marché ?

L’activité de téléphonie de Qualcomm fonctionne à plein régime, avec 6,96 milliards de dollars de revenus le dernier trimestre — une hausse solide de 14 % en glissement annuel. Les projections estiment que les revenus des téléphones pour l’exercice 2025 atteindront 27,8 milliards de dollars, représentant environ 63 % des bénéfices totaux de l’entreprise. La cause ? Une demande explosive pour les appareils Android phares alimentés par Snapdragon, provenant de poids lourds mondiaux comme iQOO, Honor, ASUS, OnePlus et Vivo.

Mais voici où cela devient compliqué. Qualcomm doit faire face à des vents contraires croissants qui pourraient réduire ces gains. MediaTek le talonne dans les segments milieu de gamme et entrée de gamme, comprimant les marges et la part de marché. Les frictions commerciales entre les États-Unis et la Chine refroidissent la demande de téléphones dans tous les secteurs. Et peut-être le plus menaçant : des acteurs majeurs comme Apple et Samsung fabriquent de plus en plus leurs propres puces en interne, ce qui menace directement le rôle traditionnel de fournisseur de Qualcomm.

Doublant la mise sur le haut de gamme pour riposter

La stratégie de contre-attaque de Qualcomm ? Monter en gamme. La société se concentre intensément sur la domination du segment des appareils phares haut de gamme avec des puces Snapdragon de pointe. Le Snapdragon 8 Gen 5 récemment lancé offre une puissance sérieuse — performances ultra-rapides, moteurs IA avancés, graphiques de nouvelle génération et technologie de caméra qui laissent les anciennes puces derrière. Cette stratégie vise à sécuriser des revenus à haute marge provenant des fabricants de flagship.

Le contexte plus large du marché des chipsets 5G semble optimiste. Precedence Research prévoit que le marché mondial des chipsets 5G explosera à 126,4 milliards de dollars d’ici 2030, contre 18,7 milliards en 2022 — avec un CAGR de 27 %, ce qui représente une opportunité de croissance sérieuse pour la division téléphonie de Qualcomm si elle peut maintenir sa forteresse haut de gamme.

La compétition s’intensifie

Qualcomm ne lutte pas seul. Apple vient de lancer des unités iPad Pro et MacBook Pro équipées de M5, ainsi qu’un Vision Pro amélioré. La série iPhone 17 utilise la puce A19, tandis que l’iPhone Air embarque l’A19 Pro — toutes offrant des vitesses plus rapides, des graphiques plus nets et une intelligence artificielle plus avancée. La stratégie d’intégration verticale d’Apple réduit systématiquement sa dépendance aux fournisseurs de puces externes.

Broadcom apporte une autre dimension : des puces Wi-Fi 8 pour smartphones et appareils connectés, augmentant la vitesse et la fiabilité. Au-delà des segments haut de gamme, Broadcom capte également des parts de marché émergentes avec des puces LTE abordables destinées aux marques ciblant l’Inde et des marchés similaires.

Valorisation et dynamique boursière

Les actions QCOM ont gagné 11,1 % au cours de l’année écoulée, contre une progression de 35,3 % de l’ensemble du secteur des semi-conducteurs. Sur la base de la valorisation, QCOM se négocie à un ratio P/E forward de 14,26 — nettement moins cher que la moyenne du secteur de 34,54.

La dynamique des bénéfices est en hausse. Les estimations pour 2025 ont augmenté de 2 % à 12,15 dollars par action au cours des 60 derniers jours, tandis que celles pour 2026 ont grimpé de 3,4 % à 12,60 dollars. La trajectoire de révision positive indique la confiance des analystes dans la capacité de Qualcomm à surmonter les défis à court terme et à profiter des vents favorables du marché des téléphones 5G.

La question cruciale : la stratégie de Qualcomm axée sur le haut de gamme peut-elle générer suffisamment de revenus à haute marge pour compenser la pression concurrentielle et les tendances de développement de puces en interne par les grands OEM ? Les prochains trimestres seront révélateurs.