Les actions de Plug Power peuvent-elles se redresser ? La véritable nature de la reprise après une chute de 99 %

L’histoire derrière la chute brutale du cours de l’action

Plug Power (NASDAQ : PLUG) a vu son cours chuter de 99 % par rapport à son sommet historique, un chiffre impressionnant. Passant d’un sommet proche de 1 500 $ en 2021 à aujourd’hui, ce fabricant de piles à combustible à hydrogène et d’électrolyseurs a traversé des années de pertes continues, une importante fuite de trésorerie et une dilution répétée des droits des actionnaires.

Mais cette histoire pourrait connaître un tournant. Depuis le début de l’année, le cours de PLUG a rebondi de 87 %, et sa tendance commence à se stabiliser, soutenue par des améliorations concrètes de ses activités.

Pourquoi dit-on qu’il n’est pas encore “mort”

L’amélioration des flux de trésorerie est un signal clé

Le rapport du troisième trimestre publié récemment a surpris le marché. Plug Power a annoncé un chiffre d’affaires de 1,77 milliard de dollars, avec une perte par action de 0,12 $, dépassant tous deux les prévisions de Wall Street. Plus important encore, le flux de trésorerie opérationnel a progressé de près de 53 % par rapport au trimestre précédent, la vitesse de consommation de cash ayant diminué pour atteindre environ 90 millions de dollars au troisième trimestre.

Cette amélioration n’est pas le fruit du hasard — elle résulte d’une meilleure exécution, d’une optimisation de la stratégie de tarification et d’une gestion améliorée du fonds de roulement.

Le secteur des électrolyseurs commence à briller

L’activité des électrolyseurs GenEco de l’entreprise devient un nouveau moteur de croissance. Ces électrolyseurs produisent de l’hydrogène et de l’oxygène par électrolyse de l’eau, une étape technologique cruciale pour l’industrie de l’hydrogène vert.

Au troisième trimestre, le chiffre d’affaires de GenEco a bondi de 46 % par rapport au trimestre précédent, atteignant 65 millions de dollars. La direction prévoit qu’en 2025, le chiffre d’affaires de cette activité pourra atteindre environ 200 millions de dollars, soit une croissance de 33 % par rapport à 2024. Mieux encore, dans le pipeline de projets en Amérique du Nord, en Australie et en Europe, 230 MW de projets sont en cours de développement.

Mais les risques sont aussi importants

La difficulté à atteindre la rentabilité

Plug Power s’est fixé comme objectif de ne pas être en déficit de marge brute d’ici la fin 2025. Mais cet objectif nécessite la satisfaction simultanée de trois conditions : vendre plus d’équipements, continuer à étendre la marge sur les services, et réduire encore le coût de l’hydrogène pour la pile à combustible. La moindre défaillance dans l’un de ces points pourrait compromettre tout le plan.

Risque lié à la concrétisation des projets

L’entreprise dispose d’un pipeline d’opportunités dans le secteur des électrolyseurs d’une valeur de 8 milliards de dollars. Ce chiffre paraît énorme, mais la réalité est que beaucoup de projets n’ont pas encore atteint la phase de décision d’investissement finale. Cela signifie que la conversion en revenus reste incertaine.

La fabrication est encore en phase de “réglages”

L’usine de fabrication de l’entreprise a rencontré des problèmes, ce qui n’est pas une petite affaire — la capacité et le contrôle qualité sont cruciaux pour une société hardware.

Risque de financement

La direction espère monétiser ses droits électriques à New York et ailleurs en collaborant avec des développeurs de centres de données américains, afin d’obtenir 275 millions de dollars de liquidités. Mais cet argent n’a pas encore été réellement concrétisé, et le risque de financement demeure.

Faut-il acheter maintenant ?

En résumé : Plug Power n’est pas une entreprise au bord de la faillite, mais elle n’a pas encore confirmé sa reprise. Les signes d’amélioration sont réels, mais leur concrétisation nécessitera encore du temps.

Pour les investisseurs, il pourrait être plus prudent de continuer à observer, en suivant chaque trimestre pour voir si l’amélioration des flux de trésorerie, la croissance du secteur des électrolyseurs, et l’amélioration de la marge brute se maintiennent. Lorsque ces indicateurs montreront une tendance positive sur plusieurs trimestres, il sera peut-être plus sûr d’envisager une entrée en position.

Après tout, l’histoire de la chute de 1 500 $ à quelques dollars, puis de sa remontée progressive, demande du temps et des données pour être prouvée.