Pourquoi les investisseurs dans le divertissement devraient reconsidérer : Disney dépasse IMAX en valeur à long terme

La Tentation de la dynamique d’IMAX

IMAX a indéniablement capté l’attention du marché tout au long de 2025. Le fournisseur de technologie de cinéma grand format a réalisé des performances exceptionnelles, établissant des records pour l’entreprise sur plusieurs indicateurs. Plus récemment, le blockbuster Avatar : Fire and Ash a enregistré la cinquième meilleure ouverture en termes de ventes de billets de l’histoire de la société, déployé sur un nombre inédit de 1 703 écrans — la distribution IMAX la plus large à ce jour.

Les performances financières de l’entreprise renforcent cette narration positive. Les résultats du troisième trimestre ont montré une augmentation du chiffre d’affaires de 17 % pour atteindre environ $107 millions, établissant un nouveau record trimestriel. Le bénéfice net non-GAAP a augmenté de manière encore plus spectaculaire, sautant de 39 % pour atteindre $26 millions — des résultats qui ont dépassé les attentes du consensus des analystes.

La force diversifiée de Disney

Pourtant, sous la surface, un argument d’investissement plus convaincant émerge lorsqu’on examine l’étendue opérationnelle et la trajectoire financière de Walt Disney. Alors qu’IMAX prospère dans un seul secteur vertical, Disney opère dans plusieurs canaux de divertissement, réduisant sa vulnérabilité aux disruptions sectorielles.

Les résultats financiers de Disney pour 2025, publiés en novembre, illustrent cet avantage. Le conglomérat du divertissement a généré plus de $94 milliards de dollars de revenus, représentant une croissance de 3 % en glissement annuel. Plus significatif encore, les trois divisions opérationnelles — divertissement, sport et expériences — ont toutes enregistré des gains de revenus. Le résultat d’exploitation a augmenté de manière encore plus robuste dans ces segments, culminant avec une hausse du bénéfice net selon les normes GAAP d’environ 58 % pour atteindre $12 milliards.

L’écosystème de streaming de l’entreprise, porté par Disney+, a enfin atteint la rentabilité en 2024 après des années d’investissement, marquant un point d’inflexion crucial. En regardant vers l’avenir, Disney prévoit que son plus grand segment de revenus, (divertissement), augmentera le résultat d’exploitation à un taux à deux chiffres lors de l’exercice 2026, avec le sport et les expériences contribuant à une croissance à un chiffre.

La réalité de l’évaluation

En comparant le mérite d’investissement à travers des métriques financières, Disney démontre des avantages clairs :

• Ratio prix/valeur comptable : Disney se négocie à 1,84 contre 5,8 pour IMAX, suggérant une meilleure valeur relative par rapport à la base d’actifs
• Ratio prix/ventes : le ratio de Disney est inférieur à 2,2, contre 5,5 pour IMAX, indiquant une efficacité de revenu supérieure en termes de valorisation
• Multiple P/E à terme : la valorisation à terme de Disney de 17 contraste favorablement avec celle d’IMAX à 22

Ces métriques suggèrent collectivement que Disney offre des points d’entrée plus attractifs malgré une échelle nettement plus grande.

Construire une position concurrentielle durable

IMAX reste une entreprise gérée de manière compétente avec de véritables perspectives de croissance. Cependant, le modèle commercial de la société repose principalement sur les tendances de l’exploitation cinématographique. Si les habitudes de consommation du cinéma évoluent, IMAX fait face à des vents contraires directs.

Disney, à l’inverse, représente une puissance de divertissement mature avec des décennies de monétisation de propriété intellectuelle à travers les films, la télévision, les attractions de parcs à thème, la marchandise grand public et les accords de licence. Cette diversification crée plusieurs sources de revenus et réduit la dépendance à un seul format de divertissement.

Le verdict pour les investisseurs informés

Pour ceux qui évaluent l’exposition au secteur du divertissement, Disney apparaît comme la meilleure option à long terme. Sa position de marché établie, sa diversification des revenus, sa trajectoire de rentabilité en amélioration et son évaluation attrayante créent un profil risque-rendement plus convaincant que la spécialisation plus étroite d’IMAX, malgré sa dynamique récente.

Le choix entre un acteur spécialisé et un géant diversifié favorise finalement ce dernier pour la construction de portefeuille.