La négociation de fin d'année reste prudente alors que la pression sur les taux d'intérêt pèse sur les actions

Aperçu du marché : Une clôture fragmentée dans un volume faible en période de vacances

Les marchés boursiers américains ont clôturé en léger recul alors que la dernière semaine de trading de 2025 débutait dans des conditions de volume réduit en raison des vacances. L’indice S&P 500 a reculé de -0,12 %, tandis que l’indice Dow Jones Industrials a chuté de -0,25 %, et le Nasdaq 100 a diminué de -0,11 %. Les contrats à terme E-mini S&P de mars ont diminué de -0,11 %, avec les contrats E-mini Nasdaq clôturant en baisse de -0,10 %. La faiblesse d’aujourd’hui provient principalement de la hausse des rendements obligataires qui exerce une pression sur les valorisations de l’ensemble du marché actions, notamment avec le rendement du T-note à 10 ans qui a avancé de +2 points de base à 4,13 %.

Malgré les vents contraires du marché obligataire, les pertes en actions sont restées contenues grâce à la force transversale des marchés européens. L’indice Euro Stoxx 50 a atteint un sommet en 1,5 mois, gagnant +0,76 % et apportant un soutien psychologique aux investisseurs américains qui ajustent leurs portefeuilles en fin d’année. En revanche, la divergence régionale persiste ailleurs dans le monde, avec le composite Shanghai de Chine qui termine stable, tandis que le Nikkei 225 du Japon recule de -0,37 % pour atteindre un plus bas en une semaine.

Données économiques offrant un soulagement temporaire, mais les minutes de la Fed approchent

Les publications économiques nationales ont apporté un certain encouragement aux participants du marché cherchant des raisons d’optimisme. L’indice composite-20 des prix des logements S&P Case-Shiller d’octobre a enregistré une hausse mensuelle de +0,3 % et une progression annuelle de +1,3 %, dépassant toutes deux les prévisions consensuelles de +0,1 % m/m et +1,1 % y/y. De plus, le PMI de Chicago de décembre a bondi de +9,2 points pour atteindre 43,5, dépassant largement les attentes de 40,0. Ces publications ont contrecarré les inquiétudes concernant la dynamique économique à l’approche de 2026.

Pour l’avenir, l’attention du marché restera concentrée sur le calendrier économique de cette semaine raccourcie. Les minutes de la réunion du FOMC des 9-10 décembre seront publiées plus tard aujourd’hui, offrant potentiellement des insights sur la trajectoire des taux d’intérêt des décideurs. Mercredi, les premières données hebdomadaires sur les demandes d’allocation chômage devraient augmenter de 1 000 pour atteindre 215 000, tandis que le PMI manufacturier de décembre devrait rester stable à 51,8. La tarification actuelle du marché ne prévoit qu’une probabilité de 16 % d’une baisse de 25 points de base du taux lors de la réunion du FOMC du 27-28 janvier.

Taux d’intérêt et marchés obligataires : une position défensive émerge

Le marché obligataire a montré des tensions de liquidité typiques de fin d’année, avec une baisse de -4 ticks des T-notes du Trésor à 10 ans en mars. Le rendement du T-note à 10 ans a augmenté de +2,2 points de base à 4,132 %, sous la pression de la liquidation de fin d’année dans les portefeuilles de fonds obligataires. Les commentaires récents de dirigeants politiques remettant en question l’indépendance de la Réserve fédérale ont ajouté des vents contraires supplémentaires aux prix des Treasuries. Cependant, la faiblesse du marché actions a entraîné des flux vers des valeurs refuges en obligations d’État, limitant la chute totale des T-notes.

De l’autre côté de l’Atlantique, le paysage obligataire montre des signaux mitigés. Les taux des gilts britanniques à 10 ans — un indicateur clé des conditions financières européennes — reflètent une volatilité persistante dans la tarification des obligations d’État. Le rendement du bund allemand à 10 ans a augmenté de +2,7 points de base à 2,856 %, tandis que le rendement des gilts britanniques à 10 ans a reculé de -0,3 point de base à 4,483 %. L’IPC harmonisé de décembre en Espagne a affiché +3,0 % en glissement annuel contre des attentes, tandis que l’IPC de base de décembre a surpris à la hausse à +2,6 % y/y, dépassant les prévisions de +2,5 %. Les dérivés de taux européens n’attribuent actuellement qu’une probabilité de 1 % à une hausse de 25 points de base du taux de la BCE lors de la décision de politique monétaire du 5 février.

Dynamique sectorielle : la pharmacie en difficulté, l’énergie en progression

Les actions pharmaceutiques ont été le principal frein aujourd’hui sur les indices boursiers plus larges. Insmed Inc a été le plus mauvais élève du Nasdaq 100 avec des pertes supérieures à -1 %, rejoint par la faiblesse similaire de Gilead Sciences, Alnylam Pharmaceuticals, Regeneron Pharmaceuticals et Vertex Pharmaceuticals — tous en baisse de plus de -1 %.

À l’inverse, les actions du secteur de l’énergie ont progressé alors que les prix du pétrole brut ont continué à renforcer le rallye de 2 % de lundi. Devon Energy, Diamondback Energy, Halliburton, APA Corp, ConocoPhillips, SLB Ltd et Occidental Petroleum ont tous augmenté de plus de +1 %.

Parmi les mouvements individuels, Citigroup a reculé de plus de -1 % après l’annonce d’une perte après impôts d’environ 1,1 milliard de dollars liée à la vente de ses activités en Russie. Boeing a gagné plus de +1 % après avoir obtenu un contrat avec l’US Air Force évalué jusqu’à 8,58 milliards de dollars. Ultragenyx Pharmaceutical a rebondi après la chute de -42 % de lundi, en s’envolant de plus de +9 % alors que les analystes évoquent un potentiel de hausse pour 2026 en amont des mises à jour des essais en phase avancée. Molina Healthcare a été le plus performant du S&P 500 avec une progression de +4 % après avoir été mis en avant par des investisseurs de renom pour ses solides indicateurs opérationnels.

Modèles historiques suggèrent des vents favorables saisonniers modestes à venir

Les données historiques offrent un encouragement modeste. Selon Citadel Securities, depuis 1928, le S&P 500 a progressé 75 % du temps lors des deux dernières semaines de décembre, avec un rendement moyen de 1,3 % durant cette période. Mardi marque la dernière séance de trading pour de nombreux marchés mondiaux, notamment l’Allemagne, le Japon et la Corée du Sud, ce qui pourrait entraîner une volatilité supplémentaire liée aux flux de repositionnement de fin d’année institutionnelle.

Publication des résultats prévue (30/12/2025) : Bright Minds Biosciences Inc (DRUG), Daily Journal Corp (DJCO), Dakota Gold Corp (DC), Lionsgate Studios Corp (LION), Phoenix Education Partners Inc (PXED), Triller Group Inc (ILLR).