Cisco peut-il maintenir son élan en IA face aux pressions du marché ? Analyse approfondie de la poussée de CSCO au T1 FY2026 face à la concurrence en réseautage

Les performances du premier trimestre fiscal 2026 de Cisco Systems ont fourni des preuves convaincantes que sa stratégie centrée sur l’IA commence à se concrétiser à grande échelle. Les revenus du réseau ont augmenté de 15 % d’une année sur l’autre pour atteindre 7,77 milliards de dollars, un taux de croissance qui se démarque dans un secteur traditionnellement mature. La force motrice derrière cette accélération est indiscutable : un déploiement massif de capitaux dans l’infrastructure IA par les hyperscalers, associé à la demande des entreprises pour des solutions de réseau de campus alimentées par l’architecture Silicon One de Cisco et des capacités de sécurité natives à l’IA.

Les chiffres racontent une histoire frappante. Les commandes d’infrastructure IA provenant des principaux fournisseurs de cloud ont totalisé 1,3 milliard de dollars au seul trimestre, Cisco projetant $3 milliards de dollars de revenus annuels d’infrastructure IA provenant des hyperscalers tout au long de l’exercice 2026. Au-delà du segment hyperscale, l’entreprise a cultivé un pipeline dépassant $2 milliards de dollars en commandes pour des réseaux haute performance auprès de fournisseurs de cloud souverain, d’opérateurs de néo-cloud et d’entreprises traditionnelles. Cette diversité de la demande suggère que le supercycle de l’infrastructure IA est loin d’être concentré de manière étroite.

Lancements stratégiques de produits : l’impulsion de Cisco par l’innovation

L’effort de Cisco dans le paysage concurrentiel se concentre sur des innovations stratégiques de produits conçues pour saisir les opportunités émergentes. Le prochain commutateur N9100, basé sur l’architecture en silicium Spectrum-X de NVIDIA, représente un produit clé dans l’arsenal. Prévu pour être lancé dans la seconde moitié de l’exercice 2026, ce commutateur est conçu pour séduire spécifiquement les fournisseurs souverains et de néo-cloud recherchant des capacités de réseau IA haute performance et à faible latence.

Tout aussi important est l’introduction de Cisco Unified Edge, présenté comme la première plateforme convergée de l’industrie intégrant calcul, réseau et stockage dans un seul système. Cette plateforme cible un cas d’usage en pleine croissance : l’inférence en temps réel pour les charges de travail IA agentiques et physiques en périphérie du réseau. La convergence de ces capacités répond à un véritable point douloureux pour les entreprises déployant des charges de travail IA plus près de l’origine des données plutôt que de centraliser tout le traitement dans des environnements cloud.

L’intégration entre les commutateurs Nexus de Cisco et l’architecture Spectrum-X de NVIDIA génère des résultats tangibles. Les clients entreprises adoptent de plus en plus les produits réseau optimisés pour l’IA de Cisco, ce qui pourrait débloquer une nouvelle source de revenus dans un segment client historiquement plus sensible aux prix et résistant aux transitions technologiques rapides.

Pression concurrentielle croissante : l’intrusion d’Arista et HPE sur le marché

Pourtant, la position dominante de Cisco sur le marché fait face à des défis croissants de la part de concurrents de plus en plus compétents. Arista Networks a établi une domination claire dans les commutateurs Ethernet 100 gigabits et gagne rapidement des parts dans les produits de commutation ultra-haute vitesse 200 et 400 gigabits. Plus préoccupant pour Cisco, Arista a noué un partenariat stratégique avec Fortinet combinant la vitesse de réseau d’Arista avec les capacités de sécurité matérielle accélérée de Fortinet, offrant une architecture zero-trust explicitement optimisée pour les centres de données IA. Cette offre groupée couvre un cas d’usage complet plutôt que des solutions fragmentées.

Les routeurs R4 d’Arista méritent une attention particulière. Conçus spécifiquement pour les charges de travail IA et les centres de données, ces routeurs offrent de hautes performances avec une consommation d’énergie réduite, une exécution plus rapide des tâches IA et des fonctionnalités de sécurité intégrées — le tout à un coût inférieur à celui des offres de Cisco. Cela représente une menace concurrentielle directe dans les segments où Cisco tente de faire avancer sa pénétration du marché.

Hewlett Packard Enterprise, traditionnellement fournisseur de matériel et de serveurs, diversifie ses revenus en ciblant agressivement l’IA, l’IoT industriel et l’informatique distribuée. HPE a lié ces initiatives de croissance à sa division Aruba Networks en pleine expansion, transformant efficacement une filiale de réseau en un moteur central de la stratégie de croissance de l’entreprise. Ce repositionnement pourrait faire de HPE un concurrent plus redoutable qu’il ne l’a été historiquement.

Les préoccupations d’évaluation obscurcissent le récit de croissance

Malgré une croissance impressionnante du chiffre d’affaires, les actions Cisco se négocient à une valorisation premium qui soulève des questions sur le potentiel de hausse encore intégré dans le titre. Sur les 12 derniers mois, l’action CSCO a apprécié de 30,3 %, dépassant le rendement de 22,6 % du secteur plus large de l’informatique et de la technologie. Cependant, l’action se négocie à un ratio cours/valeur comptable sur 12 mois de 6,58X, dépassant la médiane de l’industrie des réseaux informatiques à 6,21X — une prime modérée mais notable, laissant peu de marge pour la déception.

Le score de valeur Zacks de D indique que le marché considère Cisco comme relativement cher selon les métriques fondamentales. L’estimation consensuelle pour le bénéfice du deuxième trimestre fiscal 2026 s’élève à 1,02 dollar par action, ce qui implique une croissance de 8,5 % par rapport au trimestre de l’année précédente — un ralentissement par rapport à la dynamique de croissance de 15 % des revenus réseau observée au T1.

La question cruciale : la dynamique est-elle durable ?

La stratégie d’infrastructure IA de Cisco semble véritablement transformationnelle, avec des preuves claires de la demande des hyperscalers et des entreprises prêtes à investir dans des capacités de réseau de nouvelle génération. La feuille de route produit — notamment le N9100 basé sur Spectrum-X et la plateforme Unified Edge — démontre une stratégie produit réfléchie alignée sur de véritables tendances du marché.

Cependant, deux vents contraires méritent d’être pris en compte. Premièrement, la réponse concurrentielle d’Arista et HPE suggère que Cisco ne pourra pas maintenir indéfiniment son pouvoir de fixation des prix dans les segments de réseau IA. Deuxièmement, avec une valorisation actuelle, un score de valeur D et des prévisions de croissance modérée des bénéfices, le titre semble déjà avoir intégré un optimisme considérable quant à la transformation pilotée par l’IA de l’entreprise. La capacité de Cisco à dépasser ces préoccupations d’évaluation et à surprendre pour faire remonter le cours déterminera si la hausse de plus de 30 % en cours a encore du potentiel ou si c’est une bonne opportunité de sortie pour les investisseurs ayant participé tôt.