L'élan de l'industrie des croisières en 2026 : pourquoi un acteur se démarque

Le secteur des croisières entre dans une étape d’inflexion fascinante à l’approche de 2026. Deux acteurs majeurs—Carnival Corp. (NYSE: CCL, CUK) et Viking Holdings (NYSE: VIK)—représentent des approches nettement différentes pour capter la demande de voyage, mais tous deux sont positionnés pour surpasser les attentes du marché plus large. La question n’est pas de savoir si l’industrie peut générer des rendements, mais quel modèle économique offre le potentiel de hausse supérieur.

Vent arrière du marché et Renaissance des croisières

L’appétit mondial pour le voyage s’accélère. Tant Carnival que Viking ont passé l’année dernière à relever agressivement leurs prévisions, ce qui témoigne de la confiance de la direction dans une demande soutenue jusqu’en 2026. Cela représente plus qu’une reprise cyclique—cela reflète des changements structurels dans la façon dont les consommateurs aisés et les voyageurs de masse allouent leur dépense discrétionnaire.

Cependant, tous les opérateurs de croisières ne sont pas construits de la même manière. Royal Caribbean (NYSE: RCL) détient la plus grande capitalisation boursière, tandis que Norwegian Cruise Line (NYSE: NCLH) se négocie avec le plus faible multiple P/E à terme de l’industrie. Pourtant, ces positions ne signifient pas nécessairement une supériorité en matière d’investissement. La véritable insight réside dans la compréhension de la clientèle de chaque entreprise, du pouvoir de fixation des prix et de la trajectoire des bénéfices.

Carnival : Leadership en volume et reprise de la valeur

Carnival opère dans le segment de masse. Sa flotte accueille des milliers de passagers par navire, avec l’accessibilité comme proposition de valeur centrale. Après avoir été le dernier des « trois grands » opérateurs à retrouver la rentabilité après le COVID, Carnival exécute discrètement une forte reprise.

Les résultats trimestriels les plus récents ont confirmé cette tendance. Carnival a publié des bénéfices supérieurs aux attentes et a ensuite bondi de 10 % suite à cette annonce. Cette performance s’inscrit dans un pattern pluriannuel : l’entreprise a systématiquement dépassé les objectifs de profit de Wall Street, avec neuf de ses dix derniers trimestres affichant des dépassements à deux chiffres—un palmarès exceptionnel.

Les indicateurs financiers racontent une histoire convaincante :

• Valorisation : Se négociant à seulement 12 fois le bénéfice à venir, Carnival offre une valeur réelle par rapport à ses concurrents
• Reprise du dividende : Après avoir suspendu ses paiements lors de la crise COVID, Carnival a récemment réintroduit un rendement de 1,9 %, dépassant à la fois Royal Caribbean (1,4 %) et Norwegian (aucune histoire de dividendes)
• Perspectives de croissance : Les analystes prévoient une croissance du chiffre d’affaires de 4 % sur les deux prochains exercices, avec une expansion des bénéfices dans la fourchette à deux chiffres
• Momentum : La croissance du chiffre d’affaires au quatrième trimestre a presque doublé d’un trimestre à l’autre, signalant une demande en accélération

Viking : Positionnement premium sur un marché de niche

Viking évolue dans un univers totalement différent. Son « longship » emblématique accueille moins de 200 passagers et navigue sur des fleuves légendaires—un contraste frappant avec les méga-navires océaniques de Carnival. Ce positionnement justifie une valorisation premium.

Les actionnaires de Viking paient environ 29 fois le bénéfice à venir—plus du double du multiple de Carnival. Pourtant, le marché a explicitement validé ce prix par l’action. Il y a deux mois, Viking avait déjà réservé 70 % de sa capacité pour l’année suivante, démontrant un pouvoir de fixation des prix et une certitude de demande que la plupart des opérateurs ne peuvent qu’imaginer.

La différence de croissance justifie une tarification premium :

• Expansion du chiffre d’affaires : Alors que les opérateurs de croisières traditionnels (dont Carnival) ont crû de 3 à 5 % au dernier trimestre, Viking a affiché une croissance de 19 %
• Momentum des bénéfices : En tirant parti de son modèle d’affaires évolutif, la croissance des bénéfices de Viking a largement dépassé celle du chiffre d’affaires
• Démographie cible : Viking sert une clientèle plus aisée, généralement plus âgée, moins vulnérable aux vents contraires économiques

L’héritage nordique et le positionnement exclusif—servant des voyageurs fortunés en quête d’exploration fluviale authentique—créent une différenciation structurelle qui transcende la concurrence typique des croisières de commodité.

Le verdict d’investissement

Les deux actions ont une véritable valeur. La proposition de Carnival est indéniable : valorisation faible, relance du dividende, et un historique de réalisation prouvé. Cependant, Viking apparaît comme le positionnement supérieur pour 2026.

Carnival a récemment connu une faiblesse : alors qu’elle avait maintenu une série de dépassements à deux chiffres, ses deux derniers résultats trimestriels ont montré des surprises stables. La société n’est pas en détresse, mais le momentum a légèrement changé.

Les avantages fondamentaux de Viking s’avèrent décisifs : sa clientèle montre une résilience économique accrue, la visibilité de la demande reste exceptionnelle, et la croissance du chiffre d’affaires continue de surpasser celle de l’industrie dans son ensemble. La valorisation premium ne reflète pas une spéculation, mais une préférence de marché démontrée et une rareté dans la niche des expéditions fluviales de luxe.

L’industrie des croisières devrait surpasser en 2026. En choisissant entre ces deux navires, Viking trace la voie vers des rendements supérieurs.