Quelle sera la prochaine étape pour le prix du Nickel en 2026 ? Le marché fait face à une croisée des chemins critique

Le casse-tête du prix du nickel en 2026 se résume à une seule question : le marché pourra-t-il enfin se débarrasser de son excédent ? Pendant la majeure partie de 2025, le nickel s’est échangé dans une fourchette étroite autour de 15 000 US$ par tonne métrique—piégé dans un schéma de maintien qui reflétait des défis structurels plus profonds. Le métal qui était censé devenir le métal de batterie du futur se retrouve maintenant pris entre des forces opposées : des flux d’approvisionnement massifs en provenance d’Indonésie entrent en collision avec une demande mondiale en déclin.

La pression sur l’offre indonésienne que personne n’avait anticipée

Lorsque l’Indonésie a augmenté son quota de production de minerai de nickel à 298,5 millions de tonnes métriques humides (TMM) en février 2025, peu ont prévu l’ampleur de la accumulation d’offre qui en découlerait. Cela représentait une hausse par rapport à 271 millions de TMM l’année précédente—une démarche audacieuse censée contribuer à atténuer les tensions sur l’offre.

L’inverse s’est produit. À la fin de l’année, les stocks de nickel au London Metal Exchange avaient gonflé à 254 364 MT, presque le double des 164 028 MT stockés dans les entrepôts au début de 2025. Cette explosion des inventaires a fait chuter le prix du nickel à près de 14 295 US$—proche du seuil où les mineurs à faible coût indonésiens commencent à rendre leurs opérations non rentables.

Voici où cela devient intéressant : l’Indonésie a produit un chiffre stupéfiant de 2,2 millions de MT de nickel en 2024, contre seulement 800 000 MT en 2019. Cela représente une augmentation de 175 % en cinq ans. Le pays domine désormais la production mondiale de nickel, et ses décisions de production fixent essentiellement le plancher du prix pour le marché mondial.

Face à des pertes croissantes, des responsables indonésiens auraient proposé de réduire la production de minerai de nickel à environ 250 millions de MT en 2026—une réduction significative par rapport au total de 379 millions de TMM en 2025. Cependant, ces discussions restent à un stade préliminaire. Ewa Manthey, stratégiste en matières premières chez ING, a averti que « le marché mondial devrait encore rester en surplus—environ 261 000 MT en 2026—donc toute nouvelle réduction devrait être importante pour modifier les fondamentaux. »

Traduction : de petites réductions ne résoudront pas le problème. Le marché du nickel a besoin d’une action dramatique de la part de plusieurs producteurs pour rééquilibrer.

Pourquoi la demande ne peut pas sauver le prix du nickel

Alors que l’offre submerge le marché, le côté demande présente ses propres vents contraires. La consommation d’acier inoxydable—qui représente plus de 60 % de l’utilisation mondiale de nickel—dépend fortement de la construction immobilière en Chine. Ce secteur est en chute libre. En novembre 2025, les ventes ont plongé de 36 % en glissement annuel en Chine, avec une baisse cumulée sur neuf mois de 19 %.

Les tentatives du gouvernement chinois pour stabiliser le marché immobilier en 2024 et début 2025 ont peu produit d’améliorations durables. Sans une véritable reprise du secteur immobilier, la demande d’acier inoxydable aura du mal—et cela sape directement le soutien au prix du nickel.

Le choc plus important est venu du marché des véhicules électriques, où la fortune du nickel a tourné de manière inattendue. Des fabricants de batteries comme Contemporary Amperex Technology (SZSE:300750, HKEX:3750) ont commencé à s’éloigner de la chimie nickel-manganèse-cobalt pour se tourner vers les batteries lithium-fer-phosphate (LFP). Alors que les batteries au nickel étaient autrefois prisées pour leur densité énergétique supérieure et leur autonomie, les avancées récentes dans la technologie LFP ont effacé cet avantage. Les véhicules modernes équipés de batteries LFP atteignent désormais des autonomies supérieures à 750 kilomètres tout en offrant des coûts de production plus faibles et une sécurité améliorée—ce qui en fait le choix préféré sur les marchés sensibles au prix.

Les chiffres racontent l’histoire : la demande de batteries au nickel n’a augmenté que de 1 % en glissement annuel en septembre 2025, tandis que la demande de batteries LFP a bondi de 7 %. Plus dommageable pour les observateurs du nickel, les ventes de véhicules électriques aux États-Unis ont chuté de 46 % au quatrième trimestre par rapport au troisième, l’expiration du crédit d’impôt de 7 500 US$ en septembre ayant écrasé la demande. Ford Motor (NASDAQ:F) a réduit ses investissements dans les VE avec une dépréciation de 19,5 milliards de dollars US, tandis que l’UE a abandonné son interdiction du moteur à combustion interne en 2035.

Ces revirements politiques sont dévastateurs pour les optimistes du métal de batterie. « Tout ralentissement dans les politiques de transition énergétique ajoute au sentiment baissier pour les métaux de batterie, y compris le nickel », a noté Manthey.

Que se passe-t-il pour le prix du nickel en 2026 ?

Le consensus parmi les analystes est à la baisse. Manthey d’ING prévoit que le prix du nickel restera sous pression, peinant à se maintenir au-dessus de 16 000 US$ étant donné les conditions persistantes de surplus. Sa prévision : un prix moyen du nickel de 15 250 US$ en 2026, avec des niveaux soutenus au-dessus de 19 000 US$ qui semblent peu probables dans le contexte actuel du marché.

La Banque mondiale est arrivée à une conclusion similaire, anticipant un prix du nickel de 15 500 US$ en 2026, augmentant modestement à 16 000 US$ en 2027. Nornickel, l’un des plus grands producteurs mondiaux de nickel, prévoit un excédent de nickel raffiné de 275 000 MT en 2026, renforçant encore les préoccupations concernant la surabondance.

Pour que les prix rebondissent de manière significative, le marché aurait besoin soit de disruptions inattendues de l’offre, soit d’une demande en acier inoxydable et en batteries beaucoup plus forte que prévu. Aucune de ces hypothèses ne semble probable à court terme.

La conclusion

Tant que les conditions fondamentales du marché ne changeront pas—que ce soit par des coupes de production coordonnées, une reprise du secteur immobilier chinois, ou une résurgence surprise des politiques de transition énergétique—les perspectives du prix du nickel resteront faibles. Le métal qui captivait les investisseurs comme étant la commodité essentielle de l’ère des VE est devenu une histoire de prudence sur la surproduction et la dynamique changeante de la demande. Pour les producteurs et investisseurs de nickel, 2026 s’annonce comme une autre année de patience plutôt que de profits.