UUUU pulvérise les records de production 2025 : ce producteur d'uranium peut-il maintenir l'élan ?

Energy Fuels (UUUU), premier producteur d’uranium des États-Unis, vient de donner un coup de semonce fort aux marchés — et les chiffres ne mentent pas. La société a extrait plus de 1,6 million de livres d’uranium en 2025 sur ses opérations de Pinyon Plain, La Sal et Pandora, dépassant de 11 % ses prévisions précédentes de 0,875 à 1,435 million de livres. Ce n’est pas seulement atteindre les objectifs ; c’est les dominer.

La production tourne à plein régime

La véritable force derrière cette réussite réside dans les opérations en cours. L’extraction fonctionne désormais à un rythme annualisé d’environ 2 millions de livres d’uranium récupérable provenant de la Main Zone à Pinyon Plain et du complexe de La Sal, la direction indiquant sa confiance pour maintenir ce rythme jusqu’au moins 2026. Par ailleurs, la White Mesa Mill dans l’Utah a traité plus de 1 million de livres d’uranium fini au cours de l’année, prouvant que l’infrastructure de broyage de la société peut suivre le rythme d’une production accrue.

En regardant vers l’avenir, Energy Fuels prévoit d’intensifier les forages d’exploration dans la zone de Juniper à Pinyon Plain en 2026, dans le but de mieux définir le corps de minerai et de potentiellement débloquer encore plus de ressources exploitables. Le pipeline de projets de la société est tout aussi impressionnant — la mine Whirlwind et le projet ISR de Nichols Ranch pourraient démarrer dans un an après approbation, ce qui pourrait faire passer la production annuelle à plus de 2 millions de livres d’ici 2026. Des initiatives majeures comme Roca Honda, Bullfrog et Sheep Mountain pourraient éventuellement porter la production à un rythme de 5 millions de livres par an.

Uranium à vendre : la demande du marché s’accroît

Les performances du quatrième trimestre de UUUU racontent une histoire encore plus convaincante. La société prévoit de vendre environ 360 000 livres d’uranium au T4 — une hausse séquentielle de 50 % — à un prix moyen pondéré d’environ 74,93 $ par livre, ce qui se traduit par environ $27 millions de revenus bruts. Pour donner un contexte, la société avait vendu 50 000 livres sur le marché spot à $80 par livre au T4 2024, montrant à la fois une dynamique de volume et de prix.

Mais la véritable validation vient du marché à long terme. Energy Fuels a signé deux nouveaux contrats d’approvisionnement en uranium avec des producteurs d’électricité nucléaire américains couvrant les livraisons de 2027 à 2032. Ces nouveaux accords portent la quantité d’uranium à long terme prévue pour la vente à environ 780 000-880 000 livres en 2026, avec des ventes supplémentaires sur le marché spot soumises aux niveaux de prix et de production. C’est ce genre de demande engagée qui distingue les producteurs sérieux du reste du secteur.

Comment UUUU se compare-t-il à ses pairs ?

Les actions d’Energy Fuels ont explosé de 184,1 % depuis le début de l’année, pulvérisant la hausse de 38,3 % du secteur. En comparaison, des pairs comme Cameco Corp. (CCJ) et Ur-Energy Inc. (URG) ont enregistré respectivement des gains de 25 % et 31,4 % — respectable, mais nettement en retrait par rapport à UUUU.

Cependant, le calcul de la valorisation soulève des sourcils. UUUU se négocie à un multiple prix/ventes à 12 mois de 40,11X contre une moyenne sectorielle de 4,10X. Cameco se négocie à 16,34X et Ur-Energy à 6,02X — bien en dessous de la prime d’UUUU.

En termes de rentabilité, la situation est plus nuancée. L’estimation consensuelle de Zacks prévoit une perte de 35 cents par action pour Energy Fuels en 2025, avec une perte de 6 cents en 2026. En revanche, Cameco devrait afficher 96 cents par action en bénéfices pour l’exercice 2025 ( croissance annuelle de 96 %), passant à 1,49 $ en 2026 ( augmentation de 55 %). Ur-Energy prévoit des pertes de 19 cents en 2025 et de 3 cents en 2026 par action.

La conclusion : potentiel de hausse ou surévaluation ?

UUUU a indéniablement construit une machine opérationnelle impressionnante avec une production dépassant toutes les attentes et un portefeuille de contrats à long terme qui valide la demande d’uranium à vendre jusqu’au milieu des années 2030. Le défi pour les investisseurs est de concilier cet élan opérationnel exceptionnel avec une valorisation qui se négocie à une prime importante par rapport au secteur et à des pairs plus rentables comme Cameco. La justification de cette prime dépend de la réalisation des rampes de production futures comme prévu et de l’expansion des marges plus rapide que ce que le marché intègre actuellement.