#ETF与衍生品 Voir Hyperliquid passer de 80 % de part de marché à 20 %, j'ai déjà vu cette scène trop de fois. La fièvre des ICO en 2017, l'été DeFi en 2020, la folie NFT en 2021 — à chaque fois, un ou deux projets ont fait sensation à court terme, puis se sont retrouvés en difficulté face à la concurrence et aux ajustements stratégiques.

Mais cette fois, je vois quelque chose de différent.

Le déclin d'Hyperliquid semble d'abord une perte de part de marché, mais en réalité, c'est une douleur de transition de B2C vers B2B. Ce changement peut sembler une erreur, mais il s'agit en fait de miser sur la compétition infrastructurelle du futur. Souvenez-vous, lorsque AWS a été lancé, beaucoup ne comprenaient pas pourquoi Amazon ouvrait ses infrastructures clés à des tiers, et le résultat ?

La logique derrière HIP-3 et Builder Codes est claire — permettre aux développeurs de construire des produits différenciés sur Hyperliquid, plutôt que de tout faire par la plateforme elle-même. @tradexyz avec ses actions perpétuelles, @ventuals avec ses expositions avant IPO, @trovemarkets avec ses actifs de niche, ce ne sont pas des choses que Hyperliquid fait directement, mais elles fonctionnent toutes sur son infrastructure.

À court terme, c’est effectivement embarrassant. Lighter profite de l’occasion pour capter facilement du trafic avec ses points de fidélité saisonniers. Mais ce à quoi je pense, c’est la scène dans 18 mois : si l’écosystème du marché HIP-3 devient vraiment une force, la structure du marché des dérivés pourrait changer radicalement. La plateforme ne concurrencera plus par la diversité des produits, mais par la fiabilité de l’infrastructure et l’expérience développeur. C’est comme la guerre entre CEX à l’époque, où le vrai gagnant était finalement celui qui se considérait comme une infrastructure sous-jacente, un exchange.

Le problème actuel d’Hyperliquid, c’est en fait une mise en jeu pour un pari plus grand. La réussite ou l’échec dépendra de l’enthousiasme des développeurs d’écosystème, et si les utilisateurs non cryptos peuvent vraiment entrer via ces super applications. Si cela fonctionne, en regardant cette chute de 60 %, ce ne sera peut-être qu’un prix à payer pour se retourner.