La Chine brise l'orthodoxie des monnaies numériques de la banque centrale : début du paiement d'intérêts sur le yuan numérique...

Le yuan numérique chinois entre dans une nouvelle ère le 1er janvier 2026, avec des soldes de portefeuilles accumulant des intérêts à des taux de dépôts demandés.
Cette étape représente une rupture décisive avec l’accord mondial dominant selon lequel les monnaies numériques de la banque centrale doivent rester sans intérêt. La Banque centrale européenne, la Réserve fédérale et la Banque des règlements internationaux ont toujours défendu ce principe comme essentiel à la stabilité financière.
La vision orthodoxe : les monnaies numériques comme argent numérique, et non comme épargne
La communauté mondiale des monnaies numériques s’est largement rassemblée autour d’un principe fondamental : les monnaies numériques de la banque centrale doivent fonctionner comme un équivalent numérique de la monnaie physique, et non comme des outils d’épargne portant intérêt.
La Banque centrale européenne a été claire à ce sujet. La FAQ stipule sans ambiguïté : « Tout comme l’argent dans votre portefeuille, il n’y aura pas d’intérêt payé sur la propriété de l’euro numérique. » Objectif : empêcher l’euro numérique de devenir un moyen d’épargne qui drainera les dépôts bancaires.
La Réserve fédérale a exprimé des préoccupations similaires. Un document de discussion de 2022 a averti qu’un « banque annuelle à intérêt » pourrait radicalement changer le système financier américain. Le problème principal est la suppression de l’intermédiation bancaire. Les ménages pourraient transférer leurs dépôts à la banque centrale, réduisant la capacité des banques à prêter.
La banque d’investissement et le Fonds monétaire international ont renforcé ce cadre, en indiquant que les monnaies numériques de la banque centrale avec intérêts pourraient accélérer la fuite des banques lors de pressions financières, alors que les déposants cherchent la sécurité supposée de l’argent de la banque centrale.
Sortie de Chine : de M0 à M1
La décision de la Chine repositionne effectivement le yuan numérique d’un outil purement M0 — l’argent en circulation — vers quelque chose de plus proche de M1, la masse monétaire plus large comprenant les dépôts à vue.
La politique découle du « Plan d’action pour renforcer la gestion du yuan numérique et de l’infrastructure financière » lancé par la banque centrale chinoise. Elle s’applique aux portefeuilles certifiés — catégories 1-3 pour les particuliers et les comptes commerciaux. Les intérêts suivent les règles de dépôt à vue, avec un règlement trimestriel le 20 du dernier mois de chaque trimestre. Les portefeuilles de la catégorie 4, anonymes, restent exclus.
Il est également notable que la Chine a modifié la définition officielle du yuan numérique pour inclure explicitement « le système de paiement lié » — une évolution sémantique qui reconnaît le développement du yuan électronique au-delà d’un simple substitut monétaire.
L’analyste Wang Jian de la société Guoxin Securities a décrit cette transition comme passant de « la monnaie numérique 1.0 » à « la monnaie de dépôt 2.0 », la qualifiant de « nouveau type de compte bancaire » combinant l’efficacité du paiement traditionnel et les capacités des contrats innovants.
Pourquoi la Chine a choisi une voie différente
La décision de la Chine reflète plusieurs considérations stratégiques qui peuvent ne pas s’appliquer — ou s’appliquer différemment — dans les économies occidentales.
Premièrement, l’inclusion de l’assurance-dépôts offre un filet de sécurité. La Banque centrale du Pakistan a confirmé que les portefeuilles du yuan numérique sont désormais couverts par l’assurance-dépôts. Ils bénéficient de la même protection que les dépôts bancaires traditionnels. Cela répond à une préoccupation majeure concernant les monnaies numériques de la banque centrale avec intérêts : qu’elles soient considérées comme « plus sûres » que les dépôts bancaires en période de crise.
Deuxièmement, les incitations à l’adoption sont cruciales dans un marché concurrentiel. En novembre 2025, le yuan électronique comptait 230 millions de portefeuilles et un total de transactions de 16,7 trillions de yuans. Cependant, il fait face à la concurrence de plateformes de paiement mobile profondément enracinées comme Alipay et WeChat Pay. Le paiement d’intérêts offre une incitation modeste mais significative aux utilisateurs pour conserver leurs soldes en yuan électronique plutôt que de les considérer comme un simple moyen de paiement.
Troisièmement, la structure à deux couches en Chine maintient les banques commerciales comme interface principale. Cela pourrait atténuer les inquiétudes concernant la perte d’intermédiation qui préoccupe les banquiers centraux occidentaux. La Banque centrale chinoise émet le yuan numérique aux institutions opérationnelles, qui le distribuent ensuite au public, conservant ainsi la relation entre banques et clients.
Impacts sur le développement mondial des monnaies numériques de la banque centrale
La démarche de la Chine soulève des questions inconfortables pour d’autres banques centrales.
La Banque centrale européenne, qui prévoit de lancer l’euro numérique d’ici 2029, a adopté un modèle sans intérêt avec des limites strictes de détention pour éviter qu’il ne concurrence les dépôts bancaires. Récemment, le Conseil de l’Union européenne a soutenu la fixation de limites pour les quotas d’euro numérique, précisément « pour éviter qu’il ne soit utilisé comme un stockage de valeur ».
Cependant, la recherche académique remet de plus en plus en question l’orthodoxie des intérêts nuls. Une analyse de l’Agence CEPR de 2025 a montré que « des améliorations significatives dans la protection sociale » peuvent être obtenues lorsque les pays fixent les taux d’intérêt des CBDC à « 0 % ou 1 % en dessous du taux de politique actuel, selon le plus élevé. » Le Fonds monétaire international a également reconnu qu’un « banque centrale à intérêt » pourrait « augmenter la réponse de l’économie aux changements de taux de politique monétaire ».
L’approche chinoise pourrait montrer que les compromis redoutés par les banques centrales occidentales — notamment la fuite des dépôts et la contraction du crédit — peuvent être gérés par des options de conception précises telles que les limites de détention, les rémunérations dégressive et l’assurance-dépôts.
Un paysage contrasté pour les monnaies numériques
Ce qui apparaît, ce n’est pas un seul modèle pour les monnaies numériques de la banque centrale de détail, mais un paysage contrasté façonné par différentes traditions financières, structures et priorités stratégiques.
Les États-Unis ont pris une direction totalement opposée — devenant le seul pays à interdire officiellement une véritable monnaie centrale de détail, selon le Conseil de l’Atlantique. En janvier 2025, le président Trump a signé un décret interdisant aux agences fédérales de développer ou de promouvoir des monnaies numériques. Le Congrès a suivi lors de la « Semaine des monnaies numériques » en juillet, en adoptant une loi d’État contre la surveillance des monnaies numériques, l’une des trois principales lois sur la cryptomonnaie — aux côtés de la loi GENIUS sur les stablecoins et la loi CLARITY sur la structure du marché. Le projet de loi anti-CBDC (CBDC), adopté par la Chambre des représentants avec une majorité de 219 contre 210, est maintenant en attente au Sénat.
L’Europe semble engagée à faire des monnaies numériques de la banque centrale une infrastructure de paiement — efficace, inclusive, mais délibérément non attrayante comme moyen d’épargne. La Chine mise sur un CBDC qui ressemble à un dépôt bancaire, capable de coexister avec son système bancaire tout en offrant un intérêt réel aux utilisateurs, dépassant la simple transaction. Pendant ce temps, les États-Unis ont totalement rejeté ce concept — laissant le paysage mondial des monnaies numériques divisé selon des lignes idéologiques et géopolitiques.
Alors que 137 pays représentant 98 % du PIB mondial explorent les monnaies numériques de la banque centrale, l’expérience chinoise avec le CBDC à intérêt sera étroitement surveillée. Si elle réussit, elle pourrait nous obliger à reconsidérer les hypothèses qui ont guidé la conception mondiale des monnaies numériques de la banque centrale.
La question n’est plus de savoir si une monnaie numérique de la banque centrale doit être émise, mais quel type de monnaie elle doit être.