Les coulisses de l'annonce de la Fed sur le « déblocage »

🚰 Analyse des politiques clés
Ce que l'on appelle « déblocage » cette fois-ci comprend principalement trois niveaux, dont le tableau ci-dessous résume les points clés et la logique profonde :
1. Politique de taux d’intérêt : la prolongation incertaine du cycle de baisse
· Actions actuelles et prévisions : en décembre 2025, la Fed annonce une baisse de 25 points de base, portant la fourchette cible du taux fédéral à 3,5%-3,75 %. Sa prévision officielle (graphique en points) indique qu’il pourrait n’y avoir qu’une seule autre baisse en 2026.
· Logique profonde et divergences : cela reflète de profondes divergences au sein de la Fed sur la manière d’équilibrer les risques dans un contexte où l’inflation reste supérieure à l’objectif de 2 % et où des signes de faiblesse du marché du travail apparaissent. Certains responsables craignent qu’un relâchement excessif ne pérennise l’inflation, tandis que d’autres pensent qu’il faut prévenir une récession.
2. Opérations de liquidité : du « resserrement quantitatif » à l’« achat de gestion des réserves »
· Changement de politique : la Fed a officiellement mis fin au « resserrement quantitatif » qui durait près de trois ans au quatrième trimestre 2025, et a annoncé le lancement du RMP à partir de janvier 2026, pour acheter des obligations d’État à court terme.
· Nominal et réel : la Fed insiste sur le fait que le RMP est une « opération technique » visant à assurer une liquidité suffisante dans le système financier, et non une nouvelle phase d’assouplissement quantitatif. Cependant, certains marchés estiment qu’avec un déficit budgétaire élevé, cette mesure pourrait objectivement produire un effet de « relâchement implicite » ou de « quasi-assouplissement quantitatif ».
3. Cadre politique et éventuel changement de leadership
Le marché se concentre davantage sur les changements profonds à venir.
· Ajustement du cadre : certains analystes suggèrent que la Fed pourrait passer d’un « objectif d’inflation moyen » à un « objectif d’inflation flexible », ce qui fournirait une base théorique pour une politique plus accommodante à l’avenir.
· Changement de leadership : le mandat du président Powell se termine en mai 2026, et l’ancien président Trump a indiqué qu’il proposerait un nouveau président. Actuellement, Kevin Hasset, ancien directeur du Conseil économique national, est considéré comme le candidat le plus probable.
· Impact potentiel : Hasset est perçu comme un « doves » clair, prônant « la priorité à la croissance » et des taux plus bas. S’il est nommé, cela pourrait faire évoluer le cadre de la politique de la Fed vers un soutien plus explicite à la croissance économique et à la réduction des coûts d’emprunt.
💎 Impact global et perspectives d’avenir
Dans l’ensemble, la portée de cette révision de politique réside dans :
1. Objectif à court terme : faire face à l’obstacle structurel de la liquidité, répondre aux besoins accrus en réserves des banques dues à une réglementation stricte, et stabiliser un marché du travail montrant des signes de faiblesse.
2. Signal à long terme : marquer un changement de focus de la politique monétaire, passant d’une lutte acharnée contre l’inflation à une recherche d’un nouvel équilibre entre inflation, croissance et emploi. La trajectoire de 2026 sera fortement influencée par le choix du nouveau président et sa capacité à instaurer un consensus au sein d’un comité aux divergences importantes.
3. Impact sur le marché : les attentes d’assouplissement soutiennent globalement les actifs risqués, mais le marché a déjà en partie intégré cette anticipation. Des fluctuations plus importantes pourraient résulter d’un décalage entre attentes et réalité, ainsi que de l’incertitude liée au changement de leadership à la Fed. Des institutions comme JPMorgan estiment que si le marché du travail s’avère plus faible que prévu, il y aurait encore de la place pour d’autres baisses de taux en 2026.
Perspectives : en 2026, la Fed, sous un nouveau cadre et une nouvelle direction, devra évoluer sur la corde raide entre « lutte contre l’inflation », « maintien de la croissance » et « gestion des pressions politiques ». Ce « déblocage » ne sera pas une inondation soudaine, mais plutôt une irrigation précise, cherchant un équilibre entre contraintes inflationnistes et exigences politiques, dans un contexte d’incertitude.
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