#资产代币化 Les données de cette étude de l'Université Cornell méritent d'être examinées. La capitalisation des stablecoins explose, mais les dépôts bancaires ne connaissent pas la fuite massive attendue — la logique économique derrière cela est très claire : la fidélité des dépôts est bien plus résistante qu'on ne le pense.

La raison pour laquelle les utilisateurs ne déplacent pas leurs économies vers des portefeuilles numériques pour quelques points de rendement supplémentaires est simplement que le coût de la commodité d’un "pack de services" est trop élevé. Les prêts hypothécaires, les virements de salaire directs, les factures de cartes de crédit sont tous liés à un compte courant, et cet effet de verrouillage crée une friction suffisante pour contrebalancer l’attractivité des stablecoins.

Mais cela ne signifie pas que les stablecoins sont insignifiants. Au contraire — ils jouent un rôle dans l’exercice d’une discipline. Lorsqu’une banque fait face à une alternative crédible, elle ne peut plus compter sur l’inertie des utilisateurs pour continuer à gagner de l’argent passivement, mais doit plutôt augmenter les taux d’intérêt et optimiser l’efficacité opérationnelle. C’est exactement ce que la concurrence devrait produire.

Du point de vue de la chaîne, la véritable valeur réside dans la "compensation atomique" apportée par la tokenisation — des fonds transfrontaliers instantanément disponibles, sans être bloqués pendant plusieurs jours dans un système d’intermédiaires. Une fois la liquidité longtemps occupée par des intermédiaires libérée, l’amélioration de l’efficacité des infrastructures financières sera d’une ampleur considérable.

Dans le cadre de la 《GENIUS法案》, les stablecoins ne sont plus une zone grise du shadow banking, mais deviennent des outils transparents soumis à la régulation. La résistance des banques est vaine, cette transition finira par devenir une mine d’or.