#通胀与货币政策 Ce signal mérite d’être suivi lorsque la dette de marge américaine grimpe à 1,21 billion de dollars en novembre, en hausse pendant sept mois consécutifs. Les données les plus frappantes sont que le ratio de la dette de marge par rapport au M2 a bondi à 5,5 %, ce qui a dépassé le niveau de la bulle internet en 2000.

Analysons la logique derrière cela : bien que la Fed soit en pleine hausse des taux, le désir du marché pour l’effet de levier reste fort, avec une hausse de 43 % en seulement 7 mois, indiquant que les investisseurs continuent d’augmenter leur levier. Ce comportement se produit généralement dans deux scénarios : soit le marché est extrêmement optimiste, soit le marché est contraint d’augmenter son levier pour maintenir sa position. Combiné au contexte macro actuel, les deux sont possibles.

D’un point de vue on-chain, une telle montée de l’effet de levier macroéconomique déclenche souvent deux réactions en chaîne : l’une est la disposition des délais potentiels de « libération du risque » à l’avance pour les grands fonds, et l’autre est que les institutions commencent à ajuster leur exposition au risque. Le mouvement récent des portefeuilles baleines et les changements dans la structure des positions des contrats peuvent en partie confirmer si les acteurs du marché ont perçu cette pression.

Si l’effet de levier continue de grimper sans un support fondamental correspondant, le risque de recul s’accumulera progressivement. C’est soit une prophétie, soit les données sont là.