Les marchés mondiaux font une pause pendant les vacances de Noël, les métaux précieux atteignent de nouveaux sommets, la hausse du renminbi s'accélère

Les principales bourses mondiales ont suspendu leurs activités en raison des vacances de Noël et de la Journée des cadeaux, ce qui a entraîné une baisse significative de la liquidité des échanges. Les marchés américains ont été suspendus toute la journée du 25 décembre, puis ont repris le 26 ; les marchés hongkongais ont également été fermés deux jours ; les bourses européennes telles que Londres, Francfort, Paris ont suspendu leurs activités ; dans la région Asie-Pacifique, l’Australie et Singapour ont également observé leur fermeture selon la coutume. Dans ce contexte, l’attention du marché s’est tournée vers les mouvements des matières premières et du marché des changes.

L’or et l’argent franchissent une nouvelle étape historique à la hausse

Malgré la faiblesse des échanges pendant la période de Noël, les métaux précieux ont été exceptionnellement actifs. Vendredi, l’or a franchi le seuil des 4500 dollars, atteignant un sommet intraday de 4504 dollars ; l’argent a dépassé 73,67 dollars, renouvelant ainsi son record historique. Cette hausse s’inscrit dans la continuité de la forte performance récente des métaux précieux, reflétant la poursuite par les investisseurs de la recherche d’actifs refuges face à l’incertitude géopolitique et aux attentes de baisse des taux d’intérêt.

Le renminbi offshore dépasse la barre des 7, avec une forte dynamique de conversion en fin d’année

Ce jeudi, le renminbi offshore a accéléré sa tendance à l’appréciation face au dollar. Le taux USD/CNH est tombé à 6.9965, un plus bas depuis septembre 2024 ; le taux USD/CNY onshore a également chuté à 7.0051, un plus bas depuis mai 2023. Cela marque la première fois que le renminbi franchit la barre psychologique des 7. Les analystes estiment que la demande de conversion en devises des entreprises et des particuliers en fin d’année reste forte, et que, en l’absence de soutien externe du dollar, la hausse du renminbi s’accélère.

Un trader d’une banque chinoise indique que le marché de la conversion est actif, le dollar étant également faible, et que la majorité des participants anticipent une hausse du renminbi. À court terme, le renminbi pourrait continuer à se rapprocher de la barre des 7, mais le rythme de l’appréciation dépendra de la politique des grandes banques d’État.

La dernière analyse de Goldman Sachs indique que ces derniers mois, la Banque populaire de Chine a alterné entre des expressions de “résilience” et d’“élasticité”, ce qui suggère une tendance de la banque centrale à renforcer le renminbi tout en évitant une hausse trop rapide. Xinquan Chen, économiste chez Goldman Sachs, souligne que le procès-verbal de la réunion du comité de politique monétaire de septembre a insisté sur “le renforcement de la résilience du taux de change”, puis le rapport de novembre a mis l’accent sur “le maintien de l’élasticité du taux de change”, et le procès-verbal du dernier trimestre revient à nouveau sur la résilience, montrant que la banque centrale souhaite ralentir la hausse. La banque prévoit que le dollar face au renminbi atteindra respectivement 6.95, 6.90 et 6.85 dans trois, six et douze mois.

Il est également notable que cette tendance à l’appréciation du renminbi influence le taux de change de l’euro face au renminbi, contribuant globalement à renforcer la performance du renminbi par rapport aux principales monnaies.

La politique de la Fed change de cap, le contexte mondial des taux d’intérêt s’ajuste

Bank of America prévoit que la Fed réduira ses taux d’intérêt en juin et juillet 2026. L’institution anticipe que le rendement des obligations du Trésor à 10 ans retombera dans la fourchette de 4%-4.25%, avec une possibilité de baisse supplémentaire. Cela signifie que le contexte de crédit mondial sera légèrement plus souple qu’en 2024-2025, mais loin de revenir à l’époque des taux ultra-bas qui avaient stimulé le marché immobilier et boursier.

Goldman Sachs prévoit quant à lui que la PBOC réduira le ratio de réserve obligatoire de 50 points de base et les taux d’intérêt de 10 points de base au premier trimestre, puis encore de 10 points de base au troisième trimestre, libérant ainsi progressivement de l’espace pour la politique monétaire.

La Banque du Japon maintient une posture hawkish, poursuivant la hausse des taux

Le gouverneur de la Banque du Japon, Ueda Kazuo, a récemment souligné que l’inflation de base au Japon s’approche progressivement de l’objectif de 2 %, et que, sauf choc économique majeur, le marché du travail restera tendu. Il a indiqué que les changements structurels du marché (comme la diminution de la population en âge de travailler) sont irréversibles, et que les entreprises accélèrent la répercussion des coûts croissants du travail et des matières premières dans les secteurs de l’alimentation et autres biens et services, créant un mécanisme de hausse simultanée des salaires et de l’inflation. Dans ce contexte, la banque centrale poursuivra la hausse des taux. Étant donné que les taux réels restent faibles, la banque centrale a l’intention d’augmenter progressivement ses taux tant que le scénario de référence se réalise.

La Première ministre japonaise, Suga Sanae, a annoncé que le budget pour l’exercice 2026 s’élèvera à environ 122,3 trillions de yens, en hausse de 6,3 % par rapport à cette année, un record historique. Cependant, l’émission de nouvelles obligations sera limitée à 29,6 trillions de yens, en baisse pour la deuxième année consécutive, en dessous de 30 trillions pour la première fois en 27 ans. La dépendance à la dette passera de 24,9 % à 24,2 %, un niveau inférieur à 30 % pour la première fois depuis longtemps. Cela reflète une volonté de l’État de maintenir la discipline budgétaire tout en soutenant une croissance économique forte. Suite à cette annonce, le rendement des obligations japonaises à 40 ans a reculé de 7 points de base à 3,62 %.

La croissance de l’industrie des semi-conducteurs s’accélère, les leaders attirent les capitaux

Vivek Arya, analyste chez Bank of America, indique que l’industrie de l’IA est encore en pleine phase de transformation structurelle sur dix ans, avec une tendance à la hausse menée par des entreprises leaders disposant d’avantages compétitifs clairs. Il prévoit que les ventes mondiales de semi-conducteurs augmenteront de 30 % d’ici 2026, dépassant pour la première fois 1 000 milliards de dollars. Les entreprises à forte marge et à position solide continueront d’attirer l’attention des investisseurs. Les six principales cibles de Bank of America sont NVIDIA, Broadcom, Lam Research, KLA, AMD et Cadence Design Systems.

Sam Stovall, stratège en chef chez CFRA, adopte une position plus prudente. Il estime que le marché boursier américain ne pourra pas reproduire des gains à deux chiffres d’ici 2026, avec un objectif pour le S&P 500 de 7400 points, soit une hausse d’environ 7 % par rapport à aujourd’hui, nettement inférieur à la performance de 2024. Bien que le marché ait encore un potentiel de hausse, les facteurs défavorables se multiplient, rendant difficile la reproduction du boom de 2024.

Collaboration technologique entre NVIDIA et Groq, la compétition dans le domaine de l’inférence s’intensifie

Le géant des semi-conducteurs NVIDIA a conclu un accord de licence avec la startup spécialisée dans les puces AI, Groq. Bien que certains rapports évoquent une transaction de 20 milliards de dollars, NVIDIA a démenti, précisant qu’il s’agit d’une licence technologique et non d’une acquisition. Selon l’accord, NVIDIA pourra utiliser la technologie de puces de Groq et embaucher son PDG, Simon Edwards ; Groq restera une entité indépendante, avec ses activités cloud également séparées. Les fondateurs de Groq, Jonathan Ross, le président Sunny Madra, ainsi que l’équipe d’ingénieurs, rejoindront NVIDIA.

En septembre, Groq a levé 750 millions de dollars, valorisée à 6,9 milliards de dollars, plus du double de ses 2,8 milliards de dollars en août dernier. La société se concentre sur le domaine de la “récurrence”, c’est-à-dire la réponse des modèles d’IA entraînés aux requêtes des utilisateurs. Bien que NVIDIA domine largement dans la formation de modèles d’IA, la compétition dans l’inférence devient plus féroce, et cette collaboration pourrait renforcer sa capacité dans ce domaine.