Que signifie un indice du dollar américain plus élevé ? La lecture des flux de capitaux mondiaux essentielle pour les investisseurs

Qu’est-ce que l’indice du dollar américain ?

Dans les marchés financiers, nous entendons souvent des termes comme « S&P 500 » ou « Dow Jones », qui suivent la performance d’un panier d’actions. Mais savez-vous qu’il existe un autre indice tout aussi important, qui ne suit pas des actions, mais la variation de la valeur de la monnaie la plus forte au monde — c’est l’indice du dollar américain (USDX ou DXY).

Définition simple : l’indice du dollar américain mesure la force du dollar par rapport à six principales monnaies internationales. Ces six monnaies sont l’euro, le yen japonais, la livre sterling, le dollar canadien, la couronne suédoise et le franc suisse.

Imaginez l’indice du dollar comme un « baromètre » des marchés financiers mondiaux. Parce que le dollar est la principale monnaie de règlement des échanges mondiaux, que ce soit pour le pétrole, l’or, les matières premières ou les investissements transnationaux, la majorité est libellée en dollars. Ainsi, la variation de l’indice du dollar nous indique en réalité la direction des flux de capitaux mondiaux et l’état du marché.

De quelles monnaies est composé l’indice du dollar ? Comment sont répartis les poids ?

L’indice du dollar couvre six monnaies, mais derrière ces monnaies, les pays représentés sont bien plus nombreux. La zone euro seule compte 19 pays utilisant l’euro, auxquels s’ajoutent d’autres pays avec les autres monnaies, pour un total dépassant 24 économies développées.

Les poids de ces monnaies ne sont pas répartis uniformément, mais calculés selon une « moyenne géométrique pondérée » basée sur la taille économique, le volume des échanges et l’influence monétaire de chaque pays :

L’euro représente plus de la moitié du poids total, car l’économie européenne est très importante, seconde après le dollar en termes d’importance internationale. Cela signifie que si l’euro fluctue, l’impact sur l’indice du dollar sera considérable. Le yen arrive en deuxième position, notamment parce que le Japon est la troisième économie mondiale, et que le yen, avec ses faibles taux d’intérêt et sa forte liquidité, est souvent utilisé comme une monnaie refuge.

Que signifie un indice du dollar élevé ? Quel est l’impact de la force ou faiblesse du dollar sur l’investissement ?

Quand l’indice du dollar est élevé : cycle de hausse du dollar

Un indice du dollar plus élevé indique que le dollar est plus fort par rapport aux autres principales monnaies. Pendant cette période, on observe généralement :

Avantages pour les États-Unis :

• Baisse des prix des importations, augmentation du pouvoir d’achat des consommateurs américains
• Afflux de capitaux vers les actifs en dollars, ce qui fait monter les actions US et les obligations
• Une croissance économique plus dynamique, avec des perspectives de profits d’entreprises favorables

Défis pour d’autres pays :

• Les économies exportatrices (comme Taïwan) voient leur compétitivité diminuer, leurs produits devenant plus chers à l’international
• La pression sur le remboursement des dettes en dollars dans les marchés émergents augmente
• Les capitaux se retirent d’Asie et des marchés émergents pour se diriger vers les États-Unis

Quand l’indice du dollar baisse : opportunités liées à la dépréciation du dollar

Inversement, lorsque l’indice du dollar baisse, cela signifie que le dollar perd de son attractivité sur la scène internationale. À ce moment-là :

• Les flux de capitaux se tournent vers d’autres investissements, notamment en Asie et dans les marchés émergents
• Les économies axées sur l’exportation en profitent, leurs produits deviennent plus compétitifs
• Les investisseurs détenant des actifs en dollars risquent de subir des « pertes de change » — une dépréciation du dollar signifie que leur monnaie locale vaut moins en échange

Comment est calculé l’indice du dollar ?

L’indice du dollar utilise une « moyenne géométrique pondérée » dont la formule principale est :

Indice du dollar = 50,14348112 × ((USD/EUR))^(-0,576) × ((USD/JPY))^(-0,136) × ((USD/GBP))^(-0,119) × ((USD/CAD))^(-0,091) × ((USD/SEK))^(-0,042) × ((USD/CHF))^(-0,036)

Interprétation de cette formule :

Le « 50,14348112 » est une constante fixe utilisée pour normaliser la valeur de l’indice à une base de 100 en 1985. Les termes entre parenthèses représentent le taux de change du dollar par rapport à chaque monnaie, élevé à la puissance correspondant à leur poids respectif.

L’essentiel à retenir : l’indice du dollar n’est pas un taux de change ou un prix précis, mais un indice relatif. Il reflète la force ou faiblesse du dollar par rapport à un panier de six monnaies depuis la période de référence.

• Indice = 100 : niveau de référence, ni appréciation ni dépréciation
• Indice < 100 (par exemple 76) : baisse de 24 %, dollar plus faible
• Indice > 100 (par exemple 176) : hausse de 76 %, dollar plus fort

En résumé, plus l’indice du dollar est élevé, plus le dollar est fort ; plus il est bas, plus le dollar est faible.

Interaction entre l’indice du dollar et les actifs mondiaux

( Relation avec le marché boursier américain

La relation entre le marché boursier américain et le dollar n’est pas strictement positive ou négative, elle dépend du contexte :

• Quand le dollar s’apprécie et que l’économie américaine se porte bien, les flux vers les États-Unis augmentent, entraînant la hausse des actions et du dollar
• Mais si le dollar devient excessivement fort, cela peut nuire à la compétitivité des exportateurs américains, ce qui peut freiner la performance globale du marché

Par exemple, début 2020, lors du début de la pandémie, les marchés mondiaux s’effondraient, mais la demande de sécurité a fait grimper l’indice du dollar à 103. Ensuite, avec l’aggravation de la crise sanitaire et les mesures de relance massives de la Fed, le dollar s’est rapidement affaibli à 93,78. Cela montre que la relation entre actions et dollar doit être analysée en tenant compte du contexte économique et politique.

) Relation avec l’or : la « balançoire »

L’or et le dollar ont une relation négative classique :

• Dollar fort → prix de l’or en dollars augmente → prix de l’or baisse
• Dollar faible → coût d’achat de l’or en dollars diminue → prix de l’or augmente

Cela s’explique par le fait que l’or est libellé en dollars : plus le dollar est fort, plus le coût pour détenir de l’or en dollars est élevé. Bien sûr, le prix de l’or est aussi influencé par l’inflation, la géopolitique ou le prix du pétrole, mais la force du dollar reste un facteur clé.

( Impact sur le marché taïwanais et le dollar taïwanais

Lorsque le dollar s’apprécie, cela pèse généralement sur le marché taïwanais :

• Les capitaux se retirent vers les États-Unis, ce qui pèse sur le Taïwan Stock Exchange (TWSE)
• La pression sur le dollar taïwanais (TWD) s’accroît, pouvant entraîner une dépréciation
• Les coûts d’importation augmentent, ce qui peut nuire aux entreprises exportatrices

Inversement, lorsque le dollar baisse, cela peut favoriser Taïwan :

• Les flux de capitaux asiatiques augmentent, soutenant la hausse du marché
• Le dollar taïwanais peut s’apprécier, rendant les importations moins chères mais limitant la compétitivité à l’export
• Les actifs libellés en dollars, comme les actions ou obligations américaines, se traduisent en monnaie locale à une valeur moindre

Mais ces relations ne sont pas systématiques. Parfois, en période d’optimisme global, actions américaines, taïwanaises et dollar peuvent tous monter simultanément ; lors d’événements imprévus, tous peuvent chuter ensemble.

Qu’est-ce qui influence la hausse ou la baisse de l’indice du dollar ?

) La politique monétaire de la Réserve fédérale

C’est le facteur le plus direct qui influence l’indice du dollar.

Augmentation des taux → hausse des intérêts en dollar → flux de capitaux vers les actifs en dollars → dollar plus fort → indice en hausse

Baisse des taux → sortie de capitaux du dollar → dépréciation → indice en baisse

Chaque réunion de la Fed, avec ses annonces, est très suivie car cette politique a un impact immédiat sur l’indice.

( La santé économique des États-Unis

Les indicateurs comme l’emploi, l’IPC, la croissance du PIB reflètent directement la vigueur de l’économie américaine :

• Données économiques solides → confiance accrue → dollar plus fort
• Données faibles → inquiétudes des investisseurs → dollar plus faible

) La géopolitique et l’aversion au risque

Les guerres, les tensions politiques ou les conflits régionaux génèrent une demande de sécurité. Pendant ces périodes, le dollar, en tant que monnaie de réserve mondiale, devient la première option refuge, ce qui entraîne une hausse du dollar en période de chaos.

( La performance des autres principales monnaies

L’indice du dollar étant relatif, si l’euro, le yen ou d’autres monnaies principales se déprécient en raison de faiblesses économiques ou de politiques monétaires accommodantes, l’indice du dollar peut augmenter même si le dollar lui-même ne s’apprécie pas. En d’autres termes, la dévaluation des autres monnaies peut faire monter l’indice du dollar.

Indice du dollar vs indice de pondération commerciale du dollar : lequel est le plus important ?

Lorsqu’on analyse la force ou faiblesse du dollar, il est facile de confondre ces deux indicateurs. Quelles sont leurs différences ?

Indice du dollar (DXY) :

• Le plus connu, le plus rapporté par les médias
• Basé sur le taux de change du dollar face à six principales monnaies
• Établi par l’ICE (Intercontinental Exchange)
• La majorité du poids est sur l’euro, ce qui donne une perspective euro-américaine

Indice de pondération commerciale du dollar :

• La référence officielle de la Fed
• Calculé selon les partenaires commerciaux réels des États-Unis
• Inclut plus de 20 monnaies, notamment celles des marchés émergents asiatiques (renminbi, dollar taïwanais, won coréen, baht thaïlandais, etc.)
• Reflète plus précisément l’évolution des taux de change liés au commerce américain et la situation globale du marché

En résumé : l’indice du dollar est un outil pour une lecture rapide du sentiment du marché ; l’indice de pondération commerciale est une référence plus approfondie pour la politique de la Fed et l’analyse macroéconomique. La plupart des investisseurs regardent l’indice DXY, mais pour une analyse fine ou du trading forex, l’indice de pondération commerciale offre une vision plus précise.