Quelle entreprise mérite votre argent : Target ou Altria ? La réalité d'un investisseur en dividendes

Comprendre le rendement au-delà des chiffres

Lorsqu’on compare des opportunités d’investissement, le rendement en dividendes seul raconte une histoire incomplète. Un pourcentage plus élevé ne signale pas automatiquement un meilleur rendement. Considérez ceci : Altria (NYSE : MO) affiche un rendement en dividendes impressionnant de 7,3 %, tandis que Target (NYSE : TGT) offre 4,5 %. Pourtant, la sagesse conventionnelle de “poursuivre le rendement le plus élevé” ne s’applique pas ici—et comprendre pourquoi est important pour votre portefeuille.

Le problème structurel au cœur d’Altria

Le modèle économique d’Altria repose sur une base précaire. La société génère environ 90 % de ses revenus à partir de produits du tabac, les cigarettes représentant 97 % de ces produits fumables. Marlboro seul représente 85 % du volume de cigarettes d’Altria, rendant l’entreprise dangereusement dépendante d’une seule marque dans une catégorie en déclin.

Les chiffres ne mentent pas. Au troisième trimestre 2025, le volume de cigarettes a diminué de 8,2 % d’une année sur l’autre, tandis que Marlboro a connu une baisse de volume de 11,7 %. Ce n’est pas un simple coup d’œil—c’est le dernier chapitre d’une contraction sur plusieurs années, alors que les consommateurs se tournent vers des produits alternatifs comme la vape et les sachets de nicotine.

Ce qui rend cela particulièrement préoccupant pour les actionnaires, c’est la tentative maladroite d’Altria de se diversifier. La société a investi massivement dans la vape et le cannabis, pour voir ces paris échouer de manière catastrophique, entraînant des dépréciations d’actifs de plusieurs milliards. Même les dernières initiatives de vape de la société comportent un risque d’exécution important compte tenu de ce bilan.

Les vents contraires actuels de Target sont temporaires, pas fatals

Target fait face à un défi différent : un décalage temporaire avec le sentiment des consommateurs. Le détaillant s’est positionné comme une destination pour des produits de qualité et haut de gamme, mais les consommateurs d’aujourd’hui surveillent attentivement leur budget et se tournent vers des alternatives à bas prix.

Les preuves apparaissent dans les chiffres financiers. Les ventes en magasin ont diminué de 2,7 % au troisième trimestre 2025, avec une baisse globale des ventes de 1,5 %. Pour un détaillant, ce sont des chiffres significatifs, mais pas catastrophiques—et surtout, ils reflètent un comportement cyclique des consommateurs, pas une défaillance structurelle de l’entreprise.

Les habitudes de consommation oscillent historiquement entre la chasse aux prix et la recherche de qualité. Target est actuellement du mauvais côté de ce cycle, mais ce n’est pas un problème insurmontable. La direction a reconnu cette réalité, en nommant de nouveaux dirigeants et en révisant sa stratégie. En tant que Dividend King avec plus de 50 années consécutives d’augmentations annuelles de dividendes, Target a démontré sa résilience et sa flexibilité financière pour traverser de telles périodes. Plus important encore, l’entreprise dispose d’une feuille de route claire vers la croissance.

La question de la sécurité du dividende

C’est ici que les calculs deviennent cruciaux. Le rendement de 7,3 % d’Altria s’accompagne d’un ratio de distribution d’environ 80 %—ce qui signifie que la société distribue presque tous ses bénéfices sous forme de dividendes. Cela laisse peu de marge de manœuvre si les volumes continuent de diminuer ou si l’entreprise doit investir dans des initiatives de redressement.

Le rendement de 4,5 % de Target s’accompagne d’un ratio de distribution de 55 %, offrant une capacité substantielle à maintenir ou même à augmenter son dividende face à l’adversité sans réduire ses paiements. Cette différence structurelle explique pourquoi le rendement de Target, bien que numériquement inférieur, est beaucoup plus fiable.

Politiques de retour et confiance des consommateurs

Un élément influant sur la durabilité du commerce de détail est l’expérience client. Les détaillants avec des politiques claires et conviviales—comme des fenêtres de retour flexibles chez Target—renforcent la fidélité en période difficile. Une telle excellence opérationnelle devient un avantage concurrentiel lorsque les consommateurs évaluent où faire leurs achats, renforçant l’idée que les défis de Target sont résolubles par un raffinement opérationnel et stratégique plutôt que par une défaillance fondamentale du modèle économique.

La conclusion

Altria cherche depuis des années un remplaçant aux cigarettes sans succès. Un rendement de 7,3 % masquant un déclin structurel est un piège à rendement, pas une opportunité. La durabilité du dividende de la société dépend de stratégies qui ont déjà échoué—une mise que les investisseurs devraient éviter.

Target, en revanche, fait face à une pression cyclique d’un vent contraire industriel qui a un précédent historique de reversal. Son rendement plus faible reflète une véritable qualité commerciale et une sécurité du dividende. La société est positionnée pour sortir de ses difficultés actuelles avec des opérations renforcées, et son dividende reste sécurisé durant cette période de transition.

Pour les investisseurs à long terme en dividendes, le choix devrait être clair : le rendement de 4,5 % de Target, soutenu par des améliorations opérationnelles et la sécurité du dividende, offre des rendements ajustés au risque supérieurs à l’irrégularité de 7,3 % d’Altria.