Alphabet pourrait-il défier Nvidia pour le trône du plus grand au monde en 2026 ?

Le paysage actuel : le défi de 4,6 trillions de dollars d’Nvidia

Nvidia occupe actuellement la première place sur le marché mondial, avec une capitalisation boursière d’environ 4,6 trillions de dollars. Cette position dominante découle de sa domination dans l’infrastructure des centres de données alimentée par l’IA. Cependant, la question n’est pas de savoir si des challengers existent, mais quel concurrent possède la véritable puissance pour combler un écart significatif dans l’année à venir.

Le nombre de prétendants potentiels est étonnamment limité. Apple s’élève à 4,1 trillions de dollars, Alphabet à 3,8 trillions, et Microsoft à 3,6 trillions. Au-delà de ces trois géants de la technologie, l’écart de valorisation s’élargit considérablement—rendant une surprise en 2026 d’un autre acteur irréaliste.

Pourquoi Apple ne sera pas le seul

À première vue, Apple apparaît comme la menace naturelle. En tant que deuxième plus grande entreprise au monde, elle semblerait avoir la meilleure chance. Pourtant, les apparences trompent.

La trajectoire de croissance d’Apple raconte une histoire différente. Au cours des trois dernières années, l’entreprise a eu du mal à maintenir une croissance annuelle à deux chiffres. Plus critique encore, il n’y a pas de catalyseur émergent à l’horizon qui pourrait soudainement accélérer sa dynamique en 2026. Un ralentissement dramatique de l’expansion mondiale des centres de données devrait se produire—un événement Black Swan peu probable—pour qu’Apple comble l’écart avec Nvidia. Sans une telle disruption, Apple manque de la vitesse de croissance nécessaire pour représenter une menace significative.

Limitations structurelles de Microsoft

Microsoft a élaboré une stratégie d’IA intelligente en se positionnant comme un facilitateur plutôt qu’un pionnier technologique. Cette approche offre flexibilité et neutralité dans un paysage de l’IA de plus en plus fragmenté. Cependant, il existe une vulnérabilité fondamentale : Microsoft ne contrôle pas son propre destin en matière d’IA générative.

Au lieu de développer ses propres modèles, Microsoft permet à ses clients de déployer des solutions concurrentes. Cette neutralité stratégique, bien qu’apparaissant prudente, crée une faiblesse à long terme. Sans maîtriser sa propre technologie d’IA de base, Microsoft ne peut pas générer les métriques de croissance explosive nécessaires pour dépasser la position de leader d’Nvidia sur le marché. L’entreprise reste dépendante de l’innovation externe plutôt que de générer ses propres moteurs de croissance.

Pourquoi Alphabet émerge comme le véritable prétendant

Cette réalité laisse Alphabet comme le seul challenger crédible capable de détrôner Nvidia d’ici 2026.

En entrant en 2025, Alphabet faisait face à d’importantes incertitudes. Des questions entouraient le cœur de l’activité de recherche de Google, sa position concurrentielle dans l’IA, et la stratégie globale de l’entreprise. Tout au long de 2025, le marché a obtenu des éclaircissements sur tous ces fronts—et les réponses se sont avérées majoritairement positives.

Google Search a montré une résilience remarquable, en utilisant les Aperçus IA pour consolider sa position en tant que plateforme de recherche dominante. Google Gemini s’est également imposé parmi les plateformes d’IA générative de premier plan, le plaçant comme un concurrent redoutable à ChatGPT d’OpenAI. Peut-être le plus important, Alphabet a triomphé dans une procédure antitrust visant à diviser ses opérations, obtenant une liberté réglementaire pour continuer à fonctionner en grande partie inchangée. Cette victoire juridique permet aux investisseurs d’évaluer les fondamentaux d’Alphabet sans ajuster pour des scénarios de séparation futurs.

L’opportunité TPU : la voie de croissance d’Alphabet

Le développement le plus intrigant concerne les unités de traitement tensoriel personnalisées (TPUs) d’Alphabet. Des rapports indiquent qu’Alphabet et Meta Platforms explorent la commercialisation de ces puces, offrant potentiellement une alternative viable aux unités de traitement graphique (GPUs) de Nvidia dans certaines applications.

Si les TPU parviennent à une adoption généralisée et à s’établir comme une alternative rentable à l’infrastructure GPU, Alphabet bénéficierait d’un vecteur de croissance transformateur. Parallèlement, ce développement pourrait réduire la part de marché de Nvidia. L’introduction d’alternatives crédibles de puces—en particulier d’une entreprise disposant des ressources et du pedigree technique d’Alphabet—pourrait modifier de manière significative la dynamique concurrentielle dans le secteur des centres de données.

Au-delà des TPU, Alphabet détient environ 7 % de SpaceX. Si SpaceX poursuit une introduction en bourse en 2026 avec une valorisation dépassant $1 trillion, cette participation pourrait théoriquement augmenter la valeur de marché d’Alphabet. Cependant, aucune garantie n’existe que Alphabet cédera cette position, même lors d’une introduction en bourse.

La verdict réaliste

Malgré ces développements favorables, le chemin d’Alphabet pour détrôner Nvidia fait face à des vents contraires importants. La croissance et la rentabilité projetées d’Nvidia pour 2026 restent impressionnantes. À moins qu’une contraction significative des dépenses d’investissement mondiales dans les centres de données ne se produise, Nvidia conserve probablement sa position de plus grande entreprise au monde.

Cependant, une distinction critique émerge : si des fournisseurs alternatifs de puces—en particulier Alphabet—commencent à perturber de manière significative les opérations commerciales d’Nvidia, le paysage change radicalement. La capitalisation boursière peut se contracter rapidement lorsque les récits de croissance sont menacés par des concurrents crédibles. Si cette disruption se matérialise, Alphabet dispose d’une échelle et d’une proximité en termes de valorisation suffisantes pour tirer parti de toute faiblesse et revendiquer la première place.

L’histoire ne concerne pas simplement la question de savoir si Alphabet dépasse Nvidia—il s’agit de savoir si la structure concurrentielle du marché des puces se transforme en 2026. Si c’est le cas, Alphabet est prête à en être le principal bénéficiaire.