Analyse de la tendance du taux de change du yen en 2026 : la lutte entre la hausse des taux attendue et la pression à la dépréciation

Le yen continuera-t-il à s’affaiblir ? Quand le taux de change du yen pourra-t-il arrêter de baisser ? Depuis 2025, le yen a connu une volatilité importante, passant d’un sommet historique en début d’année à une dépréciation continue, reflétant une reconfiguration profonde du marché due à la divergence des politiques des banques centrales mondiales et à l’expansion des écarts de taux d’intérêt. Cet article analysera systématiquement la logique de l’évolution du taux de change du yen, en identifiant les facteurs déterminants pour les investisseurs.

Les trois principaux moteurs de la dépréciation du yen

La faiblesse persistante du taux de change du yen n’est pas le fruit du hasard, mais résulte de l’action conjointe de trois forces.

Premier, l’expansion de l’écart de taux entre le Japon et les États-Unis devient le facteur dominant. La Réserve fédérale maintient une politique de taux d’intérêt élevé, tandis que la Banque du Japon (BoJ) a nettement ralenti son cycle de hausse des taux. La divergence majeure dans leurs orientations politiques entraîne une sortie continue de capitaux du marché japonais. Chaque fois que la Fed envoie un signal « hawkish » (faucon), le yen chute ; inversement, il rebondit. Cette relation relative est devenue la variable la plus importante pour déterminer la tendance à court terme du yen.

Deuxième, les inquiétudes fiscales du gouvernement japonais renforcent les doutes du marché. La nouvelle administration met en œuvre une politique de dépenses fiscales active, suscitant des inquiétudes quant à la soutenabilité à long terme des finances japonaises. Le marché pense généralement qu’un signal de détérioration fiscale renforcera la prime de risque à long terme sur les obligations japonaises, ce qui pourrait accélérer la dépréciation du yen.

Troisième, la fluctuation de l’aversion au risque mondiale. Bien que le yen ait historiquement été considéré comme une valeur refuge, dans le contexte actuel où l’ampleur des « carry trades » en yen est considérable, une hausse de la demande de couverture pourrait en réalité déclencher des dénouements massifs, provoquant une forte volatilité à court terme du yen. Cela constitue un facteur technique influençant la tendance du yen qu’il ne faut pas négliger.

Bilan du taux de change du yen en 2025 : d’une appréciation à une dépréciation

Au premier semestre 2025, le yen a connu une brève période d’appréciation. Le taux USD/JPY, proche de 160 en début d’année, a rapidement chuté à 140,477 le 21 avril, avec une hausse de plus de 12 % en trois mois, créant une tendance haussière notable. Le marché était alors globalement optimiste, pensant que le signal de hausse des taux de la BoJ et la normalisation de la politique monétaire portaient leurs fruits.

Mais cette dynamique n’a pas duré. Après mai, la force de l’appréciation du yen s’est progressivement épuisée. La raison en est que la Fed, soutenue par des données économiques solides, maintenait ses attentes de taux élevés, tandis que la BoJ, lors de ses réunions de juin à octobre, a maintenu son taux à 0,5 %. C’est cette divergence dans les anticipations de politique qui a accéléré la hausse du dollar face au yen après octobre.

En novembre, la situation s’est encore détériorée. Le taux USD/JPY a dépassé 150, puis 155, avant de tomber sous 157 à la mi-novembre, atteignant un creux semestriel, ce qui a secoué les marchés financiers mondiaux. L’humeur pessimiste a atteint un nouveau sommet, avec une augmentation continue des positions short sur le yen.

Changement de politique de la banque centrale : un chemin de hausse des taux difficile

Après l’annonce de la fin de la politique de taux d’intérêt négatifs en mars 2024, la « normalisation » espérée par beaucoup a rencontré un revers majeur en 2025.

Rétrospective des moments clés :

En mars 2024, la BoJ a augmenté ses taux de 10 points de base à 0-0,1 %, puis en juillet, elle a encore relevé de 15 points à 0,25 %, une hausse inattendue qui a provoqué des secousses financières mondiales, y compris une chute de 12,4 % du Nikkei 225 le 5 août. Cette « tempête de dénouement de carry trade en yen » a laissé une leçon profonde sur le marché.

Le 24 janvier 2025, la BoJ a pris une décision majeure : relever le taux à 0,5 %, la plus forte hausse en une seule fois depuis 2007. Ce geste a été perçu comme la fin de l’ère de l’assouplissement monétaire, alimentant une anticipation généralisée d’une forte appréciation du yen.

Mais, contre toute attente, lors de six réunions de politique monétaire entre janvier et fin octobre 2025, la BoJ est restée immobile, maintenant son taux directeur à 0,5 %. C’est cet écart entre l’attente du marché et la réalité qui a directement conduit à une dépréciation continue du yen.

Prévisions des institutions : la logique d’un renforcement moyen du yen

Bien que le yen soit encore en tendance de dépréciation, les analystes principaux de Wall Street et de Londres s’accordent à dire : le yen est déjà nettement survendu, et la tendance à moyen terme est à la reprise.

Le dernier rapport de Morgan Stanley indique qu’avec le ralentissement évident de l’économie américaine, la Fed devrait lancer un cycle de baisse des taux. Dans ce contexte, le taux USD/JPY pourrait connaître une appréciation d’environ 10 % dans les prochains mois. Le rapport analyse également que le dollar face au yen s’est fortement éloigné de sa valeur juste, et que, avec la baisse des rendements des obligations américaines, cette divergence devrait se corriger au premier trimestre 2026.

Selon cette hypothèse, Morgan Stanley prévoit que le dollar/yen reviendra autour de 140 en début d’année prochaine, marquant une inversion de tendance pour le yen. Le rapport souligne que, bien que la politique fiscale intérieure du Japon ne montre pas de signes clairs d’expansion, les facteurs externes — notamment la politique de la Fed — seront déterminants pour la direction du taux de change.

Les points clés pour suivre la tendance du yen en 2026

Pour anticiper la future tendance du yen, il faut surveiller de près quatre facteurs clés :

Premier, l’évolution des données d’inflation. Le taux d’inflation actuel du Japon reste relativement bas à environ 2 % pour l’indice des prix à la consommation de base. Si l’inflation continue de monter, la BoJ sera contrainte d’accélérer la hausse des taux, soutenant ainsi le yen ; à l’inverse, si l’inflation baisse, la banque centrale sera piégée dans une position d’attentisme, ce qui maintiendra la pression à la baisse sur le yen.

Deuxième, la dynamique de la croissance économique. Les indicateurs avancés comme le PIB et le PMI composite japonais sont à suivre de près. Des données économiques solides donneront plus d’espace à la banque centrale pour ajuster sa politique, tandis que le contraire pourrait renforcer la dépréciation. La croissance économique du Japon reste relativement stable dans le contexte du G7, mais la pérennité de cette stabilité reste à confirmer.

Troisième, les signaux de la gouverneure de la BoJ, Ueda Kazuo. En tant que figure centrale du marché, chaque déclaration publique peut être amplifiée par les médias et influencer à court terme la tendance du yen. Sa récente mise en garde contre la faiblesse du yen, qui augmente le coût des importations, a été interprétée comme un signal potentiel de hausse des taux.

Quatrième, l’évolution synchronisée des politiques des banques centrales mondiales. La direction des politiques de la Fed, de la BCE et des autres banques centrales déterminera la position relative de chaque pays. Si un cycle mondial de baisse des taux s’installe, le yen pourrait bénéficier d’une fenêtre d’appréciation favorable.

Analyse technique et conseils de risque

D’un point de vue graphique, le USD/JPY a encore une marge de progression à la hausse, mais la dynamique haussière s’affaiblit. Sur le court terme, une stratégie de « vente à découvert lors des rebonds » reste prudente, avec un niveau de stop à environ 156,70. Si ce niveau est franchi à la baisse, cela pourrait déclencher une chute plus importante, avec un objectif potentiel vers 150 ou moins.

Il faut rester vigilant face aux risques tels que : intervention soudaine des autorités japonaises, confirmation d’une hausse des taux lors des réunions de la BoJ, ou une chute brutale des actifs risqués mondiaux qui pourrait renforcer la demande de sécurité en yen. Ces événements pourraient inverser la tendance à court terme.

Recommandations d’investissement

Pour les investisseurs souhaitant s’exposer au yen, il est conseillé d’adopter une stratégie d’entrée progressive, en fonction de leur tolérance au risque et de leur horizon temporel. Ceux qui ont besoin de voyager ou de consommer en yen peuvent acheter par petites tranches lors des rebonds pour couvrir leurs besoins futurs ; pour ceux qui cherchent à profiter des fluctuations du taux de change, il est essentiel de suivre attentivement les quatre facteurs clés mentionnés, en fixant des stops pour limiter les pertes.

Quoi qu’il en soit, le yen finira par revenir à son niveau « naturel », mettant fin à la tendance actuelle de dépréciation, ce n’est qu’une question de temps.