Perspectives sur l'argent 2026 : Comment $70 devient la nouvelle référence du marché

Se désolidariser de l’or : l’histoire indépendante de l’argent

L’argent n’est plus simplement un métal compagnon de l’or. Alors que 2025 touche à sa fin avec des prix dépassant les US$66/oz, la dynamique du marché a fondamentalement changé. Le moteur n’est plus la spéculation mais les forces structurelles du marché : des déficits d’offre persistants, une demande industrielle en accélération, et une empreinte croissante dans l’intelligence artificielle, les véhicules électriques et les énergies renouvelables.

Contrairement à l’or, qui fonctionne principalement comme une réserve de valeur, l’argent est devenu essentiel aux technologies de pointe. Sa conductivité électrique et thermique supérieure le rend irremplaçable dans les applications haute performance. Combiné à des stocks hors-sol contraints et à des modèles de consommation industrielle insensibles aux prix, la trajectoire des prix de l’argent devient de plus en plus indépendante. Le consensus de l’industrie prévoit désormais 70 $/oz en 2026 non pas comme un sommet, mais comme un nouveau plancher—signalant une réévaluation structurelle du métal.

Le boom de l’infrastructure IA : un catalyseur de l’argent sous-estimé

Parmi les moteurs de la demande d’argent, l’un des plus à la croissance rapide mais le moins discuté est l’infrastructure de l’intelligence artificielle. Alors que les centres de données hyperscale prolifèrent pour soutenir le développement de modèles IA par de grandes entreprises technologiques, la consommation d’argent dans le matériel avancé a connu une hausse spectaculaire.

Les propriétés électriques et thermiques du métal le rendent indispensable dans les circuits imprimés, connecteurs, barres omnibus et interfaces thermiques au sein d’environnements IA à haute densité et à forte consommation d’énergie. Les serveurs conçus pour les charges de travail IA consomment deux à trois fois plus d’argent que l’équipement de centres de données conventionnels. Avec une demande mondiale en énergie pour les centres de données qui devrait doubler environ d’ici 2026, cela se traduit par des millions d’onces supplémentaires absorbées chaque année dans des flux matériels rarement recyclés.

Ce qui distingue cette demande, c’est son inelasticité au prix. Pour les entreprises investissant des milliards dans l’infrastructure des centres de données, l’argent représente une fraction négligeable du coût total du projet. Même des augmentations de prix substantielles ont un effet dissuasif minimal comparé aux pénalités d’une performance plus lente, de pertes d’énergie accrues ou d’instabilité du système. Ce plancher de demande structurelle continue de renforcer la pression à la hausse dans un marché déjà contraint.

Cinq années consécutives de déficits d’offre : un déséquilibre structurel rare

La dynamique des prix de l’argent repose sur des fondamentaux de marché solides. Le marché mondial connaît sa cinquième année consécutive de déficit d’offre—une anomalie structurelle. Les déficits cumulés depuis 2021 ont approché 820 millions d’onces, équivalent à environ une année complète de production minière mondiale.

Bien que le déficit annuel de 2025 soit plus modeste que les pics observés en 2022 et 2024, il reste suffisant pour continuer à épuiser les réserves d’inventaire hors-sol. La contrainte est profondément structurelle. Environ 70 à 80 % de la production d’argent provient comme sous-produit des opérations d’extraction de cuivre, plomb, zinc et or. Cette dépendance limite fortement la capacité de l’industrie à augmenter rapidement la production en réponse à des prix plus élevés. Même si les prix de l’argent augmentent fortement, la production ne peut pas s’étendre à moins que la production de métaux de base n’augmente aussi. De nouvelles opérations minières dédiées à l’argent nécessitent une décennie ou plus pour se développer, rendant l’offre remarquablement inélastique.

Cette rigidité structurelle se manifeste dans les données d’inventaire en bourse. Les stocks enregistrés ont atteint des niveaux pluriannuels faibles, avec une disponibilité physique tendue reflétée par des taux de location élevés et des contraintes de livraison occasionnelles. Dans de tels environnements, même de modestes changements dans l’investissement ou la consommation peuvent entraîner des mouvements de prix importants.

Le ratio or/argent : signal d’une réévaluation continue

Le ratio or/argent—une mesure classique de la valorisation relative entre ces deux métaux précieux—offre un appui supplémentaire à une hausse des prix de l’argent. Avec l’or négocié près de US$4 340 et l’argent autour de US$66 au décembre 2025, le ratio se situe près de 65:1. Cela représente une compression brutale par rapport à des niveaux supérieurs à 100:1 plus tôt dans la décennie et en dessous de la fourchette historique de 80–90:1.

Lors des cycles haussiers des métaux précieux, l’argent surperforme généralement l’or, faisant baisser le ratio à mesure que les investisseurs cherchent une exposition à plus haut bêta. Cette dynamique a refait surface tout au long de 2025, avec des gains de l’argent nettement supérieurs à ceux de l’or. Si l’or reste proche de ses niveaux actuels en 2026, une compression supplémentaire vers 60:1 impliquerait mathématiquement un prix de l’argent supérieur à US$70. Une compression du ratio plus agressive, bien que non de base, pousserait les prix de manière significative plus haut. La prééminence historique montre que l’argent dépasse fréquemment la “valeur équitable” lors de périodes de contraintes d’offre et de momentum soutenu.

Pourquoi $70 fonctionne comme une base plutôt qu’un plafond

Pour 2026, la question plus substantielle n’est pas de savoir si l’argent peut atteindre US$70, mais s’il peut maintenir ce niveau. D’un point de vue structurel, les preuves tendent de plus en plus en faveur de cette hypothèse. La demande industrielle est adhésive, la réponse de l’offre est fortement limitée, et les réserves d’inventaire hors-sol restent faibles. Lorsqu’un niveau de prix devient le point d’équilibre pour la demande physique, il attire généralement les acheteurs en faiblesse plutôt que les vendeurs en rallye.

Ce changement a des implications pratiques. L’argent passe d’un hedge tactique ou d’un trade de momentum à une marchandise industrielle fondamentale avec des caractéristiques financières intégrées. Participer à cette réévaluation structurelle nécessite à la fois un accès au marché et une gestion disciplinée des risques—particulièrement important dans un environnement où la volatilité des prix persiste.

La perspective globale : le rôle de l’argent dans l’économie mondiale

L’ascension de l’argent reflète bien plus que la couverture contre l’inflation ou l’arbitrage de politique monétaire. Elle représente une transition structurelle plus profonde dans la façon dont le métal fonctionne dans les chaînes d’approvisionnement, les mécanismes déterminant son prix, et son rôle essentiel dans diverses industries. Avec l’expansion rapide de l’infrastructure IA, le resserrement des stocks physiques, et une capacité de production incapable de répondre rapidement aux signaux de prix, le marché se consolide autour d’un nouvel équilibre.

Dans ce contexte, US$70 par once semble fonctionner comme une ligne de base plutôt qu’un objectif aspirant pour 2026. Pour les acteurs du marché, le débat pertinent a évolué : il ne s’agit plus de savoir si l’argent a déjà été excessivement apprécié, mais si le marché a intégré de manière exhaustive le rôle croissant du métal dans l’économie mondiale. Les preuves actuelles suggèrent que cette réévaluation reste incomplète.