## Crise de dépréciation du dollar taïwanais : comment la hausse des taux aux États-Unis redéfinit le paysage des investissements à Taïwan

Les investisseurs taïwanais ont récemment été confrontés à une situation embarrassante — leurs actions semblent rentables, mais finissent par subir des pertes en raison de la faiblesse du dollar taïwanais. La cause principale de ce phénomène est l’impact de la hausse des taux d’intérêt américains sur le dollar taïwanais.

### Comment la chaîne de réaction de la hausse des taux américains influence Taïwan

Depuis mars 2022, la Réserve fédérale a entamé un cycle de hausse agressif des taux. À la fin de 2023, elle a augmenté ses taux de 20 points de base (500 points de base au total), portant le taux de référence de la fourchette 0-0,25% à 5,00%-5,25%. La rapidité et l’ampleur de cette hausse sont sans précédent dans l’histoire — en juin, juillet, septembre et novembre 2022, la Fed a augmenté ses taux de 75 points de base consécutivement pendant quatre mois. La cause fondamentale de tout cela est la lutte contre une inflation hors de contrôle : en juin 2022, l’IPC américain a atteint son plus haut niveau en 40 ans.

La hausse des taux a pour conséquence immédiate la valorisation du dollar. Lorsque les taux d’intérêt bancaires américains augmentent, les investisseurs mondiaux achètent massivement du dollar pour rechercher des rendements, ce qui stimule la demande pour la devise et renforce le taux de change. En 2022, l’indice du dollar a augmenté de 8,5 %.

**Le dollar taïwanais s’affaiblit**. En raison de la montée du dollar, le montant de dollars que le NT$ peut échanger diminue. Cela constitue une menace directe pour l’économie taïwanaise, fortement dépendante des importations — 22,8 % des produits agricoles importés à Taïwan proviennent des États-Unis, et ces produits sont tous libellés en dollars. La dépréciation du dollar taïwanais augmente directement le coût des importations : en 2022, l’IPC des produits alimentaires à Taïwan a augmenté de 6 %, avec une hausse de 26 % pour les œufs.

Bien que la Banque centrale de Taïwan ait également relevé ses taux à 5 reprises, pour un total de 75 points de base, cette mesure est loin d’être suffisante face à l’ampleur de la hausse de la Fed, et elle ne peut empêcher la dépréciation continue du NT$.

### Cycle vicieux de la fuite des capitaux et de la volatilité boursière

La faiblesse du dollar entraîne une réaction en chaîne encore plus grave : **la fuite des capitaux**.

Imaginez que vous êtes un investisseur étranger, échangeant 100 000 dollars contre 2,7 millions de NT$ pour investir en bourse à Taïwan. Un an plus tard, vous gagnez 300 000 NT$, ce qui devrait être une bonne affaire. Mais après une dépréciation de 11 %, ces 3 millions de NT$ ne valent plus que 97 000 dollars — vous avez perdu ! Ainsi, de nombreux investisseurs étrangers commencent à vendre leurs actions pour obtenir des liquidités, ou achètent des dollars pour se couvrir contre le risque. Lorsque la majorité vend simultanément, le marché boursier chute naturellement.

Les données confirment cela : en 2022, la sortie de capitaux du marché boursier taïwanais a atteint 41,6 milliards de dollars, la première en Asie. La même année, l’indice weighted de Taïwan a chuté de 21 %, ce qui le place parmi les six pires performances mondiales.

### Impact différencié de la hausse des taux sur différents actifs

**Marché boursier** : La hausse des taux augmente le coût du financement, réduit la valorisation des sociétés cotées, et constitue une pression directe à la baisse pour le marché. En 2022, le S&P 500 a chuté de 17 %, le Nasdaq de 30 %. En 2023, le marché a rebondi, principalement parce que le marché anticipe la fin du cycle de hausse des taux et espère une baisse prochaine.

**Les banques profitent**. L’écart entre les taux d’intérêt passif et actif s’élargit, ce qui augmente considérablement leurs revenus d’intérêts. La Banque de Taïwan a enregistré en 2022 un revenu d’intérêts de 33,3 milliards de NT$, en hausse de 38 % sur un an, et son cours a augmenté de 20 %. C’est l’un des secteurs qui bénéficient le plus de la hausse des taux.

**Obligations et or** : La hausse des taux fait baisser le prix des obligations (taux d’intérêt et prix des obligations évoluent en sens inverse), tandis que l’or évolue inversement aux attentes de hausse des taux. Lorsqu’on anticipe un ralentissement de la hausse des taux, le prix de l’or augmente ; lorsque la hausse est attendue plus forte, le prix baisse.

### Perspectives de la politique de la Fed en 2024

Le marché anticipe que le cycle de hausse des taux de la Fed touche à sa fin. En 2024, la politique devrait s’orienter vers une baisse des taux, avec une réduction progressive du taux d’intérêt annuel de 5,25-5,50 % actuellement à 4,00 %. Voici le calendrier prévisionnel des décisions :

**Prévisions des décisions de la Fed en 2024 (heure de Taïwan)**

| Décision de taux | Minutes de la réunion | Taux prévu (%) |
|------------------|------------------------|----------------|
| 1er février | 22 février | 5,25-5,50 |
| 21 mars | 11 avril | 5,25 |
| 2 mai | 23 mai | 5,00 |
| 13 juin | 4 juillet | 4,75 |
| 1er août | 22 août | 4,50 |
| 10 septembre | 10 octobre | 4,25 |
| 8 novembre | 29 novembre | 4,00 |

### Stratégies pour les investisseurs

**Stratégie 1 : Allocation en actifs en dollars**

La hausse des taux et la valorisation du dollar sont des gains certains durant ce cycle. Les investisseurs peuvent profiter de la hausse du dollar via des opérations de change bancaires, des contrats à terme ou des CFD. Pour les petits capitaux, les outils de levier permettent de multiplier les gains avec un capital réduit.

**Stratégie 2 : Reconfiguration du portefeuille boursier**

Réduisez votre exposition aux actions à forte valorisation (notamment technologiques), et augmentez la part d’actions à rendement élevé, en particulier dans le secteur financier. Cela permet d’éviter l’impact négatif de la hausse des taux tout en bénéficiant des dividendes.

**Stratégie 3 : Opérations de couverture**

L’indice weighted de Taïwan et le Nasdaq 100 sont fortement corrélés. En prenant des positions short sur les indices technologiques internationaux, vous pouvez partiellement compenser les pertes dues à la baisse du marché taïwanais. Cela nécessite une expérience en produits dérivés.

**Stratégie 4 : Surveiller le tournant vers la baisse des taux**

La fin de la hausse des taux annonce souvent un changement de cycle. Lorsque la Fed commence à signaler une baisse des taux, le marché réagit généralement en avance. Augmenter modérément la part en actions à ce moment permet de profiter du rebond lors du cycle de baisse.

### En résumé

La hausse des taux américains a un impact multi-niveaux sur Taïwan — dépréciation du NT$, hausse des prix, fuite des capitaux, distorsion des coûts d’import-export. Mais ces changements apportent aussi des opportunités. Les investisseurs avisés peuvent profiter de la hausse du dollar, ajuster leur portefeuille, utiliser des outils de couverture, et réaliser une gestion dynamique pour préserver et faire fructifier leur patrimoine durant le cycle de hausse des taux. La clé est de maîtriser le rythme du cycle politique, en se protégeant lors des pics, et en profitant des points de retournement.