Yen japonais s'affaiblit après une hausse des taux d'intérêt ! Qu'attend le marché ?

Après la décision de la Banque du Japon d’augmenter les taux le 19 décembre, un phénomène intéressant est apparu — le yen n’a pas augmenté comme prévu, mais le taux de change dollar/yen a plutôt augmenté. Cela a perplexé de nombreux investisseurs : la banque centrale augmente réellement ses taux, pourquoi le yen continue-t-il de baisser ?

Hausse de 25 points de base, pourquoi le marché ne suit-il pas ?

La Banque du Japon a augmenté ses taux de 25 points de base comme prévu, portant le taux directeur à 0,75 %, atteignant un sommet en près de 30 ans. Mais lors de la conférence de presse, la déclaration du gouverneur Ueda Haruhiko a déçu le marché — il n’a pas indiqué clairement le calendrier de la prochaine hausse, insistant plutôt sur une « ajustement progressif » de l’estimation du taux neutre (actuellement fixé entre 1,0 % et 2,5 %).

Cette attitude vague a directement impacté le yen. Felix Ryan, stratégiste chez ANZ, a souligné que le marché attendait un signal plus clair de la part de la politique hawkish, mais a reçu une « hausse dovish », ce qui a exercé une pression à la baisse sur le yen.

Écart de taux qui se détériore, le yen à la traîne parmi les devises G10

Bien que la Banque du Japon ait augmenté ses taux, la Réserve fédérale américaine maintient une politique relativement accommodante, ce qui maintient l’écart de taux entre les États-Unis et le Japon défavorable au yen. Felix Ryan prévoit que d’ici la fin 2026, le dollar/yen atteindra 153, ce qui signifie que le yen aura encore du mal à se redresser dans l’année à venir.

Masahiko Loo, stratégiste chez State Street Global Advisors, ajoute que les investisseurs japonais augmentent leur couverture en devises étrangères à partir de niveaux historiquement bas, ce qui augmente également la demande de dollars. La société maintient un objectif à long terme pour le dollar/yen entre 135 et 140.

Qu’attend réellement le marché ?

Les swaps de taux overnight (OIS) montrent que les traders anticipent que la Banque du Japon n’augmentera ses taux qu’au troisième trimestre 2026, pour atteindre 1,00 %. Nomura Securities indique que, sauf si la banque centrale donne un signal clair d’une hausse avant avril 2026, cela ne suffira pas à stimuler l’achat de yen.

En d’autres termes, le yen va-t-il encore monter ? La clé ne réside pas dans le montant de la hausse déjà effectuée par la banque centrale, mais dans la rapidité avec laquelle elle est prête à augmenter ses taux. Les investisseurs attendent un calendrier plus précis pour la hausse des taux, plutôt qu’un vague engagement d’« ajustement progressif ».

Dans ce contexte d’attentes déçues, le taux de change du yen continuera probablement à connaître des fluctuations à court terme.