Mécanisme de rendement à connaître avant d'investir dans les obligations du Trésor américain

De plus en plus d’investisseurs coréens cherchent à trouver les options d’investissement les plus stables sur les marchés financiers mondiaux. En particulier, à mesure que l’incertitude économique augmente, les obligations américaines sont de plus en plus reconnues comme un actif refuge de référence à l’échelle mondiale. Malgré des taux d’intérêt apparemment faibles, leur forte liquidité immédiate et la garantie de remboursement par le gouvernement américain en font une option attrayante. Dans cet article, nous examinerons étape par étape le mécanisme clé de l’investissement dans les obligations américaines, jusqu’aux stratégies concrètes que les investisseurs coréens peuvent mettre en œuvre.

Fondamentaux du marché obligataire : la relation entre taux d’intérêt et rendement

De nombreux investisseurs utilisent indifféremment les termes « taux d’intérêt » et « rendement » pour désigner les obligations, mais ils ont des significations distinctes.

Une obligation est essentiellement un titre de créance. Elle représente un emprunt effectué par un gouvernement ou une entreprise auprès d’un investisseur, avec remboursement du principal à l’échéance convenue, et le paiement périodique(habituellement tous les 6 mois ou une fois par an) d’intérêts. Le gouvernement américain émet également des « T-bills », pour couvrir ses besoins de financement. Parmi celles-ci, les obligations à 10 ans sont les plus échangées sur le marché secondaire, reflétant le mieux la psychologie du marché.

Le taux d’intérêt des obligations américaines est exprimé par le « rendement(yield) », qui correspond au rapport entre le revenu attendu lors de l’achat et le prix d’achat. Contrairement au taux fixe lors de l’émission, il s’agit d’un chiffre qui fluctue en temps réel sur le marché secondaire.

Les prix des obligations varient en fonction de la demande, ce qui influence également les taux d’intérêt. Une demande accrue pour les actifs refuges fait monter le prix des obligations et baisser leur taux. Inversement, une baisse de la demande entraîne une chute des prix et une hausse des taux. Ainsi, le taux d’intérêt des obligations américaines et leur prix évoluent en sens inverse, reflétant précisément l’état psychologique du marché.

Classification et caractéristiques des obligations américaines

Le gouvernement américain émet trois types d’obligations selon leur échéance :

T-bills( : obligations à court terme du Trésor) : avec une échéance inférieure à un an, elles présentent un risque quasi nul et une grande liquidité. Idéal pour la gestion de trésorerie à court terme.

T-notes( : obligations à moyen terme) : avec une échéance comprise entre 1 et 10 ans, elles conviennent aux investisseurs ayant un objectif d’investissement à moyen terme.

T-bonds( : obligations à long terme) : avec une échéance de 10 à 30 ans, elles offrent un taux fixe. Principalement achetées par des retraités ou des investisseurs institutionnels cherchant à générer des revenus à long terme.

En période de récession, ces obligations deviennent des actifs clés pour la diversification de portefeuille. De plus, le taux des obligations américaines sert de référence pour le rendement sans risque sur les marchés financiers mondiaux, en particulier le taux des obligations à 10 ans, qui est un indicateur clé de la santé économique mondiale.

En général, plus l’échéance est longue, plus le taux doit être élevé. Cependant, en cas de récession imminente, la demande pour les obligations à long terme peut augmenter de façon paradoxale, entraînant une baisse de leur taux par rapport à celui des obligations à court terme, phénomène appelé « courbe de rendement inversée ». Cela est considéré comme un signal précurseur de récession.

Quatre avantages concrets d’investir dans les obligations américaines

1. Sécurité maximale

Le risque de défaut de paiement du gouvernement américain est pratiquement nul. Même en période de crise économique, les investisseurs affluent vers les obligations américaines, ce qui indique que le risque de défaut est négligeable.

2. Structure de rendement fixe

Le taux fixe est déterminé lors de l’émission, et les intérêts sont généralement versés(tous les six mois). C’est une option idéale pour les retraités ou investisseurs conservateurs nécessitant un flux de trésorerie régulier.

3. Liquidité exceptionnelle

Le marché des obligations américaines est le plus grand au monde, avec des transactions quotidiennes de plusieurs trillions de dollars. Que vous conserviez jusqu’à l’échéance ou que vous ayez besoin de liquidités rapidement, vous pouvez facilement vendre ces obligations. Cette forte liquidité facilite la diversification du portefeuille.

4. Avantages fiscaux

Les intérêts des obligations d’État sont soumis à l’impôt fédéral, mais exonérés des taxes(d’État) et locales(local tax). Les investisseurs coréens peuvent également bénéficier de ces avantages, augmentant ainsi le rendement net après impôt.

Quatre risques souvent sous-estimés

1. Risque de taux d’intérêt

Après l’achat, si les taux du marché augmentent, les nouvelles obligations seront émises avec des taux plus élevés. Les obligations détenues deviennent alors moins attractives, leur prix baisse. Si vous vendez avant l’échéance, vous risquez de subir une perte.

2. Risque d’inflation

Les obligations à taux fixe peuvent ne pas suivre le rythme de l’inflation. Si l’inflation dépasse le taux des obligations américaines, le rendement réel peut devenir négatif. Les TIPS (Treasury Inflation-Protected Securities) sont conçues pour se protéger contre ce risque, mais les obligations classiques ne le sont pas.

3. Risque de change( : particulièrement important pour les investisseurs coréens)

Lorsqu’un investisseur coréen investit dans des obligations américaines, le principal risque est celui du taux de change. Si le dollar se déprécie par rapport au won, la valeur en won des intérêts et du principal diminue, réduisant le rendement global.

4. Risque de crédit

Théoriquement, il existe un risque que le gouvernement américain ne rembourse pas ses dettes. Cependant, compte tenu de sa crédibilité historique et de sa position économique, ce risque est extrêmement faible.

Trois méthodes pour acheter des obligations américaines

Selon la taille du capital, la tolérance au risque et la capacité d’investissement dans le temps, différentes méthodes sont possibles.

( Méthode 1 : achat direct

Acheter directement auprès du Trésor américain via le site TreasuryDirect ou par l’intermédiaire d’un courtier sur le marché secondaire.

Avantages : contrôle total des décisions d’achat/vente, pas de frais de gestion de fonds. En conservant jusqu’à l’échéance, vous recevez intérêts et principal tels que convenus.

Inconvénients : limite d’achat de 10 000 $ par transaction sur TreasuryDirect. Pour diversifier, il faut gérer un capital conséquent. En cas de hausse des taux avant la vente, vous pouvez subir une perte.

Investisseurs adaptés : ceux qui prévoient de conserver à long terme, recherchant un revenu régulier, ou qui préfèrent gérer leur portefeuille eux-mêmes.

) Méthode 2 : fonds communs de placement### : fonds obligataires###

Regroupent les fonds de plusieurs investisseurs pour constituer un portefeuille diversifié, géré par des professionnels.

Avantages : diversification immédiate, gestion active par des experts, possibilité d’investir avec un capital modeste.

Inconvénients : frais de gestion qui réduisent le rendement net, moins de contrôle direct sur chaque obligation.

Investisseurs adaptés : ceux qui manquent de temps ou préfèrent une gestion professionnelle, recherchant une stabilité à long terme par diversification.

( Méthode 3 : ETF) (fonds négociés en bourse)###

Fonds passifs suivant un indice d’obligations américaines, négociés comme des actions.

Avantages : frais de gestion faibles, grande flexibilité et liquidité grâce à la bourse.

Inconvénients : soumis à la volatilité du marché, risque de déviation par rapport à l’indice (tracking error), moins de potentiel de surperformance par gestion active.

Investisseurs adaptés : ceux qui veulent une exposition simple et peu coûteuse aux obligations, qui croient à l’efficacité des marchés, ou qui souhaitent garder le contrôle sur leur stratégie.

Approche stratégique pour les investisseurs coréens

( Gestion du risque de change

Le principal souci pour un investisseur coréen est la fluctuation du taux de change. Le risque de change correspond à l’incertitude que la valeur en won diminue lorsque le dollar fluctue.

Couverture du change : utiliser des instruments dérivés comme les contrats à terme pour fixer à l’avance le taux de change. Cela réduit le risque, mais peut aussi faire perdre des gains potentiels si le dollar s’apprécie.

Une stratégie efficace consiste à couvrir une partie seulement de l’investissement, par exemple 50 %. Si vous investissez 10 000 $, couvrir 5 000 $ limite la perte en cas de dépréciation du dollar tout en laissant une partie profiter d’une éventuelle appréciation.

) Ajustement de la duration

La duration mesure la sensibilité du prix d’une obligation aux variations des taux d’intérêt. Plus la maturité est longue, plus la duration est élevée.

En ajustant la duration de votre portefeuille entre obligations américaines et coréennes, vous pouvez mieux contrôler le risque de taux d’intérêt global. Si votre objectif principal est la préservation du capital, privilégiez des obligations à courte duration. Si vous visez un revenu à long terme, optez pour des obligations à longue duration.

Optimisation fiscale

Les intérêts des obligations américaines sont soumis à l’impôt fédéral américain, mais bénéficient d’accords de non-double imposition###DTA### avec la Corée, évitant une double taxation sur le même revenu. Il est conseillé de consulter un spécialiste pour maximiser ces avantages selon votre situation.

Exemple concret de composition de portefeuille

Supposons un portefeuille équilibré avec 50 % d’obligations nationales coréennes et 50 % d’obligations américaines. Cette répartition vise à équilibrer la sécurité, la diversification et la gestion du risque de change.

Avantages : réduction de la dépendance à l’économie d’un seul pays, atténuation du risque systémique. La détention d’actifs en won et en dollars permet de répondre naturellement aux fluctuations du marché des devises.

Exemple de gestion du change : si 50 % des obligations américaines (soit 5 000 $) sont couvertes contre le change, lors d’un dollar fort, la partie non couverte augmente le rendement en won, tandis qu’en cas de dollar faible, la partie couverte limite la perte.

Conclusion

Investir dans les obligations américaines constitue une option de référence pour les investisseurs recherchant sécurité et rendement prévisible à l’échelle mondiale. Cependant, il est crucial de comprendre et de gérer stratégiquement la volatilité des taux d’intérêt, l’inflation et le risque de change.

Pour les investisseurs coréens, la diversification ne doit pas se limiter aux obligations nationales. La combinaison avec des obligations américaines, la couverture du change et l’ajustement de la duration permettent d’optimiser le portefeuille. Choisir la méthode d’achat adaptée à la taille du capital et au style d’investissement, qu’il s’agisse d’achat direct, de fonds ou d’ETF, constitue la première étape vers un investissement réussi dans les obligations.