Procès-verbal de la réunion de décembre de la Réserve fédérale : divergence accrue entre les partisans de la baisse des taux et ceux favorables au statu quo, incertitude sur la direction des taux d'intérêt l'année prochaine

Les procès-verbaux de la réunion de décembre de la Réserve fédérale(Fed), publiés la semaine dernière, ont clairement révélé la réalité des divergences concernant la politique de taux d’intérêt. Malgré la décision de réduire le taux de 25 points de base(bp) il y a trois semaines, les désaccords entre les membres présents à la réunion étaient beaucoup plus graves que prévu.

La division entre la tendance à la baisse des taux et le soutien au statu quo

Selon les procès-verbaux, la majorité des membres considéraient qu’une baisse supplémentaire des taux serait appropriée si l’inflation montrait une baisse progressive comme prévu. Cependant, certains décideurs ont exprimé leur position selon laquelle il faudrait maintenir le taux de référence actuel “pendant une période considérable”.

Lors de la réunion précédente, “beaucoup(many)” de membres soutenaient le maintien des taux tout au long de l’année, mais cette fois, certains membres qui avaient auparavant plaidé pour l’arrêt des baisses ont rejoint le camp des baissiers. Cependant, lors du vote de décembre, 7 membres, le plus grand nombre en 6 ans, ont voté contre la décision précédente, ce qui indique que les divergences internes à la Fed ont atteint leur niveau le plus élevé en 37 ans.

Évaluation divergente des indicateurs économiques

Les membres ont été en conflit entre la faiblesse de l’emploi et la hausse de l’inflation.

La majorité des membres favorables à la baisse des taux ont souligné que “le risque de baisse de l’emploi s’était accru ces derniers mois”, et la plupart ont indiqué qu’un changement vers une politique plus neutre pourrait aider à éviter une détérioration grave du marché du travail. Beaucoup dans ce camp ont également estimé que la pression inflationniste causée par les droits de douane diminuait et qu’il était peu probable qu’elle maintienne une inflation élevée de façon persistante.

En revanche, certains membres qui prônaient le statu quo ont mis en garde contre le risque que l’inflation structurellement accrue s’aggrave. Ils craignaient qu’une nouvelle baisse des taux dans un contexte de prix élevés ne soit perçue comme une faiblesse de la volonté de la Fed à atteindre son objectif d’inflation de 2 %. Ils ont aussi mentionné que si l’inflation ne revenait pas à la cible, cela pourrait faire augmenter les anticipations d’inflation à long terme.

Divergences sur la nature “prédictive” de la politique monétaire

Un petit nombre de membres ont soutenu qu’il n’y avait pas de nouvelles données montrant clairement un affaiblissement du marché du travail entre les réunions de novembre et décembre, suggérant que la baisse de décembre était prématurée. À l’inverse, les partisans de la baisse des taux ont répliqué qu’assez de données sur l’emploi et l’inflation seraient publiées d’ici la prochaine réunion, rendant une action anticipée justifiée à ce stade.

Les procès-verbaux indiquent que tous les participants s’accordaient à dire que la politique monétaire n’était pas prédéterminée, mais qu’elle serait décidée en fonction des dernières données économiques, des perspectives changeantes, et de l’équilibre des risques.

La gestion des réserves obligatoires, unanimement approuvée

Contrairement à la forte divergence sur la politique de taux, les membres ont été unanimes quant à la gestion des réserves obligatoires(RMP). Ils ont estimé que le niveau des réserves était tombé en dessous d’un seuil suffisant, et ont indiqué qu’ils achèteraient des titres à court terme si nécessaire pour assurer une gestion stable des réserves.

Alors que la décision sur les taux pour le début de l’année prochaine approche, les divergences internes à la Fed ne semblent pas s’être encore atténuées. Les acteurs du marché attendent la publication des prochains indicateurs d’emploi et d’inflation.