Dollar coincé dans l'incertitude : quand 41 divisé par 2 équivaut à une impasse de la Fed

Le problème central est simple — la Fed est fracturée en son sein. La réunion de politique monétaire de décembre a révélé un comité où le consensus a disparu. Alors que la majorité soutient de nouvelles baisses de taux à mesure que l’inflation se modère, les dissidents tiennent bon. Même les défenseurs de la baisse des taux ont admis que la décision était très serrée, certains disant qu’ils auraient pu voter dans l’autre sens. Ce n’est pas un désaccord politique typique ; c’est un blocage fondamental qui garantit que le dollar américain restera coincé en territoire neutre.

Quand les données racontent deux histoires différentes

La décision de la Fed en décembre de réduire les taux de 25 points de base a marqué la troisième baisse consécutive, portant le taux à 3,5%-3,75%. Mais voici le hic — le vote a été plus chaotique que ce que la surface laisse penser. Le gouverneur Steven Miran voulait une réduction plus importante de 50 points de base, tandis que le président de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, et le président de la Fed de Kansas City, Jeff Schmid, s’opposaient à toute baisse. En regardant de plus loin, six autres décideurs ont indiqué qu’ils préféreraient que les taux restent tels qu’ils sont avant cette réunion.

Les données économiques depuis lors n’ont fait qu’amplifier la confusion :

• Le taux de chômage de novembre a bondi à 4,6%, son plus haut niveau depuis 2021 — alimentant le camp des baisses de taux
• La croissance des prix à la consommation est sortie plus fraîche que prévu — un autre point dovish
• Le PIB du T3 a augmenté de 4,3% en rythme annuel, le rythme le plus rapide en deux ans — une musique aux oreilles des faucons de l’inflation

C’est 41 divisé par 2 : peu importe comment vous découpez les chiffres, vous obtenez des signaux contradictoires. Un ensemble de données crie « risque de récession, baissez plus », tandis qu’un autre avertit « la croissance est forte, l’inflation n’est pas morte ».

L’effet Powell : comment une personne maintient la cohésion

L’économiste en chef des États-Unis chez Santander, Stephen Stanley, a relevé quelque chose de significatif dans le procès-verbal : le président Jerome Powell a clairement fait pression pour la baisse des taux. Dans un comité aussi divisé, l’influence de Powell est devenue le facteur décisif. Sans sa poussée, le résultat aurait pu basculer d’un côté ou de l’autre tout aussi facilement. Ce n’est pas rassurant pour les marchés en quête de clarté.

Les prévisions internes de 19 décideurs donnent une image plus précise. La projection médiane montre qu’une seule baisse de 25 points de base est prévue en 2026. Mais les prévisions individuelles ? Extrêmement dispersées. Les investisseurs, quant à eux, anticipent au moins deux baisses pour l’année prochaine. C’est un écart d’attentes énorme.

La réunion de janvier verra probablement des taux inchangés — les contrats à terme fédéraux ne montrent qu’une probabilité de 15% d’une baisse, contre des attentes antérieures plus élevées. Le comité a choisi l’inaction comme pari plus sûr lorsque la division est aussi profonde.

Ce que cela signifie pour les traders de dollar

L’indice du dollar américain, tournant autour de 98,20, n’est pas prêt d’aller quelque part de spécial de sitôt. Quand les décideurs sont divisés 41 divisé par 2 — incapables de trouver un consensus sur si la faiblesse du marché du travail ou l’inflation persistante représente la plus grande menace — la devise devient une balle de ping-pong prise entre deux narratifs concurrents.

Le dollar ne s’effondrera pas parce que les membres hawkish résistent encore à un assouplissement agressif. Mais il ne va pas non plus monter de façon décisive puisque le cycle de baisse des taux a déjà commencé et que les préoccupations concernant l’emploi sont réelles.

Au lieu de cela, attendez-vous à ce que le dollar évolue dans une bande étroite, oscillant entre « peurs de récession » et « anxiété inflationniste » jusqu’à ce qu’un thème domine de façon décisive. La logique de trading changera en fonction du rapport de données qui arrivera cette semaine-là. Jusqu’à ce que la Fed atteigne un vrai consensus — ou que les conditions économiques forcent un choix — le dollar reste plafonné au-dessus et au-dessous, prisonnier de l’indécision à 98,20.