#WalshSaysToCautiouslyShrinkBalanceSheet Kevin Warsh Plaide en faveur d'une réduction progressive du bilan de la Fed alors que celle-ci approche de 6,6 trillions de dollars

Kevin Warsh, ancien gouverneur de la Fed et l’un des candidats de l’ancien président Trump pour la présidence de la Fed, a constamment plaidé en faveur d’une réduction progressive du bilan de la Réserve fédérale afin de restaurer une politique monétaire « normale », limiter les distorsions et réduire la domination de la Fed sur les marchés. Au début février 2026, le bilan de la Fed s’élève à près de 6,61 trillions de dollars, en baisse par rapport à un pic d’environ $9 trillions, avec de légères fluctuations hebdomadaires dues à la gestion des réserves et à l’achat modéré de T-bills.
Warsh insiste sur une approche lente et méthodique, mettant en garde contre des dénouements « choc » brusques qui pourraient reproduire la volatilité observée lors des épisodes passés de QT, comme la crise de liquidités de 2018 ou le désendettement de 2022. Son objectif idéal est un bilan plus proche des normes d’avant la crise (~$3T ou ~20 % du PIB), mais réparti sur 5 à 10+ ans pour éviter des perturbations sur le marché. L’approche combine une QT progressive avec d’éventuelles baisses de taux, visant à maintenir le soutien aux ménages et aux PME tout en resserrant progressivement les conditions financières à long terme.
Mécanismes de la réduction du bilan
Les actifs de la Fed, dominés par les Treasuries (~4,28 trillions de dollars) et les titres adossés à des hypothèques (~2,02 trillions de dollars), dépassent les passifs, principalement les réserves bancaires (~2,9–3,7 trillions de dollars) et la monnaie. La réduction progressive se fait principalement par une QT passive : laisser les obligations arrivant à échéance se désengager sans réinvestissement complet, ce qui drainent lentement la liquidité du système. Des mesures secondaires, comme la vente limitée de titres, sont considérées comme plus risquées en raison du stress potentiel sur le marché. L’effet de ce resserrement inclut des rendements à long terme plus élevés, un coût d’emprunt légèrement accru et une réduction de la liquidité excédentaire soutenant les actifs à risque élevé.
Implications pour les marchés crypto
Les drains de liquidité mondiaux impactent directement les actifs à bêta élevé comme Bitcoin (BTC) et Ethereum (ETH). Le BTC se négocie autour de 67 000 à 68 000 dollars, avec des fluctuations récentes de ~$60K à ~$68K, reflétant la sensibilité au resserrement et au désendettement institutionnel. ETH affiche une performance plus faible, oscillant entre 2 000 et 2 300 dollars, avec les altcoins en retard par rapport au BTC.
Les données on-chain et du marché indiquent que la dominance des stablecoins a augmenté à environ 10,3 %, que les volumes spot ont diminué d’environ 30 %, et que l’intérêt ouvert sur les contrats à terme a diminué, reflétant une position prudente dans un contexte de liquidité plus serrée. Les flux institutionnels sont mitigés, avec des sorties notables de BTC et ETH ETF compensées par quelques rebonds. La volatilité reste élevée, avec des liquidations début février dépassant 2 $–$4B par session, démontrant la sensibilité du marché aux mesures de resserrement.
Impacts plus larges du marché et macroéconomiques
Le cadre de Warsh suggère une perspective prudente et baissière à court terme pour la crypto en raison d’une volatilité accrue et de contraintes de liquidité, tout en maintenant une potentielle tendance haussière structurelle à long terme. Si la QT est progressive et complétée par des baisses de taux, le BTC pourrait se stabiliser alors que le récit d’une « monnaie saine » se renforce, tandis que ETH et d’autres altcoins pourraient subir une pression temporaire avant que des vents favorables à une adoption plus large ne se manifestent.
Principaux enseignements pour les traders et investisseurs
Attendez-vous à une volatilité accrue et à des rallies explosifs limités pour BTC et ETH.
Zones de support : BTC 60K–65K $, ETH sous-$2K possible lors de corrections à court terme.
La QT progressive réduit la liquidité mais évite des chocs extrêmes ; surveillez les indications du FOMC et les déclarations de Warsh pour confirmation.
La gestion des risques reste essentielle : limiter l’exposition par trade à 1–2 %.
Les tendances structurelles à long terme pourraient favoriser le BTC comme couverture contre la fiat et l’adoption institutionnelle croissante.
En résumé, l’approche de Warsh en faveur d’un resserrement progressif et discipliné du bilan de la Fed privilégie la stabilité du marché et un resserrement mesuré. Alors que les marchés crypto à court terme pourraient faire face à de la volatilité et des contraintes de liquidité, le récit à long terme positionne le BTC et les actifs numériques réglementés comme des bénéficiaires potentiels d’un écosystème financier plus normalisé et résilient.