L'IPC de janvier pourrait encore apporter des preuves d'un refroidissement de l'inflation, mais il sera difficile de faire vaciller la position d'attente de la Réserve fédérale ?

Source : Gold Ten Data

Vendredi soir à 21h30, heure de Pékin, le Bureau américain du recensement publiera le rapport sur l’indice des prix à la consommation (IPC) de janvier. On s’attend à ce que le ralentissement de la hausse des prix des services, très probable, pousse l’inflation de janvier à diminuer. Mais même dans ce cas, il est encore prématuré de penser que cela changera la politique de la Réserve fédérale.

Selon le consensus des économistes, l’indice des prix à la consommation (IPC) de janvier, qui mesure le coût global des biens et services de l’économie américaine, devrait augmenter de 2,5 % en glissement annuel, en ralentissement par rapport à 2,7 % le mois précédent, avec une croissance mensuelle stable à 0,3 %. L’IPC de base, excluant aliments et énergie, devrait augmenter de 2,5 % en glissement annuel, également inférieur à la précédente de 2,6 %, avec une croissance mensuelle passant légèrement de 0,2 % à 0,3 %.

Si les données sont conformes aux attentes, l’IPC global américain retombera à son niveau le plus bas depuis mai 2025 (un mois après la mise en œuvre par l’administration Trump de la politique tarifaire « Jour de la Libération »), indiquant une baisse progressive de l’inflation depuis son pic légèrement supérieur à 3 % en septembre dernier.

Il est important de noter que l’IPC est en dessous des prévisions de Wall Street depuis trois mois consécutifs. Si les données de janvier restent modérées, cela renforcera la confiance des décideurs de la Fed, leur permettant de réduire les taux directeurs tout en évitant une reprise de l’inflation.

Prévisions de Wall Street : l’inflation n’est qu’une baisse temporaire ?

Veronica Clark, économiste chez Citigroup, indique que le ralentissement de la hausse des coûts du logement (classés dans les services) devrait freiner l’inflation globale des services ; cependant, les prix des biens pourraient rester soutenus, reflétant la transmission des coûts tarifaires liés aux entreprises en début d’année.

Goldman Sachs prévoit que les droits de douane contribueront à hauteur de 0,07 point de pourcentage à l’inflation de base, ce qui pourrait exercer une pression à la hausse sur des catégories telles que les vêtements, les loisirs, les produits pour la maison, l’éducation et les soins personnels. Cependant, Goldman Sachs anticipe une inflation globale de 2,4 % en janvier, légèrement inférieure aux prévisions du marché de 2,5 %, ce qui pourrait renforcer l’attente d’un ralentissement de l’inflation.

Toutefois, selon les économistes de Goldman Sachs, la légère hausse des prix par les entreprises en début d’année pourrait exercer une certaine pression sur les données de l’IPC de vendredi ; bien que la hausse des prix des services soit en ralentissement, certains segments liés aux voyages, comme les billets d’avion et les hôtels, pourraient faire exception.

Certains économistes ne pensent pas que la baisse de l’inflation soit durable, certains allant même jusqu’à penser que les données de janvier pourraient être meilleures que prévu.

Selon la Royal Bank of Canada (RBC), l’économiste, l’IPC de base de janvier devrait augmenter de 0,4 % en glissement mensuel, avec une croissance annuelle maintenue à 2,6 %, dépassant les prévisions du marché de 0,3 % et 2,5 %.

« Depuis 2021, le mois de janvier affiche généralement une inflation plus élevée en raison des augmentations de prix en début d’année et des facteurs saisonniers retardés », écrit Mike Reid, responsable de l’économie américaine à RBC. Il prévoit également que les premiers signes de transfert des coûts tarifaires aux consommateurs par les grossistes apparaîtront.

Auparavant, l’ISM, l’indice PMI manufacturier et des services, montrait une pression continue sur les prix ; l’indice de prix numérique d’Adobe indiquait également une forte hausse des prix en ligne le mois dernier.

Omair Sharif, fondateur d’Inflation Insights, rappelle que, en raison du réajustement saisonnier effectué par le Bureau du recensement, les données de janvier seront plus difficiles à interpréter que d’habitude, et que les investisseurs ne doivent pas sous-estimer tout résultat inattendu. Il souligne que l’inflation de base en janvier 2024 et 2025 a connu une forte hausse, imputée à « un résidu saisonnier », mais que la véritable cause était une hausse de prix hors norme.

Certains prévisionnistes pensent que la baisse de l’inflation en janvier pourrait être la dernière bonne nouvelle pendant un certain temps. Par la suite, la politique fiscale « Build Back Better » de Trump, avec ses réductions d’impôts, commencera à produire ses effets, combinée à trois baisses de taux de la Fed l’année dernière, injectant davantage de liquidités dans l’économie.

L’économiste de Wells Fargo Securities écrit dans une analyse : « Bien que l’IPC global et de base de janvier devrait légèrement reculer en glissement annuel, nous ne prévoyons pas une nouvelle baisse significative de l’inflation pour toute l’année 2026, car une politique fiscale et monétaire accommodante soutiendra la demande. »

Impact sur les perspectives de politique de la Fed ?

Les décideurs de la Fed suivront de près les données d’inflation à venir. Leurs débats internes sont sans aucun doute devenus publics. Malgré la pression continue de Trump pour une baisse massive des taux, les décideurs peinent à parvenir à un consensus : relancer une baisse des taux comme à la fin de l’année dernière pour soutenir le marché de l’emploi, ou maintenir des taux élevés plus longtemps pour ramener l’inflation à 2 %.

L’outil d’observation de la Fed du CME Group montre que le marché prévoit que la Fed maintiendra au moins une posture « attentiste » jusqu’en juillet. Cette prévision est peu susceptible d’être modifiée de manière significative par les données réelles de l’IPC.

La banque Bank of America Merrill Lynch, économiste américain Stephen Juneau, indique que, même si les données sont bonnes, leur impact sur la Fed pourrait être limité. La prochaine réunion du FOMC aura lieu les 17 et 18 mars.

« Bien que l’inflation soit restée supérieure à l’objectif de 2 % de la Fed pendant près de cinq ans, les données sur l’emploi ont éclipsé l’inflation, devenant le centre de la politique », écrit Juneau. « À moins que des signes clairs d’accélération de l’inflation driven par la demande ou d’une inflation anticipée hors de contrôle n’apparaissent, la Fed se concentrera davantage sur la dynamique du marché du travail. » La publication mercredi de solides données sur l’emploi (13 000 nouveaux emplois en janvier, taux de chômage à 4,3 %) a provoqué une légère correction du marché, car certains craignent qu’un marché du travail robuste n’entrave une baisse des taux par la Fed.

Tom Lee, directeur de recherche chez Fundstrat Global Advisors, pense que la baisse de l’inflation à 2,5 % serait conforme aux niveaux d’avant la pandémie, proches de la moyenne de 2017-2019.

« Même si l’impact des droits de douane est encore visible dans les données, cela reste un environnement d’inflation « normale » », indique-t-il dans un rapport. Le taux cible des fonds fédéraux est actuellement de 3,5 % à 3,75 %, bien supérieur aux niveaux d’avant la pandémie, et la Fed dispose « d’un espace considérable pour réduire les taux ».