Netflix et Alphabet : Comparaison de deux géants dans l'arène des actions de croissance

La quête pour identifier des actions de croissance durables à long terme nécessite d’examiner des entreprises ayant le potentiel de maintenir une performance solide sur une décennie ou plus. Lors de l’évaluation des opportunités d’actions de croissance, Netflix et Alphabet émergent comme des options convaincantes, chacune occupant une position dominante dans leurs secteurs respectifs. Les deux entreprises ont démontré leur capacité à faire évoluer leurs modèles de revenus tout en augmentant leur rentabilité, ce qui en fait des candidates sérieuses pour les investisseurs axés sur l’accumulation de richesse à long terme.

Des modèles économiques divergents façonnent les trajectoires de croissance

Netflix fonctionne avec un modèle économique ciblé, tirant la majorité de ses revenus de services de streaming par abonnement disponibles dans plus de 190 pays pour plus de 325 millions d’abonnés. La société génère des revenus complémentaires via sa plateforme publicitaire émergente. En revanche, la structure de revenus d’Alphabet est bien plus multifacette. Si la publicité reste sa principale source de revenus, Alphabet tire également ses revenus de l’infrastructure de cloud computing, des abonnements logiciels et des services de plateforme.

Cette différence structurelle fondamentale influence la manière dont chaque action de croissance aborde les opportunités de marché. La concentration de Netflix permet des opérations simplifiées et une stratégie claire, tandis que la diversification d’Alphabet offre des couvertures naturelles contre les perturbations du marché dans un segment unique.

Accélération des revenus dans différents segments

Les deux entreprises ont récemment montré une croissance impressionnante de leur chiffre d’affaires. La croissance du chiffre d’affaires de Netflix au quatrième trimestre a atteint 17,6 % en glissement annuel, en accélération par rapport à la croissance de 17,2 % du trimestre précédent, et a dépassé la croissance annuelle prévue pour 2024 de 16 %. Cette accélération soutenue indique que le marché des actions de croissance continue de récompenser les initiatives stratégiques de la plateforme.

La croissance globale du chiffre d’affaires d’Alphabet de 16 % en glissement annuel au troisième trimestre reflète une expansion solide, mais la véritable histoire se trouve en dessous de la surface. La division Google Services, qui héberge le cœur de la recherche et de la publicité, a crû de 14 % en glissement annuel. Cependant, Google Cloud — la division d’infrastructure informatique à forte croissance — a bondi de 34 % en glissement annuel, représentant désormais environ 15 % du chiffre d’affaires total. La caractéristique de cette action de croissance, avec plusieurs segments à forte croissance, offre à Alphabet un potentiel de hausse significatif.

Expansion de la rentabilité : des histoires de marges divergentes

Netflix a réussi à convertir de manière notable la croissance du chiffre d’affaires en rentabilité. La marge opérationnelle de la société a atteint 26,7 % en 2024, puis s’est étendue à 29,5 % en 2025, avec des projections d’expansion supplémentaire à 31,5 % en 2026. De plus, l’activité publicitaire de Netflix — qui a plus que doublé en 2025 pour dépasser 1,5 milliard de dollars de revenus (environ 3,3 % du total) — devrait à nouveau doubler en 2026, fournissant ainsi un moteur de croissance émergent et favorable à la marge.

Alphabet montre des capacités similaires d’expansion des marges, notamment dans Google Cloud. Le résultat opérationnel de la division cloud a grimpé de 85 % en glissement annuel pour atteindre 3,6 milliards de dollars au troisième trimestre, illustrant le potentiel de rentabilité exceptionnel intégré dans cette composante de l’action de croissance. Cette levée opérationnelle suggère que les initiatives de croissance d’Alphabet se traduisent efficacement en résultats nets.

Diversification des activités versus excellence ciblée

Du point de vue de la valorisation des actions de croissance, les deux entreprises se négocient à des multiples similaires — Netflix affiche un ratio cours/bénéfice de 34, tandis qu’Alphabet se négocie à 33. Cependant, les métriques de valorisation ne racontent qu’une partie de l’histoire. Le modèle économique d’Alphabet offre une croissance à deux chiffres dans presque tous ses segments majeurs, fournissant plusieurs voies pour une expansion soutenue. La croissance exceptionnelle de la division cloud par rapport à l’ensemble de l’entreprise montre que cette action de croissance possède un potentiel important pour surpasser les attentes.

L’avantage de Netflix réside dans une stratégie très ciblée et une levée opérationnelle en accélération. La croissance de son activité publicitaire, bien que modeste actuellement par rapport à l’ensemble de ses revenus, constitue un catalyseur significatif pour la création de valeur future dans le cadre de cette action de croissance.

Évaluation des risques : la question des acquisitions

Un différenciateur clé entre ces deux candidats à l’action de croissance concerne leur exposition aux risques. Netflix fait face à un obstacle majeur avec une acquisition en cours de 82,7 milliards de dollars d’actifs de Warner Bros. Discovery, représentant environ 23 % de sa capitalisation boursière actuelle. Bien que cette consolidation offre des opportunités stratégiques — notamment en matière de production de contenu, HBO Max et les propriétés HBO — la transaction introduit également des risques d’exécution, de complexité d’intégration et d’incertitude réglementaire dans la trajectoire de cette action.

Alphabet, pour sa part, n’est pas confrontée à des risques d’acquisition à court terme comparables, ce qui lui permet une exécution opérationnelle plus prévisible et une allocation de capital plus stable.

Verdict d’investissement : évaluer la meilleure action de croissance

En pesant laquelle de ces actions de croissance offre la meilleure opportunité à long terme, Alphabet apparaît comme le choix le plus défendable. La base de revenus multi-segments de l’entreprise génère une croissance à deux chiffres régulière dans ses diverses unités, réduisant la dépendance à un seul marché ou produit. La croissance exceptionnelle de Google Cloud et son profil d’expansion de marges offrent un avantage distinct en tant qu’action de croissance, avec ce segment susceptible de devenir un contributeur de plus en plus important aux bénéfices globaux.

Netflix reste une action de croissance attrayante, soutenue par un potentiel d’expansion des marges et une nouvelle source de revenus publicitaires. Cependant, l’acquisition en cours de Warner Bros. Discovery introduit une incertitude importante dans la trajectoire à court terme de la société, pouvant limiter la flexibilité d’exécution et détourner l’attention de la direction.

Pour les investisseurs privilégiant une action de croissance avec un risque d’exécution plus faible, une diversification accrue et une visibilité plus claire sur l’expansion de la rentabilité dans la prochaine décennie, Alphabet constitue une thèse d’investissement plus convaincante.