Les ventes du quatrième trimestre de Henry Schein (NASDAQ : HSIC) dépassent les estimations

Henry Schein (NASDAQ : HSIC) a publié ses résultats du quatrième trimestre de l’année civile 2025, dépassant les attentes de Wall Street avec une croissance de 7,7 % par rapport à l’année précédente, atteignant 3,44 milliards de dollars. Son bénéfice GAAP de 0,85 dollar par action était inférieur de 16,4 % aux estimations consensuelles des analystes.

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Points forts du quatrième trimestre de Henry Schein (HSIC) pour l’année civile 2025 :

• Chiffre d’affaires : 3,44 milliards de dollars contre une estimation de 3,34 milliards (croissance de 7,7 % en glissement annuel, dépassement de 2,8 %)

• BPA (GAAP) : 0,85 dollar contre une expectation de 1,02 dollar (écart de 16,4 %)

• EBITDA ajusté : 291 millions de dollars contre une estimation de 284,1 millions (marge de 8,5 %, dépassement de 2,4 %)

• Marge opérationnelle : 4,7 %, inchangée par rapport au même trimestre l’année précédente

• Marge de flux de trésorerie disponible : 9,8 %, contre 5,3 % au même trimestre l’année précédente

• Revenu organique : en hausse de 4,9 % en glissement annuel (dépassement)

• Capitalisation boursière : 9,49 milliards de dollars

« Nos ventes du quatrième trimestre reflètent une dynamique continue, avec la plus forte croissance en 15 trimestres. Nous sommes satisfaits des résultats dans tous nos secteurs, notamment nos activités mondiales d’équipements, de produits spécialisés et de technologie. Cela a permis de réaliser de solides bénéfices au quatrième trimestre, dépassant les prévisions financières 2025 que nous avions communiquées lors de notre rapport du troisième trimestre », a déclaré Stanley M. Bergman, président du conseil d’administration et directeur général de Henry Schein.

Présentation de l’entreprise

Avec un inventaire de plus de 300 000 produits stockés dans des centres de distribution couvrant plus de 5,3 millions de pieds carrés dans le monde, Henry Schein (NASDAQ : HSIC) est un distributeur mondial de produits et services de santé principalement destinés aux cabinets dentaires, aux cabinets médicaux et autres établissements de santé.

Croissance du chiffre d’affaires

La performance à long terme d’une entreprise en matière de ventes peut indiquer sa qualité globale. Même une mauvaise entreprise peut briller pendant un ou deux trimestres, mais une entreprise de premier ordre croît sur plusieurs années. Malheureusement, la croissance annuelle moyenne de 5,4 % du chiffre d’affaires de Henry Schein sur les cinq dernières années était médiocre. Cela ne répond pas à notre référence pour le secteur de la santé et constitue une base faible pour notre analyse.

[Graphique : Revenu trimestriel de Henry Schein]

La croissance à long terme est la plus importante, mais dans le secteur de la santé, une vision sur cinq ans peut manquer de nouvelles innovations ou de cycles de demande. La performance récente de Henry Schein montre un ralentissement de la demande, avec une croissance annuelle de 3,4 % sur les deux dernières années, inférieure à sa tendance sur cinq ans. Nous restons prudents lorsque des secteurs voient leur croissance ralentir, car cela peut indiquer un changement dans les préférences des consommateurs, facilité par des coûts de changement faibles.

[Graphique : Croissance annuelle du chiffre d’affaires de Henry Schein]

Henry Schein publie également ses revenus organiques, qui excluent les événements ponctuels comme les acquisitions et les fluctuations de change, qui ne reflètent pas précisément ses fondamentaux. Sur les deux dernières années, la croissance organique moyenne de Henry Schein s’établit à 1,3 % en glissement annuel. Comme ce chiffre est inférieur à la croissance totale du chiffre d’affaires sur la même période, cela indique qu’un certain mélange d’acquisitions et de taux de change a boosté ses résultats principaux.

[Suite de l’article]

Henry Schein a enregistré une croissance du chiffre d’affaires de 7,7 % en glissement annuel ce trimestre, avec un chiffre d’affaires de 3,44 milliards de dollars dépassant les estimations de Wall Street de 2,8 %.

Pour l’avenir, les analystes prévoient une croissance de 2,8 % du chiffre d’affaires sur les 12 prochains mois, similaire à sa tendance sur deux ans. Cette projection ne nous enthousiasme pas et suggère que ses nouveaux produits et services n’accéléreront pas encore sa performance en termes de chiffre d’affaires.

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Marge opérationnelle

La marge opérationnelle est une mesure clé de la rentabilité. Considérez-la comme le bénéfice net — le résultat final — sans l’impact des taxes et des intérêts sur la dette, qui sont moins liés aux fondamentaux de l’entreprise.

Henry Schein a été rentable au cours des cinq dernières années, mais ses coûts importants ont freiné ses performances. Sa marge opérationnelle moyenne de 5,5 % était faible pour une entreprise du secteur de la santé.

En analysant la tendance de sa rentabilité, la marge opérationnelle de Henry Schein a diminué de 1,9 point de pourcentage au cours des cinq dernières années. Cela soulève des questions sur la structure de ses coûts, car la croissance de ses revenus aurait dû lui permettre de bénéficier d’économies d’échelle et d’une meilleure rentabilité. La performance de Henry Schein a été médiocre, montrant que ses coûts augmentaient et qu’il ne pouvait pas les répercuter sur ses clients.

[Graphique : Marge opérationnelle sur 12 mois glissants (GAAP)]

Ce trimestre, Henry Schein a généré une marge opérationnelle de 4,7 %, en ligne avec le même trimestre l’année précédente. Cela indique que la structure globale de ses coûts est restée relativement stable.

Bénéfice par action

Les tendances de revenus expliquent la croissance historique d’une entreprise, mais la variation à long terme du bénéfice par action (BPA) indique la rentabilité de cette croissance — par exemple, une entreprise pourrait gonfler ses ventes par des dépenses excessives en publicité et promotions.

Le BPA de Henry Schein a augmenté à un taux de croissance annuel composé de 3,1 % sur les cinq dernières années, inférieur à la croissance annuelle de 5,4 % de son chiffre d’affaires. Cela montre que l’entreprise est devenue moins rentable par action à mesure qu’elle se développait, en raison de facteurs non fondamentaux tels que les charges d’intérêt et les taxes.

[Graphique : BPA sur 12 mois glissants (GAAP)]

Une analyse approfondie des résultats de Henry Schein permet de mieux comprendre sa performance. Comme mentionné précédemment, la marge opérationnelle est restée stable ce trimestre, mais a diminué de 1,9 point de pourcentage sur cinq ans. C’est le facteur principal (en dehors de l’impact du chiffre d’affaires) derrière la baisse du BPA ; les charges d’intérêt et les taxes peuvent aussi influencer le BPA, mais ils ne révèlent pas autant sur les fondamentaux de l’entreprise.

Au quatrième trimestre, Henry Schein a annoncé un BPA de 0,85 dollar, contre 0,75 dollar au même trimestre l’année précédente. Malgré une croissance annuelle, ce résultat a manqué aux estimations des analystes. Sur les 12 prochains mois, Wall Street prévoit une croissance de 31,9 % du BPA annuel de Henry Schein, atteignant 3,27 dollars.

Principaux enseignements des résultats du Q4 de Henry Schein

Nous avons été heureux de voir Henry Schein dépasser les attentes en matière de chiffre d’affaires ce trimestre. Nous avons également apprécié que ses revenus organiques aient surpassé les estimations de Wall Street. En revanche, son BPA a manqué. En regardant globalement, nous pensons que ce trimestre a été mitigé. L’action a augmenté de 1,2 %, pour atteindre 81,55 dollars immédiatement après la publication des résultats.

Henry Schein constitue-t-il une opportunité d’investissement attrayante en ce moment ? Lors de cette décision, il est important de considérer sa valorisation, ses qualités commerciales, ainsi que ce qui s’est passé lors du dernier trimestre. Nous abordons ces points dans notre rapport de recherche complet et actionnable, que vous pouvez lire ici, gratuitement.