À partir des chiffres financiers du T4 2025 et de l'année complète, découvrez le virage stratégique de (Cango Inc) vers l'IA

CANG.US a publié aujourd’hui ses résultats pour l’année 2025, enregistrant un chiffre d’affaires annuel de 688 millions de dollars, avec une production totale de 6 594,6 bitcoins, soit une moyenne quotidienne de 18,07 bitcoins, établissant ainsi une présence mondiale dans l’exploitation minière distribuée. La société a réalisé un EBITDA ajusté annuel positif (24,5 millions de dollars) dès sa première année de transformation, prouvant la forte capacité de génération de trésorerie de ses activités principales. Elle a également effectué une introduction en bourse directe à la Bourse de New York, et après la cession de ses actifs en Chine au cours de l’année, a adopté un reporting en dollars, marquant une étape stratégique vers une société d’infrastructure IA à l’échelle mondiale.

Données opérationnelles solides

CANG.US s’est solidement positionnée dans l’industrie. La puissance de calcul totale a atteint 50 EH/s, représentant environ 4-5 % du réseau mondial de Bitcoin. Au quatrième trimestre 2025, la puissance opérationnelle moyenne était de 44,6 EH/s, avec une production de 1 718,3 bitcoins, générant un revenu de 172 millions de dollars.

L’efficacité de la puissance de calcul est un indicateur clé de performance. En 2025, l’efficacité moyenne était de 90,3 %, avec 89,2 % au quatrième trimestre. Ces chiffres sont élevés pour le secteur, indiquant que, malgré la période de transition, la maintenance et l’exploitation des machines restent très professionnelles.

Il est également important de noter l’évolution du coût unitaire de minage. Face à une concurrence accrue, le coût de minage en cash a atteint un sommet de 79 000 dollars en 2025. Cela explique la récente stratégie de la société — face à un marché où le prix du bitcoin pourrait continuer à baisser en début 2026, l’optimisation proactive de la structure d’actifs et la réduction de la capacité à coûts élevés sont des choix rationnels pour faire face au cycle du secteur.

Principaux facteurs de la perte

Le résultat net attribuable aux actionnaires s’élève à 622 millions de dollars, ce qui peut sembler en contradiction avec les résultats opérationnels. Cependant, une lecture plus approfondie révèle que cette perte est principalement due à des ajustements comptables exceptionnels liés à la transformation, et non à une détérioration continue des activités principales.

Premièrement, les éléments exceptionnels liés à la transformation. En mai 2025, la société a vendu ses actifs en Chine, enregistrant une perte comptable unique d’environ 169 millions de dollars. Par ailleurs, lors de l’acquisition de 18 EH/s de machines minières en échange d’actions, la hausse du prix des actions entre la date de signature et celle de livraison a nécessité une réévaluation des actions selon les normes comptables, entraînant une perte non monétaire de 257 millions de dollars. Ces deux éléments totalisent environ 426 millions de dollars, représentant une majorité de la perte totale, et sont tous deux exceptionnels ou non monétaires.

Deuxièmement, l’impact des fluctuations du marché sur la comptabilité. À la fin du quatrième trimestre, le prix du bitcoin a connu une correction notable, entraînant une perte de juste valeur de 96,5 millions de dollars. La baisse du prix a également réduit la valeur des machines, avec une provision pour dépréciation de 81 millions de dollars à la fin de l’année. Ces deux éléments totalisent environ 180 millions de dollars, illustrant l’impact à court terme des risques systémiques du secteur sur les chiffres comptables.

Orientations récentes

Depuis février 2026, la société a lancé plusieurs mesures d’ajustement :

1. Optimisation du bilan. CANG.US a liquidé environ 4 451 bitcoins en stock pour rembourser des prêts et réduire sa dette, tout en poursuivant des ventes mensuelles de bitcoins pour couvrir ses dépenses courantes. Selon moi, cette opération ne traduit pas une vision pessimiste sur le marché du bitcoin, mais plutôt une gestion financière visant à réduire la dette avec intérêts, afin de diminuer la volatilité future.

2. Renforcement des capitaux. La société a réalisé une augmentation de capital de 10,5 millions de dollars auprès de ses actionnaires, et a signé de nouveaux accords pour une augmentation de capital totale de 65 millions de dollars avec Armada Network Limited et Fortune Peak Limited. Ces actions visent à consolider le capital durant le creux du cycle sectoriel, préparant ainsi la croissance future.

3. Rationalisation opérationnelle. La société a commencé à retirer progressivement certains anciens modèles de machines à forte consommation d’énergie, en déplaçant la puissance de calcul vers des zones à coûts électriques plus faibles. Bien que cela réduise temporairement la capacité, l’objectif est d’améliorer l’efficacité globale, de réduire le coût par unité de monnaie minée, et de renforcer la résilience face aux fluctuations du marché.

Transformation IA : du minage de Bitcoin à l’infrastructure de calcul

Si ces ajustements peuvent être vus comme une réduction de la taille, la stratégie IA représente la nouvelle orientation que la société prépare pour la prochaine étape.

CANG.US a créé une filiale à 100 % basée au Texas, EcoHash, spécialisée dans le calcul haute performance et l’inférence IA. Contrairement aux startups qui construisent une infrastructure IA from scratch, EcoHash s’appuie sur ses ressources existantes — expérience dans l’exploitation d’infrastructures distribuées et réseau énergétique accumulé via ses opérations minières mondiales.

Concrètement, la société procède à la transformation de ses sites miniers en Géorgie en premier lieu, en installant des nœuds IA standardisés, avec des produits GPU en conteneur déjà livrables. Cette démarche, similaire à celle de certains mineurs de Bitcoin en transition, exploite les ressources électriques et l’espace disponibles pour pénétrer le marché des services de calcul IA.

Perspectives et observations

D’après les chiffres financiers, la société est encore en phase d’investissement dans sa transformation, avec des pertes comptables principalement dues à des ajustements exceptionnels et à l’impact du cycle sectoriel. Les actions récentes — réduction de la dette, optimisation des coûts, renforcement du capital, déploiement de l’IA — visent à renforcer la résilience financière de CANG.US dans le cycle du secteur, tout en préparant de nouvelles sources de croissance.

Pour les investisseurs suivant la société, les indicateurs clés à surveiller incluent : l’évolution du coût unitaire de minage après optimisation, le rythme de déploiement de l’IA depuis la phase de validation jusqu’à la mise en œuvre, et la capacité à réajuster rapidement le bilan face aux fluctuations du marché.