L'offre TradFi perd de l'élan : Pourquoi nous procédons avec prudence sur les positions longues

La semaine dernière, dans La reprise de l’offre TradFi, nous avons souligné la convergence haussière entre la rotation vers les refuges géopolitiques, les flux importants dans les ETF américains et la demande constante alimentée par la prime des actions préférentielles STRC de MicroStrategy. La thèse était simple : les capitaux mis de côté étaient pénalisés, et la finance traditionnelle pilotait le marché.

Une semaine plus tard, le paysage semble nettement différent. Si le Bitcoin a maintenu son altitude au-dessus de 74 000 $, la structure sous-jacente du marché évolue. La demande TradFi semble s’essouffler, laissant place au marché dérivé natif des cryptos.

Voici pourquoi nous faisons actuellement preuve de prudence sur nos positions longues.

La vanne MicroStrategy est fermée : la prime STRC s’épuise

Le pilier de notre précédente vision haussière était la prime sur le STRC de MicroStrategy. La semaine dernière, le STRC s’est négocié de manière agressive au-dessus de sa valeur nominale de 100 $, agissant comme une levée de capital efficace (ATM) qui a permis d’injecter entre 130 et 180 millions de dollars directement dans le Bitcoin en seulement quelques jours.

Cette semaine, cette dynamique s’est stabilisée. Le volume du STRC est préoccupant, et les actions ont passé 100 % du temps en dessous de la valeur nominale de 100 $. La conséquence immédiate est simple : la prime a disparu, ce qui signifie qu’il n’y a plus d’achats de Bitcoin sans considération de prix via le mécanisme du STRC de MicroStrategy. Avec cette demande d’entreprise hors ligne, un pilier majeur de la demande récente de la finance traditionnelle a été retiré.

Flux ETF : tenir la ligne

Selon les dernières données de flux de Farside Investors, la demande institutionnelle en Bitcoin spot raconte une histoire plus résiliente que celle du marché du STRC. Bien que nous ayons observé quelques sorties notables en fin de semaine dernière, l’image globale n’est pas si mauvaise. Les acheteurs TradFi sont revenus pour acheter la baisse, avec un flux net total de 167,1 millions de dollars le 9 mars, porté par un intérêt soutenu pour IBIT et FBTC.

Donc, plutôt qu’une exhaustion totale de la finance traditionnelle, nous observons une divergence. Les acheteurs ETF continuent d’apporter une demande constante, mais le marché manque de la dynamique de croissance alimentée par l’achat agressif de MicroStrategy. Le support structurel en spot n’a pas disparu, mais il supporte actuellement le marché sans l’aide de la prime STRC.

La demande crypto se réveille : les taux de financement deviennent positifs

Si la demande TradFi se pause, qu’est-ce qui soutient le marché ? La réponse réside dans le marché des swaps perpétuels.

Depuis jeudi dernier, nous avons constaté un changement marqué dans les dérivés. Après une période de taux de financement très négatifs ou neutres en début de mois, ceux-ci sont devenus majoritairement positifs le week-end (15 mars) et y sont restés. Cela indique que les traders natifs des cryptos interviennent et sont prêts à payer une prime pour maintenir une position longue.

L’aspect positif ici est que, même si le marché évolue d’un modèle basé sur le spot à un modèle basé sur l’effet de levier, les taux de financement ne sont pas en surchauffe. Nous ne voyons pas les extrêmes euphorisants qui précèdent généralement des dévaluations violentes. La demande crypto native a encore de la marge pour continuer, et l’effet de levier reste gérable.

Idée de trading : faire preuve de prudence

L’environnement actuel est une phase de transition classique. La demande TradFi qui nous a propulsés ici est épuisée, et le marché s’appuie désormais sur la dynamique spéculative propre aux cryptos pour maintenir le support.

Bien que les taux de financement sains suggèrent qu’un squeeze long massif n’est pas imminent, l’absence d’achats automatisés par MSTR et le ralentissement des flux ETF sont des signes préoccupants pour une poursuite haussière immédiate.

Notre position : * Soyez prudent avec vos positions longues existantes. Ce n’est pas le moment d’ajouter agressivement.

• Envisagez de remonter vos stops et de prendre des profits partiels dans les zones de résistance locale (dans la fourchette des 70 000 $ à 75 000 $).
• Attendez que la prime STRC repasse au-dessus de la parité ou qu’un flush clair dans les dérivés réinitialise l’intérêt ouvert avant de renforcer vos positions.

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