BlackRock espère que l'ETF cryptographique pourra générer 500 millions de revenus, est-ce réalisable ?

Rédigé par : Chevalier de la Blockchain

Larry Fink, PDG de BlackRock, a déclaré aux actionnaires que les activités liées aux actifs numériques et aux marchés privés pourraient générer 500 millions de dollars de revenus en cinq ans, mais la croissance de leurs ETF cryptographiques rend cet objectif déjà trop conservateur.

L’iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock est le produit parmi les milliers d’ETF mondiaux qui génère le plus de revenus par unité d’actifs, avec une vitesse de croissance atteignant cinq fois celle des ETF traditionnels, dépassant le seuil du billion de dollars d’actifs en un temps record, ce qui en fait l’un des 20 plus grands ETF américains, avec la plus courte période de création et la croissance la plus rapide.

Après la victoire de Trump en 2024, le Bitcoin a atteint un sommet historique de 126 000 dollars, bien que le prix ait ensuite reculé. La rentabilité totale d’IBIT a chuté de 18,82 %, mais la réduction des actifs n’a pas affecté le mécanisme de frais.

Les données d’enregistrement des fonds montrent qu’en 2024-2025, IBIT a généré respectivement 47,5 millions de dollars et 174,6 millions de dollars, tandis que ETHA a contribué 19,3 millions de dollars durant la même période. Au total, ces deux fonds ont enregistré 241,4 millions de dollars de revenus nets en frais au cours des deux premières années.

En ajoutant le nouveau ETHB lancé en mars, la taille actuelle du portefeuille d’ETF cryptographiques de BlackRock est d’environ 61,6 milliards de dollars, avec un revenu annuel en frais d’environ 156 millions de dollars.

En supposant un taux de frais de 0,25 %, un ETF cryptographique devrait atteindre une taille de 2000 milliards de dollars pour réaliser un revenu annuel de 500 millions de dollars, ce qui laisse un déficit de 138,4 milliards de dollars.

Seule la hausse des prix des cryptomonnaies ne suffit pas à combler ce déficit. Standard Chartered prévoit qu’à la fin 2026, le Bitcoin atteindra 100 000 dollars et l’Ethereum 4 000 dollars. Sans nouveaux fonds, la taille du portefeuille ne dépasserait qu’environ 91,8 milliards de dollars ; même si Bernstein prévoit un Bitcoin à 150 000 dollars, il resterait un déficit de 68,9 milliards de dollars.

L’afflux de capitaux devient le moteur principal pour combler ce déficit. Les données montrent que trois ETF cryptographiques ont enregistré un flux net d’environ 34 milliards de dollars, ce qui pourrait permettre d’atteindre l’objectif en quatre ans si cette tendance se maintient.

En termes de revenus cumulés, BlackRock pourrait dépasser 500 millions de dollars dès la mi-2027. Si la croissance des actifs atteint 40-50 %, cet objectif pourrait être atteint dès début 2027 ; même avec une réduction de 30 %, il serait toujours réalisable d’ici fin 2027 ou début 2028. Seule une baisse prolongée des actifs de moitié pourrait repousser considérablement le calendrier.

En comparaison, le plus grand ETF or américain, GLD, génère environ 604 millions de dollars de frais annuels. Pour atteindre 500 millions de dollars de revenus, l’ETF cryptographique de BlackRock devrait atteindre 132 % de la taille de GLD.

Au niveau des revenus globaux de l’entreprise, ces 500 millions de dollars ne représentent que 2,1 % du chiffre d’affaires total de BlackRock et 2,6 % de ses revenus en frais. Bien que ce ne soit pas une activité principale, cela permet de consolider la position des ETF cryptographiques dans son portefeuille d’activités.

Ainsi, l’objectif de Fink sur cinq ans ne dépend pas uniquement du prix d’une seule cryptomonnaie ou des flux de capitaux, mais surtout de la capacité du portefeuille d’ETF cryptographiques à dépasser finalement 2000 milliards de dollars d’actifs, ce qui implique également la généralisation du marché cryptographique auprès d’un plus grand nombre d’investisseurs.