Le marché obligataire s'effondre, signalant la "prochaine phase" de la guerre Iran

Dans le contexte de l’impasse des négociations de paix sur la guerre en Iran, un problème urgent émerge pour le marché américain : le marché obligataire est en train de s’effondrer. Face à cet effondrement, nous croyons que la possibilité d’« intervention » augmente considérablement. Qu’est-ce que cela signifie ? Laissez-nous vous expliquer.

⚠️ Avant de commencer, marquez cet article, il sera votre guide dans les semaines à venir sur le marché. Lorsque la guerre en Iran a débuté le 28 février avec l’assassinat du guide suprême iranien, Khamenei, par les États-Unis et Israël, le marché pétrolier n’a initialement augmenté que de moins de 15 %. La supposition des États-Unis était que l’assassinat de Khamenei conduirait à une « prise de contrôle et un changement de régime » rapides en Iran, aboutissant à un résultat relativement rapide et peu perturbateur. Jusqu’à présent, la guerre en Iran en est à son 27e jour, le « plan de paix en 15 points » des États-Unis a été rejeté par l’Iran, et les négociations de paix semblent bloquées. On ne sait pas encore si l’une ou l’autre partie souhaite réellement mettre fin à la guerre. Par conséquent, le prix du pétrole reste élevé, le brut WTI approchant les 100 USD le baril, mais ce n’est plus le problème principal pour le marché. Le problème majeur aujourd’hui est le marché obligataire, qui devient rapidement le plus grand obstacle à l’économie mondiale. Le Grand Problème : Au début du conflit en Iran, le prix du pétrole a été la principale préoccupation, ce qui reste vrai jusqu’à présent. Pourquoi ? Parce que le marché pétrolier a montré les impacts directs et immédiats du conflit en Iran. Cependant, le problème beaucoup plus important aujourd’hui est la montée soudaine des rendements obligataires américains. Comme le montre le graphique ci-dessous, le rendement des obligations du Trésor américain à 10 ans a augmenté d’environ 3,92 % à 4,42 % en 27 jours depuis le début de la guerre en Iran, soit une hausse de 50 points de base. Il faut noter qu’avant le déclenchement de la guerre, on discutait de combien de fois la réduction des taux d’intérêt serait observée en 2026.

La vitesse actuelle de l’augmentation du rendement des obligations à 10 ans des États-Unis, ainsi que le rendement global des obligations du Trésor américain, correspond à ce que nous avons vu en avril 2025, lors du Jour de la Libération. Cependant, cette fois, le contexte est beaucoup plus complexe et contenir le marché obligataire n’est pas aussi simple qu’il n’y paraît. Cela deviendra bientôt la plus grande histoire du marché. De la Baisse des Taux à la Hausse des Taux Pour mieux visualiser, regardons les attentes concernant les taux d’intérêt à la fin de 2025 afin de mieux comprendre le changement significatif que nous observons actuellement. Comme le montre le graphique ci-dessous, le marché anticipait une baisse du taux des fonds fédéraux (Fed Funds Rate) à 2,75 % - 3,00 % dans le scénario de base pour 2026. Il y a même plus de 25 % de chances que les taux soient encore plus bas.

Voyons maintenant la situation des taux d’intérêt futurs tels qu’ils sont aujourd’hui. Le scénario de base prévoit que les taux ne changeront pas par rapport au niveau actuel jusqu’en septembre 2027, avec une fourchette cible pour le taux des fonds fédéraux de 3,50 % à 3,75 %. Ce chiffre est supérieur de 75 à 100 points de base à ce qui était prévu il y a seulement quelques mois, et cette prévision s’étend jusqu’à la fin 2027.

En réalité, la hausse des taux d’intérêt est de nouveau à l’ordre du jour, avec environ 43 % de chances que la Réserve fédérale (Fed) augmente ses taux d’ici la fin 2026. Objectivement, le marché ne peut plus supporter cette tempête longtemps. Nous allons maintenant expliquer pourquoi. Le Marché du Travail Devient de Plus en Plus Mauvais Le 17 septembre 2025, la Réserve fédérale (Fed) a approuvé une réduction des taux d’intérêt, comme beaucoup l’avaient prévu, et a indiqué qu’il y aurait deux autres baisses avant la fin de l’année, dans un contexte de préoccupations croissantes concernant le marché du travail américain, même si l’inflation reste bien au-dessus de l’objectif à long terme de 2,00 % de la Fed. Dans la déclaration après la réunion, le comité a décrit l’activité économique comme « en ralentissement » mais a ajouté que « le rythme de création d’emplois a ralenti » et a noté que l’inflation « a augmenté et reste relativement élevée ». Une croissance de l’emploi plus faible et une inflation plus élevée contredisent les deux objectifs de la Fed : la stabilité des prix et le plein emploi, mais le marché du travail est une question de priorité plus grande. Jusqu’à présent, le problème du marché du travail ne fait qu’empirer. En réalité, le marché est dans une situation plus défavorable qu’en septembre 2025 lorsque les taux ont été augmentés. Voici la réalité : premièrement, les chiffres de l’emploi aux États-Unis ont été révisés à la baisse de -1 029 000 emplois en 2025, la plus grande révision annuelle en au moins 20 ans. Cela fait suite à des révisions à la baisse de -818 000 emplois en 2024 et -306 000 en 2023. Au total, 2 153 000 emplois ont été supprimés des données initiales rapportées au cours des 3 dernières années. Depuis 2019, 2 500 000 emplois ont été effacés des données officielles, avec des ajustements à la baisse dans 6 des 7 dernières années.

C’est un autre exemple, et il en existe beaucoup d’autres. La durée moyenne du chômage aux États-Unis a augmenté de 2 semaines en février, atteignant 25,7 semaines, un sommet de 4 ans. La durée du chômage a augmenté de 6,3 semaines depuis octobre 2023, le rythme le plus rapide depuis 2020-2021. Ce chiffre est désormais bien supérieur à celui d’avant la pandémie, en 2018-2019.

Encore une fois, il y a une multitude d’exemples de faiblesse persistante et croissante que nous observons sur le marché du travail. De notre point de vue, l’économie américaine ne peut pas supporter un rendement des obligations à 10 ans proche de 4,50 %, encore moins 5,00 % ou plus. Pourquoi cela se produit-il ? En général, la montée en flèche des rendements obligataires américains et la baisse des attentes de réduction des taux d’intérêt proviennent d’un concept clé : l’inflation. La double mission de la Réserve fédérale, établie par le Congrès en 1977, guide la banque centrale dans l’utilisation de la politique monétaire pour atteindre deux objectifs économiques principaux : le plein emploi et la stabilité des prix. Comme mentionné, lorsque la Fed a repris la réduction des taux en 2025, le Comité fédéral du marché ouvert (FOMC) considérait la faiblesse du marché du travail comme une « priorité » plus grande que l’inflation élevée. Cependant, lorsque les prix de l’énergie ont explosé, la guerre en Iran s’est prolongée, et la reprise énergétique après cette guerre s’est ralentie, l’inflation est redevenue le problème principal ; NON pas parce que le marché du travail s’est renforcé, mais parce que l’inflation est devenue plus mauvaise. Comme indiqué ci-dessus, les attentes d’inflation sur 12 mois aux États-Unis ont bondi à 5,2 %, un sommet depuis mars 2023. Fait intéressant, cette inversion des attentes a commencé début janvier et s’est accélérée lorsque le président Trump a menacé l’Iran, concentrant ses forces au Moyen-Orient, puis attaquant finalement l’Iran le 28 février. Et cela nous ramène au graphique ci-dessous, qui reflète notre modèle d’inflation CPI. Comme nous l’avons écrit depuis le début du conflit, nous pensons qu’un prix moyen du pétrole à 95 USD le baril pendant trois mois pousserait l’inflation CPI américaine à 3,2 %.

Cependant, la réalité est que l’inflation pourrait dépasser 3,2 % si l’on considère les divers effets indirects de ce qui se passe actuellement. Nous Pensons Que l’Intervention Arrive Bientôt Lors de la période tumultueuse du début de la guerre commerciale en 2025, un dernier facteur clé a conduit le président Trump à suspendre temporairement l’imposition de taxes pendant 90 jours en avril 2025 : le marché obligataire. Dans le graphique ci-dessous, nous esquissons précisément la chronologie de la hausse des rendements obligataires du « Jour de la Libération » sous la présidence Trump, qui a finalement conduit à la suspension le 9 avril, apaisant quelque peu la montée. Le 10 avril, Trump a déclaré qu’il surveillait le marché obligataire lors d’une interview en direct.

Depuis lors, il devient de plus en plus évident que la zone de taux entre 4,50 % et 4,70 % sur les obligations à 10 ans est la « zone de transition politique » de Trump, comme nous l’appelons. Ce niveau est légèrement supérieur à celui actuel, et nous convenons généralement qu’une intervention est nécessaire pour éviter une grande récession aux États-Unis si les taux atteignent ce niveau.

De notre point de vue, cette fois ne fait pas exception. En réalité, nous pensons que le moment où Trump a annoncé « la paix » le 23 mars n’est pas une coïncidence, comme indiqué ci-dessous.

À 4h30 ET le 23 mars, nous avons constaté que le marché obligataire était « plus en chute » que le marché de l’énergie. Deux heures plus tard, lorsque le rendement des obligations à 10 ans a atteint 4,45 %, Trump a probablement eu une conversation similaire à celle du 9 avril 2025, lorsqu’il a suspendu les taxes pour 90 jours. Une heure plus tard, Trump a suspendu toutes les attaques contre les usines électriques iraniennes pour 5 jours, déclarant que les États-Unis et l’Iran avaient des « négociations efficaces » pour mettre fin à la guerre. Cela pourrait être le premier signe d’intervention. Que Faire Maintenant ? La question la plus courante que nous recevons est : que signifient tout cela ? En général, nous voulons souligner que l’administration Trump accorde une grande importance à la volatilité des marchés boursiers, des matières premières et des obligations. C’est très favorable pour les investisseurs ; Trump NE veut PAS que le marché baisse, et il a prouvé qu’il se soucie de cette question bien plus que les administrations précédentes. C’est la raison principale pour laquelle le prix du pétrole a été relativement maîtrisé après la hausse initiale. Les investisseurs dans le secteur pétrolier savent que Trump interviendra immédiatement si le prix du pétrole américain grimpe à nouveau à 120 USD le baril, comme lors des premiers jours de la guerre. De manière plus générale, nous pensons que la faiblesse du marché boursier s’accélérera lorsque les rendements obligataires à 10 ans augmenteront, mais que la « intervention » prochaine, lorsqu’ils approcheront notre zone de 4,50 % à 4,70 %, limitera la chute du marché boursier. De plus, Trump, la Fed et l’administration savent tous que le marché du travail américain ne peut pas supporter des taux élevés pendant longtemps, ce qui renforce encore le risque d’une « guerre longue » avec l’Iran, qui pourrait être résolue en quelques semaines plutôt qu’en plusieurs mois. Grâce à nos services et analyses avancés, nous visons à guider nos abonnés à travers cette période de turbulence. Si vous souhaitez recevoir nos analyses premium, vous pouvez vous inscrire à notre service ici. Enfin, dans ce contexte de volatilité et de bruit actuel, nous tenons à souligner que la révolution de l’IA ne fait que commencer à accélérer. Ce sont précisément les actions liées à l’IA qui ont été massivement vendues après avoir mené le marché lors de la croissance historique depuis 2022, investissant davantage et se développant plus rapidement. Notre vision à long terme sur le marché boursier et la révolution de l’intelligence artificielle reste inchangée. Suivez l’évolution du marché obligataire Ce que nous observons n’est pas seulement de la volatilité, mais aussi un changement profond dans ce qui compte vraiment. Depuis plusieurs semaines, le marché se concentre sur le prix du pétrole, les nouvelles de guerre et la montée de la géopolitique. Mais en dessous de la surface, une force bien plus grande se forme et commence à prendre le contrôle. Le marché obligataire trace désormais la voie pour le marché boursier, les matières premières et, finalement, la politique. Et comme nous l’avons vu maintes fois, lorsque les conditions financières se resserrent trop rapidement, l’intervention n’est pas une question de « si » mais de « quand ».