La stablecoin en euros est déjà présente dans la DeFi, qu'attendent les autres monnaies locales ?

Auteur : Prathik Desai / The Token Dispatch

Compilation : Shenchao TechFlow

Lecture de Shenchao : Cet article clarifie avec des données une question souvent confondue : les stablecoins non dollar ne sont pas homogènes, les stablecoins en euros et les autres stablecoins en monnaies locales suivent des voies complètement différentes.

EURT a été directement frappé par la réglementation MiCA, mais cela a plutôt poussé l’ensemble du marché à se reconstruire - depuis 2023, l’offre a presque triplé.

Une découverte plus clé est que 90 % du volume des transferts non dollars provient des stablecoins en euros, tandis que d’autres monnaies locales sont actuellement presque uniquement utilisées pour les paiements et règlements, l’intégration DeFi étant la prochaine étape, pas maintenant.

L’intégralité est comme suit :

L’argent n’est vraiment utile qu’une fois arrivé à destination. Les salaires gagnés à l’étranger doivent passer par des banques, des bureaux de change, des partenaires de paiement et des vérifications de conformité locale avant de pouvoir être utilisés pour payer le loyer, les frais de scolarité, les services publics et la nourriture dans leur pays d’origine. Avant cela, il s’agit simplement d’une valeur en mouvement, et non d’un moyen d’échange.

Le même problème se pose désormais sur la blockchain. Les stablecoins déplacent des fonds à l’échelle mondiale par code, mais leur utilité dépend de l’accès à où, qui est autorisé à les utiliser et quelles règles régissent leurs réserves et leur rachat.

Lorsque j’ai étudié le rapport de Dune “Au-delà de la dé-dollarisation : l’essor des stablecoins en monnaies locales”, ce concept m’a profondément marqué.

Dans l’analyse quantitative d’aujourd’hui, j’expliquerai les facteurs qui influencent la croissance des stablecoins liés aux monnaies locales non dollar.

Les dents de la réglementation

Le cas où l’impact de la réglementation est le plus clair se trouve dans le stablecoin en euros de Tether. La réglementation européenne sur les actifs cryptographiques (MiCA) entrera en vigueur en 2024, condamnant presque immédiatement le Tether en euros (EURT).

EURT était l’un des premiers et des plus grands stablecoins non dollar, avec un volume de circulation tombé de plus de 400 millions de dollars à environ 50 millions de dollars. L’offre totale de stablecoins en monnaies locales a donc chuté de 1 milliard de dollars à 350 millions de dollars.

Les passionnés de cryptomonnaies supposent souvent que le code à lui seul suffit. Ils créent un token, injectent de la liquidité, puis s’attendent à ce que le marché fasse le reste. Mais les stablecoins non dollar ne sont pas simplement des monnaies abstraites sur Internet. Ils essaient de devenir de meilleures versions numériques des monnaies locales comme l’euro, le yen, le baht, capables de circuler sur des rails publics sans être soumis aux heures d’ouverture des banques. Cependant, ils fonctionnent au sein des systèmes financiers nationaux, soumis aux exigences de réserve, aux normes de licence, aux réseaux de paiement et aux attentes de rachat.

La fermeture d’EURT nous rappelle que détenir un avantage de premier arrivé ou une grande échelle n’est pas suffisant. Un changement dans le manuel des règles nationales peut effacer tous les avantages des précurseurs.

Mais la réglementation n’est pas uniquement nuisible aux stablecoins. Si c’était le cas, les stablecoins non dollar auraient probablement stagné après le retrait d’EURT.

Si l’on exclut EURT, l’offre totale de stablecoins non dollar a augmenté d’environ 350 millions de dollars en janvier 2023 à 1,1 milliard de dollars en février 2026, soit presque un triplement.

Le marché s’élargit

Alors que l’offre augmente, le nombre d’adresses détenant ce type de stablecoins est passé d’environ 42 000 à plus de 1,2 million pendant la même période.

Le volume des transferts mensuels est passé de 600 millions de dollars à 10 milliards de dollars, soit une augmentation de 16 fois. Le nombre d’adresses envoyant des fonds a augmenté de 22 fois, passant d’environ 6 000 à 135 000.

La croissance des détenteurs et des expéditeurs dépasse celle de l’offre, ce qui indique que le marché s’élargit par une augmentation de l’engagement.

Ainsi, la réglementation n’est pas toujours nuisible au marché comme pour le Tether en euros, ici elle a plutôt attiré plus d’émetteurs de stablecoins et d’utilisateurs.

Où vont les fonds non dollar

Au début de 2026, les transferts non identifiés représenteront 38 % de l’activité totale de transfert des stablecoins en monnaies locales. Cela pourrait refléter des activités de paiement et de règlement, y compris des transferts de pair à pair ainsi que des transferts de portefeuilles auto-hébergés vers des prestataires de services de paiement.

Le deuxième type est le prêt, représentant 29 % ; l’activité DEX représente 17 % ; et les flux associés aux échanges centralisés représentent 14 %.

Cette classification montre que les stablecoins non dollar sont principalement utilisés dans deux types de scénarios sur la blockchain : d’une part pour les paiements, ou comme fonds circulant entre particuliers ou entreprises ; d’autre part pour les opérations de base DeFi, comme le prêt et le trading.

Mais il y a une note à prendre en compte dans les données. Si l’on retire les stablecoins en euros des données, le marché présenterait une dynamique complètement différente.

Les stablecoins en euros représentent plus de 90 % du volume total des transferts, et sont utilisés comme des actifs financiers en soi. Les utilisateurs les déposent sur des marchés de prêt, les utilisent sur des DEX, les considèrent davantage comme des liquidités sur la blockchain pouvant générer des rendements, servir de garantie et circuler dans DeFi. Cela donne aux stablecoins en monnaies locales une apparence de maturité accrue.

EURC, avec EURS, EURm et EUROe, est déjà présent dans des lieux de génération de rendement DeFi tels que Aave, Morpho et Fluid.

Et en retirant les stablecoins en euros, les autres cryptomonnaies non dollar sont principalement utilisées pour l’infrastructure de règlement.

Près de 80 % des transferts non dollar et non euro tombent dans la catégorie des transferts non identifiés. Cela couvre probablement le transfert de fonds entre portefeuilles, le règlement des dettes d’entreprise, les transferts de type envoi de fonds, ainsi que les flux de paiement circulant via des prestataires de services.

La domination des monnaies en euros parmi les stablecoins non dollar indique que la prochaine phase de croissance est plus susceptible de se concentrer sur les opérations de base DeFi. Au-delà de l’euro, les stablecoins non dollar seront d’abord utilisés comme infrastructure pour faire circuler des fonds domestiques sur les rails numériques, avant de pouvoir être utilisés pour des opérations de base DeFi.

Cette croissance est cruciale car elle proviendra des stablecoins utilisés pour le paiement des salaires, la gestion des fonds, le règlement des commerçants, les envois de fonds et les échanges de devises (FX).

Ces domaines sont soumis à plus de réglementation que les opérations de base DeFi, car la tolérance à l’ambiguïté pour les fonds d’exploitation est bien inférieure à celle des actifs spéculatifs. Si un token est censé fonctionner dans un système de paiement national, des flux de capitaux et un environnement de conformité stricts, il devra disposer de réserves prévisibles, de processus de rachat clairs et d’une certitude juridique. Ainsi, la réglementation jouera un rôle clé dans l’adoption des stablecoins non dollar.

Cela explique également pourquoi la croissance se concentre dans les régions où le système financier est mature. Le rapport indique que l’activité du réal brésilien (BRL) et du yen (JPY) a accéléré après l’amélioration des cadres réglementaires locaux ; tandis que les marchés sans régime de réglementation spécifique, comme l’Indonésie, sont restés à la traîne.

J’ai également découvert des raisons économiques pour les stablecoins non dollar.

Les paiements transfrontaliers continuent d’assumer des coûts d’échange élevés, les envois de fonds perdant une partie importante dans les écarts de change et les intermédiaires. Plus de stablecoins en monnaies locales peuvent réduire la quantité de valeur devant transiter par le dollar avant d’atteindre leur destination. Cela peut réduire les coûts de change, éliminer les frictions de règlement, permettant aux entreprises et aux particuliers de détenir de la valeur dans la monnaie qu’ils gagnent, consomment et épargnent.

Son potentiel est bien plus grand que DeFi elle-même. Les stablecoins en euros ont déjà établi un fort précédent pour l’intégration des monnaies numériques locales dans le système financier. Cependant, réduire les coûts et la vitesse des flux de capitaux transfrontaliers à l’échelle mondiale, et diminuer la dépendance au dollar, sera une victoire encore plus grande.

Les émetteurs qui pourront faciliter l’envoi, le règlement et l’intégration des monnaies locales dans les infrastructures de paiement existantes bénéficieront du potentiel énorme des stablecoins non dollar. S’ils peuvent créer des conditions favorables pour une meilleure adoption, l’intégration DeFi suivra naturellement.