Intuitive Machines est (Presque) une entreprise spatiale d'un milliard de dollars

Eh bien, c’était plutôt rapide !

À peine un mois plus tôt, je décrivais les dernières évolutions chez Maxar Technologies, l’entreprise de technologies spatiales rachetée en 2022 par le fonds de capital-investissement Advent — comment Advent avait scindé Maxar en deux moitiés, rebaptisé chacune d’elles, et semblait préparer les deux en vue d’offres publiques initiales (introductions en bourse, ou IPO).

Il s’avère que j’avais au moins à moitié tort concernant les projets d’IPO, mais dans un bon sens.

La semaine dernière, nous avons appris qu’au lieu de détacher la filiale qu’elle avait rebaptisée Lanteris, Advent a décidé de vendre cette entreprise purement et simplement. Et l’entreprise qui achète Lanteris n’est autre que la pionnière de l’espace qui a désormais réussi à faire atterrir deux engins spatiaux américains sur la Lune (y compris le premier engin spatial américain à y atterrir depuis la fin du programme Apollo.

Son nom : ** Intuitive Machines ** (LUNR +18.60%).

Source de l’image : NASA.

Intuitive Machines grandit

La filiale d’Advent sur laquelle Intuitive Machines a jeté son dévolu s’appelle Lanteris. Elle s’appelait auparavant Maxar Space Systems (et avant cela, c’était l’entreprise canadienne de l’espace MDA, et avant cela, elle était connue sous le nom de Space Systems Loral).

Quoi que vous vouliez appeler cela, Lanteris est une spécialiste de la construction de satellites et d’engins spatiaux pour le service des satellites en orbite. Pour une entreprise comme Intuitive Machines, qui aide la NASA à construire un réseau de communications par satellite entre la Terre et la Lune, cela pourrait faire de Lanteris un ajout inestimable — améliorant les chances d’Intuitive d’être en mesure d’encaisser un contrat qui pourrait valoir 4,8 milliards de dollars sur 10 ans.

Développer

NASDAQ : LUNR

Intuitive Machines

Variation du jour

(18.60%) 3.77

Prix actuel

24.00

Chiffres clés

Capitalisation boursière

3.8B

Fourchette du jour

19.23 - 24.28

Fourchette sur 52 semaines

6.13 - 24.30

Volume

1.7M

Vol. moyen

12M

Marge brute

2.57%

Coûts…

Mais combien va coûter à Intuitive Machines la prise de contrôle de Lanteris ?

Comme l’explique la société dans son communiqué de presse annonçant l’acquisition, Intuitive versera 800 millions de dollars au total pour Lanteris, dont 450 millions seront payés en espèces, et les 350 millions restants en actions d’Intuitive Machines.

À un cours de l’action d’environ 10 dollars au moment où j’écris ces lignes, cela représentera 35 millions d’actions du titre LUNR — soit environ 30 % de dilution des actions pour les actionnaires. C’est un coût significatif. Pour chaque 1 dollar qu’Intuitive Machines gagnera dans les années à venir, cela signifie que les actionnaires actuels toucheront 0,30 dollar de moins. Pour que cette opération ait du sens, les actionnaires voudront être certains que Lanteris apporte des avantages importants en plus.

Heureusement, il semble que ce soit bien le cas.

…et des avantages

D’après des données de S&P Global Market Intelligence, Intuitive Machines elle-même a généré 226 millions de dollars de chiffre d’affaires au cours des 12 derniers mois. La direction indique que le chiffre d’affaires total après intégration de Lanteris au mix dépassera 850 millions de dollars par an. Ainsi, nous pouvons supposer que Lanteris apporte avec lui un flux de revenus d’au moins 625 millions de dollars.

Cela nous donne deux façons d’examiner l’acquisition de Lanteris. Vue sous un angle, Intuitive Machines, qui affiche une capitalisation boursière implicite de 1,7 milliard de dollars malgré un chiffre d’affaires de seulement 226 millions de dollars (c’est-à-dire un ratio cours/ventes de 7,5), paie 800 millions de dollars pour Lanteris et son flux de revenus de 625 millions de dollars — un ratio P/S de 1,3.

Cela ressemble à une très bonne affaire, selon moi.

La deuxième vision est similaire. Pour un investissement de 800 millions de dollars, Intuitive Machines est sur le point de presque quadrupler son propre flux de revenus. Une fois cette fusion passée, l’entreprise de 1,7 milliard de dollars affichera un chiffre d’affaires annuel de 850 millions de dollars, ce qui fera baisser le ratio P/S d’Intuitive Machines à seulement 2.

Et d’après mes recherches, 2 fois les ventes est un prix très bas pour une valeur du secteur spatial.

L’essentiel pour les investisseurs

Laissez de côté les arguments d’Intuitive Machines selon lesquels acheter Lanteris lui permettra de passer d’une « entreprise lunaire » à une « grande société spatiale multi-domaines, donnant le rythme à la manière dont la prochaine génération de l’industrie va fonctionner ». Occultez l’affirmation d’Intuitive selon laquelle l’achat de Lanteris ouvre la voie à la victoire sur des contrats liés à Golden Dome et à la défense antimissile, ainsi qu’à la participation à des projets très médiatisés comme Artemis, les services de véhicules de terrain lunaires (LTVS) et des missions vers Mars.

D’un point de vue purement financier, acheter Lanteris pour 800 millions de dollars est tout simplement une excellente affaire pour Intuitive Machines. Tant que l’acquisition se fait à l’heure prévue et comme prévu (une date de clôture au T1 2026 est attendue), je pense qu’il s’agit d’une très bonne affaire pour Intuitive Machines — à noter la dilution des actions, bien sûr.