#MarchNonfarmPayrollsIncoming

Le chiffre vient de tomber. 228 000 emplois créés en mars, dépassant largement le consensus de 140 000. En surface, cela ressemble à un marché du travail solide. Mais en creusant un peu plus, le tableau devient rapidement plus complexe.

La santé a porté la majeure partie des gains, comme c’est le cas depuis plusieurs mois. Le secteur des transports et de l’entreposage a également créé des emplois. Mais les mois précédents ont été révisés à la baisse de 48 000 au total, ce qui signifie que la moyenne mobile n’est pas aussi chaude que le titre le laisse entendre. Les services d’aide temporaire ont encore supprimé 6 400 postes et se situent à 2,53 millions. Ce chiffre est important car l’emploi temporaire est historiquement un indicateur avancé. Lorsque les entreprises cessent d’embaucher des temporaires, cela vous indique quelque chose sur leur confiance dans les 6 à 12 prochains mois.

Pour la crypto et les actifs risqués en général, la lecture est nuancée. Un chiffre exceptionnel comme celui-ci élimine l’urgence pour la Fed de réduire les taux. Moins d’attentes de baisse de taux exercent généralement une pression à la baisse sur BTC et ETH à court terme, car le récit de « liquidité entrante » est repoussé plus loin. Les traders positionnés pour un virage dovish de la Fed ont été pris au piège en prenant la mauvaise direction aujourd’hui.

Cela dit, l’incertitude tarifaire n’a pas disparu. Les marchés essaient d’intégrer simultanément deux signaux contradictoires : un marché du travail qui semble encore résilient, et un contexte macroéconomique où l’incertitude sur les tarifs commence déjà à influencer les décisions commerciales prospectives. Si cette tension se résout vers un ralentissement dans les deux ou trois prochains mois, les chiffres NFP commenceront à paraître très différents, et le calcul de la Fed changera rapidement.

Surveillez la publication d’avril. Ce sera la première donnée à réellement refléter la réaction des entreprises après les annonces tarifaires. Le chiffre d’aujourd’hui est la dernière vue d’un monde avant le choc. Ce qui vient ensuite sera le vrai test.