Axon (AXON) étend sa forteresse grâce à l'IA. Voici pourquoi je suis optimiste

Axon Enterprise AXON +0,06% ▲ l’action est encore l’un des moyens les plus convaincants d’investir dans une plateforme de sécurité publique propulsée par l’intelligence artificielle (IA). La récente chute a été brutale : le titre est en baisse d’environ 54% par rapport à son plus haut sur 52 semaines, malgré peu de changements dans l’activité sous-jacente. Je suis optimiste pour AXON, qui représente aussi une large position dans mon portefeuille personnel, car le marché semble ne pas saisir à quel point la société continue d’approfondir son avantage concurrentiel.

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Axon renforce sa “douves” grâce à un modèle SaaS (Software-as-a-Service) plus “collant”, à un écosystème de produits qui s’étend et à un carnet de commandes sous contrat en croissance, qui, ensemble, renforcent la visibilité à long terme. Cette combinaison soutient non seulement son profil de croissance régulièrement solide, mais fait aussi apparaître le repli récent comme un point d’entrée attrayant.

La transformation SaaS de la sécurité publique

Axon exécute discrètement l’un des pivots de modèle économique les plus réussis de ces dernières années, en passant d’un fournisseur de matériel ponctuel à un fournisseur SaaS essentiel pour la mission. Cette “transformation SaaS” de la sécurité est la sauce secrète qui a constamment maintenu son taux de rétention du chiffre d’affaires net près de 125% et en hausse. Lorsqu’un service de police achète aujourd’hui un Taser 10 ou une caméra Axon Body 4, il entre essentiellement dans un écosystème où le matériel est l’accroche initiale, mais où le cloud constitue le moteur d’extraction de valeur à long terme.

Pensez à l’énorme caractère “collant” de ce modèle. Une fois qu’une institution concernée a l’ensemble de son système de gestion des preuves numériques hébergé sur Axon Evidence, par exemple, les coûts de changement deviennent presque prohibitifs. Au-delà du stockage des données, c’est aussi vrai grâce au workflow intégré. Le trimestre dernier, nous avons vu les revenus de logiciels et de services bondir de 40% d’une année sur l’autre.

Gardez à l’esprit qu’il s’agit de revenus récurrents, à marges élevées, qui apportent un niveau de prévisibilité que vous ne voyez tout simplement pas dans les noms de logiciels traditionnels. Ils construisent essentiellement le “système d’exploitation (OS) de la sécurité publique”, et une fois que vous êtes l’OS, c’est pour la vie.

Un géant de l’IA en apparence

Pendant ce temps, je pense qu’Axon va s’avérer être l’un des plus grands bénéficiaires de l’IA, notamment parce qu’il contrôle à la fois les couches matérielles et logicielles de la sécurité publique. Son produit Draft One est un excellent exemple de la façon dont Axon a réagi rapidement pour saisir une opportunité accessible, qu’il pouvait déployer immédiatement sur son réseau de caméras existant. Il s’agit du logiciel d’IA générative d’Axon qui transforme instantanément l’audio des caméras-piétons en rapports de police de haute qualité.

Si vous parlez à un agent de patrouille, il vous dira que les formalités administratives sont le fléau absolu de leur existence, absorbant souvent 40% de leur service. Draft One, par conséquent, déclenche une révolution de la productivité qui transforme les séquences de caméras-piétons, d’une responsabilité ou d’un fardeau de stockage, en un actif actif. Il transforme des fragments audio en revenus récurrents à marges élevées que les concurrents, qui n’ont pas le pipeline matériel-to-cloud intégré, ne peuvent tout simplement pas atteindre.

L’automatisation des rapports n’est que la pointe de l’iceberg. Le “AI Era Plan” d’Axon prend désormais forme, avec l’intégration complète d’Axon Assistant et le déploiement d’Axon Vehicle Intelligence, intégrant l’IA directement dans le travail policier de première ligne. La traduction en temps réel et les contrôles de politique activés par la voix deviennent des standards sur le terrain, car ce sont des technologies concrètes, à fort impact, que les services adoptent activement. Avec un carnet de commandes de 14,4 milliards de dollars de réservations futures contractées, la demande pour ces workflows pilotés par l’IA devient clairement la nouvelle norme dans l’application de la loi.

Acheter le repli sur une forteresse de douves

Désormais, l’action a plongé récemment, chutant d’environ 54% par rapport à son plus haut sur 52 semaines, alors que les investisseurs se plaçaient dans une posture “risk-off” (repli sur le risque). Compte tenu de son exposition aux logiciels, l’action Axon a également été victime de la “SaaS-pocalypse” des derniers mois. Pourtant, c’est précisément ici que je pense que se situe l’opportunité. Malgré la baisse, Axon devrait encore faire progresser son chiffre d’affaires d’au moins 30% au cours des trois prochaines années, ce qui rend le ratio Cours/Ventes (P/S) actuel d’environ 15 incroyablement bon marché par rapport à il y a seulement quelques mois. Ce multiple ne semble clairement pas intégrer une quelconque “histoire de croissance de l’IA”, non plus.

Bien sûr, le PER prospectif d’environ 53x sur le BPA (EPS) consensuel de l’exercice 2026, autour de 7,79 $ par action, peut sembler un peu élevé à première vue. Cependant, en partie, c’est dû au fait qu’Axon réinvestit une large part de sa trésorerie dans l’activité, en dépensant fortement en R&D pour les drones et l’intégration de la plateforme juridique. Le fait qu’ils puissent faire tout cela tout en maintenant une croissance exceptionnelle du chiffre d’affaires est la preuve que la stratégie fonctionne. Ainsi, Axon est prêt à “rattraper” rapidement ce multiple, à mesure que ces abonnements logiciels à marges élevées continuent de se développer et de dépasser les coûts liés au matériel.

Point important : les douves d’Axon ici sont presque monopolistiques. Entre les Tasers, les drones, les caméras et le logiciel juridique, Axon a une intégration verticale pratiquement hermétique. Leurs relations de long terme avec presque tous les grands services de police aux États-Unis forment une barrière à l’entrée qu’une startup ne peut tout simplement pas franchir. Lorsque vous tenez aussi compte de leurs revenus récurrents et du caractère “collant” de la plateforme cloud, le prix actuel ne reflète pas l’envers potentiel à long terme.

L’action AXON est-elle à acheter, à vendre ou à conserver ?

Malgré la baisse prolongée du titre, Axon Enterprise affiche toujours une recommandation consensuelle “Achat Fort” (Strong Buy) à Wall Street, fondée sur 12 recommandations “Achat” et une recommandation “Conserver” (Hold). Fait notable : aucun analyste ne note le titre “Vendre”. En plus, l’objectif de prix moyen de AXON de 720,18 $ implique un potentiel de hausse d’environ 74% sur les 12 prochains mois.

**Le mot de la fin **

En tant qu’actionnaire d’Axon à long terme, je peux témoigner que l’évolution récente du prix ressemble à un coup porté au ventre. Cependant, pour l’investisseur de long terme, cela n’a guère d’importance. La croissance sous-jacente et les développements positifs sont les seules choses qui comptent. Aujourd’hui, je pense qu’Axon est un point d’entrée rare dans un “compounder” intergénérationnel. Avec une croissance de 30% destinée à se poursuivre dans les années à venir, l’évaluation actuelle ressemble à un cadeau.

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