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NEW YORK, 1er avril (Reuters Breakingviews) - Elon Musk est en train de préparer un ajustement de l’attrait de l’audace. La société de fusées du milliardaire, SpaceX, qu’il a récemment combinée, ouvre un nouvel onglet avec sa branche d’intelligence artificielle xAI, et pourrait chercher à lever jusqu’à 75 milliards de dollars, ce qui serait la plus grande introduction en bourse au monde. Malgré la somme qui donne le vertige, les investisseurs peuvent facilement l’absorber. Le montant que seront prêts à payer les investisseurs sera l’indicateur le plus important.

Regardons la seule taille. D’après un rapport de Bloomberg, opens new tab la cible de SpaceX est presque deux fois plus élevée, en termes corrigés de l’inflation, que les 44 milliards de dollars que l’opérateur télécom japonais NTT a obtenus lors de sa record d’introduction en bourse de 1987. Les marchés boursiers américains, entre-temps, absorbent, opens new tab 1 trillion de dollars d’actions chaque jour, d’après les données de Cboe Global Markets. Cette profondeur suggère que les 75 milliards de dollars restent gérables, même si cela pousse d’autres entreprises à repousser leurs débuts sur le marché.

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L’appétit semble clair. Une offre d’achat privée de SpaceX, opens new tab en décembre, a doublé le prix fixé six mois plus tôt. Les fonds cotés offrant une exposition indirecte, opens new tab ont explosé, opens new tab. La société envisage également une allocation de 30% à des investisseurs particuliers, d’après un rapport de Reuters. Les concepteurs d’indices cherchent à accélérer, opens new tab l’intégration du titre dans les principaux indices de référence.

Le prix, plutôt que la demande, sera le facteur déterminant. SpaceX a généré environ 8 milliards de dollars d’EBITDA l’an dernier sur quelque 15 milliards de dollars de chiffre d’affaires, a rapporté Reuters. À 1,8 trillion de dollars, l’entreprise vaudrait plus de 100 fois ses ventes.

Un certain enthousiasme, opens new tab est justifié. Le cours de l’action de Tesla (TSLA.O), opens new tab a progressé de 234 fois depuis son introduction en bourse de 2010, faisant ainsi de la société de véhicules électriques dirigée par Musk une valeur de 1,4 trillion de dollars. SpaceX pourrait même être la meilleure affaire : elle est déjà rentable, grâce au réseau de satellites Starlink.

De telles attentes, however, ont l’habitude de décevoir. Les entreprises rentables dont les revenus dépassent 100 millions de dollars ont sous-performé, opens new tab le marché d’environ 3% au cours de leurs trois premières années de cotation, selon Jay Ritter, professeur à l’université de Floride, qui suit les introductions en bourse américaines depuis des décennies. Même au pic de la bulle internet, les entreprises technologiques introduites en bourse, opens new tab ont affiché une médiane de 49 fois leurs ventes.

Depuis que SpaceX a fixé son cap vers une introduction en bourse, le conflit en Iran a fait monter les prix du pétrole et le S&P 500 Index (.SPX), opens new tab est en baisse. Si de nouveaux investisseurs passent outre les turbulences pour soutenir avec enthousiasme Musk, cela encouragera les géants de l’apprentissage automatique OpenAI et Anthropic à poursuivre leurs propres introductions qui valent un trillion de dollars, opens new tab, en élargissant encore la prime d’euphorie.

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Actualités Contexte

• SpaceX a déposé confidentiellement une demande d’introduction en bourse initiale aux États-Unis, selon Bloomberg, le 1er avril, en citant des sources non nommées, et elle envisage un objectif de collecte de 75 milliards de dollars, selon un rapport du 25 mars du service d’information.
• Des reportages antérieurs de médias ont suggéré que la société de fusées, de satellites et d’intelligence artificielle lancée et dirigée par le milliardaire Elon Musk pourrait chercher une valorisation de plus de 1,8 trillion de dollars lors de son introduction en bourse initiale.
• SpaceX a déclaré, le 2 février, qu’elle avait racheté l’activité xAI de Musk dans une transaction qui valorisait l’entité combinée à 1,3 trillion de dollars.

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Rédaction par Jeffrey Goldfarb ; Production par Pranav Kiran

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Sebastian Pellejero

Thomson Reuters

Sebastian Pellejero est un chroniqueur américain pour Reuters Breakingviews, basé à New York. Il écrit sur des sujets couvrant l’activité, l’investissement, les marchés et la technologie. Avant de rejoindre Reuters en mars 2025, il travaillait comme analyste en recherche actions chez BlackRock et comme reporter sur les marchés pour The Wall Street Journal, ainsi que dans des missions chez Bloomberg et Debtwire. Il est diplômé de Wake Forest University et parle espagnol.

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