Je viens de jeter un coup d’œil au secteur BNPL et il y a quelque chose qui vaut vraiment la peine d’être surveillé ici. Environ 90 millions d’Americans utilisent désormais des services d’achat maintenant, payez plus tard, et ce chiffre ne cesse de grimper. Ce qui est intéressant, c’est la façon dont les consommateurs plus jeunes abandonnent activement les cartes de crédit pour ce type d’offre, car c’est plus simple et que cela ne les piège pas dans ce cycle d’intérêts composés.

Affirm est le grand acteur à surveiller dans cette catégorie d’actions BNPL. Ils sont devenus publics en 2021 et construisent discrètement quelque chose de solide. Leur modèle est plutôt clair : ils proposent ces prêts « Pay in 4 » sans intérêts, avec des paiements étalés sur 6-8 semaines. Mais voilà ce qui les distingue des cartes de crédit : ils utilisent des intérêts simples sur des prêts à plus long terme, et non des intérêts composés. Cela compte parce que la dette de carte de crédit s’emballe lorsque les intérêts se composent sur des intérêts impayés. L’approche d’Affirm est fondamentalement différente.

Les chiffres de croissance racontent l’histoire. Leur volume brut de marchandises a bondi de 20,2 milliards de dollars en 2023 à 36,7 milliards de dollars l’année dernière — soit une hausse de 38 %. Les prêts sans intérêts ont spécifiquement progressé de 74 % lors de leur dernier trimestre. Ils ont verrouillé des partenariats avec Amazon et Shopify, ce qui leur donne une distribution que la plupart des concurrents BNPL ne peuvent qu’envier. L’ajout de leur option de paiement aux portefeuilles numériques a encore fait grimper le volume des partenaires de 70 % en glissement annuel.

Ce qui est aussi notable, c’est qu’ils deviennent réellement rentables. La perte d’exploitation est passée de 1,2 milliard de dollars en 2023 à $87 million l’année dernière, et ils ont publié récemment leur premier trimestre rentable sur une base GAAP. Ils projettent 47,5 milliards de dollars de GMV pour l’exercice 2026 avec des marges opérationnelles de 7,5 %. Cette trajectoire compte.

Il y a également cet angle macro avec le projet de plafonnement du taux d’intérêt des cartes de crédit qui pourrait en fait être un vent favorable pour des actions BNPL comme Affirm. Si les banques subissent une pression pour baisser les taux ou resserrer le crédit envers des emprunteurs plus risqués, Affirm pourrait capter davantage de ce volume. Qu’une telle politique se concrétise ou non, c’est une autre question, mais le changement structurel vers le BNPL est bien réel dans tous les cas.

Si vous regardez le secteur BNPL comme une opportunité d’investissement, Affirm est celui qui dispose d’une vraie échelle et d’une dynamique de rentabilité. Ce n’est pas un conseil financier, juste ce que je vois dans les données. À garder sur votre liste de surveillance si vous pensez que cette méthode de paiement continue sa courbe d’adoption.