Je suis tombé sur quelque chose de plutôt incroyable concernant l'industrie spatiale. Il y a une entreprise appelée Voyager Technologies qui va bientôt entrer en bourse, et ils affirment pouvoir construire une station spatiale entièrement opérationnelle pour moins de $4 milliards. Pour mettre cela en perspective, la Station spatiale internationale a pris 13 ans, 15 nations, et environ $100 milliards pour être construite. Donc oui, la différence de coût ici est vraiment impressionnante.

Voyager travaille sur un projet appelé Starlab, qu'ils présentent comme un remplacement pour l'ISS vieillissante. La société a publié son prospectus S-1 en public la semaine dernière après l'avoir initialement déposé en mode confidentiel en février. Ce qui est intéressant, c'est que Starlab n'est pas simplement un concept théorique — c'est l'une des quatre propositions concurrentes que la NASA a réellement financées.

Laissez-moi vous expliquer la structure du partenariat car elle est assez solide. Palantir Technologies, Airbus, Mitsubishi Japon, et MDA Space du Canada sont tous des partenaires en capital dans cette entreprise. Voyager détient 67 % de la coentreprise, Airbus en possède 30,5 %, et les autres ont des parts plus petites. Hilton et Northrop Grumman sont également impliqués en tant que partenaires stratégiques. SpaceX a été contractée pour lancer l'ensemble sur Starship en 2029.

Voici où l'avantage en termes de coût de la station spatiale devient vraiment évident. La conception de Voyager utilise un habitat métallique éprouvé qui peut, soi-disant, se déployer et atteindre la capacité opérationnelle en un seul lancement Starship. Un module remplace environ 45 % du volume pressurisé du segment américain. Deux lancements remplaceraient essentiellement toute la partie opérationnelle du côté américain de l'ISS. Et ils estiment le coût total de construction et de lancement entre 2,8 et 3,3 milliards de dollars.

Du point de vue financier, c'est là que ça devient intéressant. Voyager a généré 144,2 millions de dollars de revenus en 2024, en hausse de 6 % par rapport à 2023. La NASA est leur plus gros client, représentant environ 25,6 % de ces revenus. Le gouvernement leur a attribué 217,5 millions de dollars pour le développement d’un remplacement de l’ISS, la plupart ayant déjà été versés. Ils ont également remporté environ $800 millions de contrats et d’accords Space Act avec le gouvernement américain.

Mais voici le hic — ils sont actuellement en perte. Ils ont enregistré une perte nette de 65,6 millions de dollars en 2024, et ces pertes devraient augmenter à mesure qu’ils intensifient le développement. Ils ne devraient probablement pas atteindre la rentabilité avant 2029, lorsque Starlab sera lancé et commencera à fonctionner. Sur leur bilan, ils disposent d’environ 175,5 millions de dollars en liquidités, ce qui explique pourquoi l’IPO est nécessaire pour financer le projet.

Du point de vue de l’investissement, c’est clairement un domaine spéculatif. Vous investissez dans une entreprise avec des revenus significatifs mais sans bénéfices actuels, et des valorisations projetées entre 2 et 3 milliards de dollars. Cela implique un ratio prix/ventes d’environ 13,6x à la limite inférieure. Pour donner un contexte, vous pariez essentiellement que ce projet de station spatiale réussira et générera des revenus à partir de 2029. Si vous envisagez cela, vous devez être à l’aise avec le risque que le projet puisse subir des retards, des dépassements de coûts ou d’autres complications. C’est le genre d’investissement où il faut vraiment comprendre dans quoi vous vous engagez.