Je viens d’observer quelque chose d’intéressant sur la façon dont Bill Ackman positionne son portefeuille. Il s’avère que près de la moitié des actifs investis de Pershing Square sont concentrés sur seulement trois paris liés à l’IA, et cette configuration en dit long sur l’endroit où l’argent intelligent pense que se trouve la véritable opportunité.

La plupart des gens devineraient les choix évidents — Alphabet et Amazon. Ce sont deux entreprises qui valent chacune un billion de dollars, et toutes deux surfent à fond sur la vague de l’IA. Alphabet représente 19 % du portefeuille d’Ackman, principalement via leur activité d’infrastructure cloud et leurs capacités d’IA générative. Amazon se situe à 8,7 %, avec Amazon Web Services qui fait le gros du travail. Ce sont des paris sûrs, des valeurs blue-chip de l’IA, que semble posséder tout investisseur institutionnel.

Mais là où ça devient vraiment intéressant, c’est que la plus grosse position réelle de Bill Ackman est Uber Technologies, à 20 % des actifs investis. Et ce n’est plus seulement une question de services de covoiturage. Le marché du covoiturage, à lui seul, devrait passer de moins de $88 billion en 2025 à environ $918 billion d’ici 2033. Cela représente une expansion de 10 fois en une seule décennie. Uber détient 76 % de la part de marché aux États-Unis, ce qui revient pratiquement à une domination.

Ce que la plupart des gens ne voient pas, c’est que l’ensemble des opérations d’Uber repose sur l’IA — optimisation des itinéraires, tarification dynamique, mise en relation des conducteurs avec les passagers. C’est une infrastructure de base, pas une simple réflexion après coup. Et Uber ne se limite pas non plus au covoiturage. Uber Eats, la logistique du fret : ces segments sont aussi alimentés par l’IA et directement liés aux cycles économiques.

Ainsi, quand on regarde les actions de Bill Ackman dans leur ensemble, on voit une thèse claire : des paris sur des infrastructures cloud (Alphabet et Amazon), plus un acteur dominant sur un marché qui s’apprête à exploser (Uber). Environ 48 % de l’ensemble de son portefeuille parie sur cette narration liée à l’IA qui se déroule exactement de cette manière.

Alphabet dispose des flux de trésorerie nécessaires pour continuer à innover — il a terminé 2025 avec 126,8 milliards de dollars en capital liquide. Amazon est dans une situation similaire avec $123 milliard. Mais Uber est le pari asymétrique si ce marché adressable fait réellement x10. C’est le genre de positionnement qui retient mon attention quand je regarde comment l’argent le plus intelligent est concrètement déployé en ce moment.