Je réfléchissais à ce qui pourrait réellement faire plonger le marché boursier cette année, et honnêtement, la plupart des gens regardent le mauvais coupable.

Tout le monde veut blâmer les actions liées à l'IA ou un récit de récession, mais voici ce à quoi je reviens constamment : l'inflation. Plus précisément, que se passe-t-il si l'inflation décide de remonter et que les rendements obligataires suivent cette hausse.

Écoutez, le marché a connu une croissance exceptionnelle ces trois dernières années. Il semblait presque intouchable. Mais les valorisations sont tendues par rapport aux normes historiques, et trois années consécutives de gains aussi forts ? Ce n’est pas une vue courante. Donc oui, la question de savoir si les actions vont s’effondrer n’est pas folle—c’est en fait une question qui mérite d’être réfléchie.

L’histoire de l’inflation est compliquée parce que la Fed pensait l’avoir maîtrisée. L’IPC a récemment atteint environ 2,7 %, ce qui reste au-dessus de leur objectif de 2 %. Certains économistes pensent que le chiffre réel est encore plus élevé si l’on prend en compte des données incomplètes. Et voici le point crucial : nous ne savons toujours pas comment les tarifs de Trump se répercutent sur les prix à la consommation. Entrez dans une épicerie ou regardez le loyer, et la plupart des gens vous diront que les prix restent encore très élevés.

Si l’inflation recommence à monter, surtout si le chômage augmente aussi, vous risquez un scénario de stagflation. Cela met la Fed dans une position impossible. Baisser les taux et vous risquez d’alimenter l’inflation. Augmenter les taux et vous risquez d’écraser le marché du travail et l’économie. C’est un vrai dilemme.

Ce qui compte vraiment pour les marchés, ce sont les rendements obligataires. Le rendement du Trésor à 10 ans tourne autour de 4,12 %, mais on a vu à quel point la situation devient fragile lorsque cela approche 4,5 % ou 5 %. Des rendements plus élevés signifient des coûts d’emprunt plus importants pour tout le monde—les consommateurs, les entreprises, le gouvernement. Pour les actions, des rendements plus élevés sont un problème direct car ils augmentent le seuil de rentabilité pour justifier l’achat d’actions. Et beaucoup d’actions se négocient déjà à des multiples élevés.

JPMorgan et Bank of America s’attendent tous deux à ce que l’inflation remonte en 2026 avant de se calmer. JPMorgan prévoit qu’elle dépassera 3 % avant de retomber à 2,4 %. Bank of America prévoit un pic autour de 3,1 % avant de se stabiliser à 2,8 %. Si cela se déroule sans accroc, les marchés devraient probablement se stabiliser. Mais voici le truc avec l’inflation—une fois qu’elle démarre, elle est tenace. Les consommateurs s’adaptent aux prix élevés, et l’inflation peut devenir auto-entretenue.

Alors, est-ce que les actions vont s’effondrer si l’inflation monte en flèche combinée à une hausse des rendements ? Je pense que c’est le scénario qui a vraiment du mordant. Pas une implosion de l’IA, pas un choc de récession soudain—juste la réalité banale d’une inflation plus élevée et de coûts d’emprunt plus importants devenant incompatibles avec les valorisations actuelles.

Ne cherchez pas à le prévoir à la minute près. Mais faites attention aux données sur l’inflation et aux mouvements des rendements dans les prochains mois. C’est là que se trouvent les vrais points de pression.