Le procès-verbal de la réunion de mars de la Fed arrive : comment les responsables perçoivent-ils réellement l’impact de la guerre sur l’économie ?

La Réserve fédérale publiera mercredi, heure locale, le procès-verbal de la réunion de mars. Le marché s’attend généralement à ce que ce document révèle en détail les inquiétudes profondes des décideurs face à un choc pétrolier mondial provoqué par les tensions au Moyen-Orient, et fournisse des indications clés en matière de politique pour évaluer les perspectives économiques actuelles, hautement incertaines.

Selon Xinhua, Trump a fait des concessions et a accepté de suspendre les hostilités temporairement pendant deux semaines. Le pétrole Brent est retombé sous 100 dollars le baril ; toutefois, la guerre a, dans les faits, remodelé le cadre d’évaluation économique de la Réserve fédérale, et le risque de stagflation est devenu le sujet principal de préoccupation.

Le signal de politique le plus direct se manifeste par l’inversion de la trajectoire des taux d’intérêt. Les baisses de taux plusieurs fois attendues par le marché au cours de l’année ont désormais évolué vers une possibilité de politique d’attente pouvant durer plusieurs années. Les investisseurs estiment actuellement que la Réserve fédérale ne serait susceptible d’ajuster l’actuelle fourchette de taux directeurs de 3,5 % à 3,75 % qu’à la fin de 2027.

Le procès-verbal de la réunion à venir deviendra l’objet central d’attention du marché. Les investisseurs porteront une attention particulière à la manière dont les décideurs pèseront entre, d’une part, la pression à la hausse sur l’objectif d’inflation due à la flambée des coûts énergétiques et, d’autre part, les conséquences susceptibles de freiner les dépenses des consommateurs et l’élan économique.

Powell : intégration de plusieurs analyses de scénarios, incertitude élevée

Lors de la réunion de politique monétaire de la Réserve fédérale des 17 et 18 mars, le choc pétrolier mondial en est à sa troisième semaine : le prix de référence du pétrole est passé d’environ 70 dollars le baril à 100 dollars. Les dernières prévisions économiques publiées après la réunion montrent que presque tous les décideurs ont relevé leurs prévisions d’inflation pour 2026.

Le président de la Réserve fédérale, Powell, a déclaré lors de sa conférence de presse après la réunion que les discussions avaient déjà intégré plusieurs analyses de scénarios. Ce type d’analyse fait généralement partie du rapport d’anticipations économiques des équipes, et devrait être présenté en détail dans le procès-verbal.

Powell a également souligné le niveau très élevé d’incertitude de la situation. Il a indiqué que, s’agissant de la durée de la guerre et de son impact sur la croissance économique et les prix aux États-Unis et dans le monde, la Réserve fédérale ne « devrait pas supposer que les choses évolueront nécessairement dans un sens précis ».

Les inquiétudes inflationnistes s’aggravent : certains responsables avaient envisagé des signaux de hausse des taux

Face à un environnement macroéconomique complexe, lors de sa réunion de mars, la Réserve fédérale a décidé de maintenir les taux d’intérêt de politique dans une fourchette de 3,5 % à 3,75 % et n’a pas émis de signal clair indiquant un ajustement à court terme. Cette décision marque un changement notable de position de politique. Les baisses de taux au cours de l’année, auparavant largement anticipées par le marché, se sont désormais complètement dissipées ; elles sont remplacées par une attente prolongée de la politique.

Dès janvier de cette année, avant l’éclatement de la guerre, certains responsables de la Réserve fédérale avaient déjà exprimé des inquiétudes concernant l’évolution de l’inflation. À l’époque, les données indiquaient que le taux d’inflation semblait stagner à un niveau d’environ un point de pourcentage au-dessus de l’objectif de 2 % ; certains responsables ont même déclaré être prêts à émettre des signaux pouvant impliquer des hausses de taux.

Bien que la Réserve fédérale, dans sa déclaration de politique de mars, n’ait pas modifié la formulation pour laisser entendre la possibilité de hausses de taux, le procès-verbal de la réunion à venir pourrait révéler si les états d’esprit des décideurs penchent davantage en faveur d’une hausse. Le procès-verbal devrait montrer comment les responsables de la banque centrale évaluent les risques à double sens liés au choc pétrolier : s’il s’agit d’une menace plus importante pour l’objectif d’inflation, ou si le risque de décélération économique et de faiblesse de l’emploi résultant de la hausse des coûts énergétiques pour les consommateurs est plus élevé.

Le président de la Réserve fédérale de Chicago, Goolsbee, a exprimé une vision pessimiste de la situation avant l’annonce, mardi, de la nouvelle de la suspension des hostilités. Il a déclaré que, au départ, on était optimiste quant à un retour de l’inflation vers 2 %, mais ces derniers temps, la situation est passée d’« alerte orange » à « alerte rouge ». Goolsbee a indiqué que l’effet des droits de douane qui avaient fait grimper les prix ne s’était pas estompé comme prévu, et que s’y ajoute désormais un nouveau choc de stagflation ; c’est sans aucun doute un « moment inquiétant ».

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